久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：揚(yáng)農(nóng)化工2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入104.35億元，同比下降9.09%；歸母凈利潤(rùn)12.02億元，同比下降23.19%。公司擬每10股派現(xiàn)6.80元（含稅）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　銷量增長(zhǎng)，但產(chǎn)品價(jià)格下滑導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)承壓。2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入104.35億元，同比下降9.09%；歸母凈利潤(rùn)12.02億元，同比下降23.19%。其中，第四季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入24.19億元，同比增長(zhǎng)9.76%，環(huán)比增長(zhǎng)4.04%；歸母凈利潤(rùn)1.76億元，同比下降13.71%，環(huán)比下降32.63%。盡管公司主要產(chǎn)品的銷量均取得增長(zhǎng)，原藥銷量達(dá)到9.99萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.50%，制劑銷量達(dá)到3.64萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.77%，但公司主要產(chǎn)品功夫菊酯、聯(lián)苯菊酯報(bào)價(jià)分別降至10.7萬(wàn)元/噸、13.0萬(wàn)元/噸，均接近或達(dá)到歷史最低水平，草甘膦價(jià)格亦處于近十年低位。受此影響，公司的原藥產(chǎn)品綜合均價(jià)同比下跌13.07%，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收降至64.18億元；制劑業(yè)務(wù)營(yíng)收降至15.45億元，同比下降了7.78%。盈利能力也體現(xiàn)了相似的趨勢(shì)，2024年公司的毛利率同比下降2.59個(gè)百分點(diǎn)至23.11%，凈利率下滑2.12個(gè)百分點(diǎn)至11.53%。
　　產(chǎn)能擴(kuò)張+技術(shù)護(hù)城河為公司的競(jìng)爭(zhēng)力提供保障。葫蘆島項(xiàng)目一期一階段規(guī)劃有年產(chǎn)15,650噸農(nóng)藥原藥及中間體，涵蓋氟唑菌酰羥胺、四氯蟲酰胺等高附加值品種，目前已產(chǎn)出合格產(chǎn)品。二階段設(shè)備安裝中，預(yù)計(jì)2025下半年形成增量。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)將新增年收入超20億元。另一方面，公司的研發(fā)投入持續(xù)取得收獲，菊酯合成工藝專利群擴(kuò)展至62項(xiàng)，硝磺草酮純度突破99.5%（行業(yè)平均98.2%）；與先正達(dá)聯(lián)合研發(fā)管線儲(chǔ)備15個(gè)在研品種，覆蓋基因編輯作物配套農(nóng)藥。公司通過(guò)整合農(nóng)研公司登記資源，新增28個(gè)海外制劑登記證（累計(jì)超200個(gè)）。
　　投資建議：揚(yáng)農(nóng)化工是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的原藥和制劑生產(chǎn)商，優(yōu)創(chuàng)項(xiàng)目等在建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，將給公司未來(lái)的持續(xù)較快發(fā)展提供支撐，預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年EPS分別為3.38元、3.97元、4.4元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下跌、需求下滑、項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期等