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事項(xiàng)：
　　公司公告2024年年報(bào)。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入91.39億元，同比增長(zhǎng)6.02%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.17億元，同比增長(zhǎng)1.38%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)10.38億元，同比增長(zhǎng)9.51%。公司發(fā)布利潤(rùn)分配預(yù)案：以總股本785,715,016為基數(shù)，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利7.10元（含稅）。不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本，不送紅股。
　　平安觀點(diǎn)：
　　公司2024年業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入91.39億元，同比增長(zhǎng)6.02%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.17億元，同比增長(zhǎng)1.38%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)10.38億元，同比增長(zhǎng)9.51%。盈利能力方面，2024年，公司毛利率為33.86%，較上年提升0.67個(gè)百分點(diǎn)。費(fèi)用方面，2024年，公司期間費(fèi)用率為22.39%，同比下降0.14個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為8.69%/4.51%/10.70%，分別較上年同期變動(dòng)-0.46/-0.71/+0.17個(gè)百分點(diǎn)。
　　公司優(yōu)勢(shì)行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，新興行業(yè)需求逐漸涌現(xiàn)。公司市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提高，根據(jù)睿工業(yè)統(tǒng)計(jì)，2024年度，公司DCS在國(guó)內(nèi)的市占率達(dá)到40.4%，連續(xù)十四年蟬聯(lián)國(guó)內(nèi)DCS市場(chǎng)占有率第一名。其中化工/石化領(lǐng)域DCS的市占率分別達(dá)到63.2%/56.2%，公司在化工、石化、建材、造紙四大行業(yè)DCS市占率均排名第一。2024年公司核心產(chǎn)品SIS國(guó)內(nèi)市占率31.2%，連續(xù)三年蟬聯(lián)國(guó)內(nèi)SIS市占率第一名。從產(chǎn)品來(lái)看，下游客戶積極實(shí)施控制系統(tǒng)設(shè)備更新，工業(yè)自動(dòng)化及智能制造相關(guān)產(chǎn)品景氣度較好，控制系統(tǒng)/工業(yè)軟件/儀器儀表分別實(shí)現(xiàn)收入37.33/26.53/6.43億元，分別同比增長(zhǎng)7.87%/20.70%/3.48%。從行業(yè)來(lái)看，石化、化工行業(yè)收入持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，油氣、醫(yī)藥、食品飲料、造紙行業(yè)景氣度較好，收入持續(xù)保持較快增長(zhǎng)趨勢(shì)，石化/化工/油氣/制藥食品行業(yè)收入分別增長(zhǎng)10.59%/5.89%/47.84%/17.38%。公司主要優(yōu)勢(shì)行業(yè)石化、化工的需求依然保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)全新挖掘油氣、白酒等重點(diǎn)新興行業(yè)需求，為公司2024年全年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)提供有力支撐。
　　公司推出了全球首款UCS通用控制系統(tǒng)和TPT時(shí)序工業(yè)大模型兩款創(chuàng)新產(chǎn)品。1）UCS：UCS構(gòu)建了軟件定義、全數(shù)字化、云原生的控制系統(tǒng)，已在興發(fā)集團(tuán)、榮盛金塘新材料等10余家客戶實(shí)施應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)機(jī)柜室空間減少90%、線纜成本下降80%，建設(shè)周期縮短50%，通信速率提升100倍以上，引領(lǐng)了控制系統(tǒng)的革命性創(chuàng)新。2）TPT：公司基于生產(chǎn)過(guò)程自動(dòng)化PA場(chǎng)景，由公司自主研發(fā)的生成式AI算法框架學(xué)習(xí)并形成工業(yè)裝置運(yùn)行的通用規(guī)律，TPT大模型已首度實(shí)現(xiàn)工業(yè)現(xiàn)場(chǎng)在線實(shí)時(shí)優(yōu)化與閉環(huán)控制，大幅提升建模的效率，幫助用戶實(shí)現(xiàn)工廠的最優(yōu)運(yùn)行目標(biāo)。目前TPT已在氯堿、熱電、石化等十余個(gè)工廠及裝置取得了突破性應(yīng)用，TPT實(shí)現(xiàn)了常減壓裝置油品切換操作規(guī)劃路徑優(yōu)化、電解槽集群的閉環(huán)控制優(yōu)化等，TPT能實(shí)現(xiàn)噸蒸汽煤耗能耗下降3.1%以上，為客戶帶來(lái)50%以上效率提升。
　　國(guó)際市場(chǎng)加速開(kāi)拓，收入實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。2024年，公司國(guó)際化戰(zhàn)略不斷推進(jìn)和深化，海外業(yè)務(wù)進(jìn)入了新的發(fā)展階段。公司海外業(yè)務(wù)收入7.49億元，同比增長(zhǎng)118.27%，占公司主營(yíng)業(yè)收入約8.25%。1）全球化運(yùn)營(yíng)能力不斷增強(qiáng)：中控國(guó)際運(yùn)營(yíng)公司在新加坡正式開(kāi)業(yè)，新設(shè)泰國(guó)、加拿大、馬來(lái)西亞、哈薩克斯坦、印尼5家5S店，海外本地化運(yùn)營(yíng)能力得到大幅提升。2）海外市場(chǎng)突破：2024年，公司新簽海外合同13.55億元，同比增長(zhǎng)35%以上。公司與沙特阿美、印尼國(guó)家石油Pertamina、馬來(lái)西亞國(guó)家石油Petronas等國(guó)際頂尖客戶實(shí)現(xiàn)深度合作，取得了Pertamina集團(tuán)CSMS最高級(jí)別等級(jí)認(rèn)證并中標(biāo)其液化天然氣（LNG）罐區(qū)儲(chǔ)罐項(xiàng)目；實(shí)現(xiàn)沙特阿美等重點(diǎn)客戶控制系統(tǒng)（CCS）短名單入圍并完成功能性測(cè)試，獲得沙特阿美工控網(wǎng)絡(luò)安全、機(jī)器人、工業(yè)軟件等多個(gè)項(xiàng)目，成功中標(biāo)賈夫拉大型海水淡化項(xiàng)目，取得沙特市場(chǎng)首個(gè)DCS項(xiàng)目應(yīng)用突破；為世界最大建材公司瑞士Holcim提供首臺(tái)套無(wú)線溫振監(jiān)控系統(tǒng)；取得日本三菱化學(xué)、韓國(guó)TES、蒙古布羅巨特電廠等多個(gè)項(xiàng)目突破，成功進(jìn)入Samsung、DL等國(guó)際EPC短名單。公司全球化布局進(jìn)入深度開(kāi)拓期，已成長(zhǎng)為全球高端產(chǎn)品及技術(shù)供應(yīng)商。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：根據(jù)公司2024年年報(bào)，我們調(diào)整業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年的歸母凈利潤(rùn)分別為12.87億元（前值為16.43億元）、14.90億元（前值為20.51億元）、17.36億元（新增），EPS分別為1.63元、1.88元和2.20元，對(duì)應(yīng)4月1日收盤價(jià)的PE分別約為32.2x、27.8x、23.9x。公司是國(guó)內(nèi)流程工業(yè)自動(dòng)化控制系統(tǒng)及智能制造解決方案領(lǐng)先企業(yè)之一。上半年，公司重磅推出UCS和TPT產(chǎn)品，并針對(duì)UCS、TPT兩個(gè)團(tuán)隊(duì)發(fā)布股票激勵(lì)計(jì)劃，有望推動(dòng)UCS和TPT產(chǎn)品不斷取得更為顯著的成績(jī)和突破，有利于公司的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。此外，公司海外業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，將成為公司未來(lái)發(fā)展的新動(dòng)能。我們看好公司的未來(lái)發(fā)展，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）自動(dòng)化控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。公司自動(dòng)化控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)受化工、石化等下游行業(yè)客戶固定資產(chǎn)投資增速的影響，如果下游客戶固定資產(chǎn)投資增速低于預(yù)期，則公司自動(dòng)化控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)將存在發(fā)展不達(dá)預(yù)期