>> 國盛證券-固定收益點(diǎn)評：首份“自審自發(fā)”方案，有哪些看點(diǎn)？-250403
| 上傳日期： |
2025/4/4 |
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| 846KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊業(yè)偉 |
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3月14日，湖南省人民政府辦公廳印發(fā)的《湖南省推進(jìn)地方政府專項債券項目“自審自發(fā)”試點(diǎn)實施方案》公布，為2024年12月《國務(wù)院辦公廳關(guān)于優(yōu)化完善地方政府專項債券管理機(jī)制的意見》引發(fā)以來，首次對外公布的專項債項目“自審自發(fā)”實施方案。考慮到后續(xù)各地都會陸續(xù)發(fā)布自審自發(fā)方案，而這又是地方債改革方向，首份方案對后續(xù)有較大的指示意義，那么首份方案有哪些看點(diǎn)呢：
一、建立完善的項目庫滾動管理機(jī)制，三部門聯(lián)合審核把關(guān)。依托項目庫實行全生命周期“四庫”滾動管理，分設(shè)儲備庫、核準(zhǔn)庫、發(fā)行庫、存續(xù)庫四個子庫，發(fā)展改革、財政、項目主管部門聯(lián)合對項目實施監(jiān)測管理。項目儲備常態(tài)化：各級各部門在每年10月底前將下一年度項目集中報送省發(fā)展改革委，原則上在次年1月底、3月底前進(jìn)行該年度項目的補(bǔ)充報送。發(fā)改、財政、項目主管部門聯(lián)合審核把關(guān)，各部門承擔(dān)各自職責(zé)。省發(fā)展改革委聯(lián)合省級項目主管部門對各級各部門報送項目開展復(fù)審，通過后轉(zhuǎn)省財政廳進(jìn)一步復(fù)審，報省人民政府審核批準(zhǔn)后，納入核準(zhǔn)庫管理，并報國家發(fā)展改革委、財政部備案。
二、強(qiáng)化投后管理，通過動態(tài)調(diào)配資金減少專項債資金閑置。湖南自審自發(fā)方案加強(qiáng)資金績效管理和項目運(yùn)營監(jiān)督，建立專項債券動態(tài)評估調(diào)整機(jī)制。根據(jù)實施方案，專項債券資金下達(dá)后，6個月仍未實際支出的，原則上按程序調(diào)整用于本地區(qū)其他符合條件的項目；12個月仍未實際支出的，原則上由省財政廳收回并分配至其他地區(qū)。如果嚴(yán)格執(zhí)行，則基本能保障專項債資金在下達(dá)12個月內(nèi)實際支出，提高專項債的資金使用效率。
三、強(qiáng)化主管部門和市縣政府償付責(zé)任，可能調(diào)用其他預(yù)算保障專項債償付。根據(jù)實施方案，對于項目收入未達(dá)預(yù)期、難以償還的，各地要通過處置項目資產(chǎn)、合法合規(guī)調(diào)配本地區(qū)其他預(yù)算資金予以補(bǔ)充。項目主管部門和單位未及時足額落實專項債券還本付息責(zé)任的，財政部門可以采取扣減相關(guān)預(yù)算資金等措施償債。市縣未按時足額上繳還本付息資金的，省財政廳適時通過資金調(diào)度予以扣收。從相關(guān)表述看，項目主管部門、市縣政府可能通過“本地區(qū)其他預(yù)算資金予以補(bǔ)充”，強(qiáng)調(diào)專項債償付的主體責(zé)任，不排除調(diào)用一本賬收入的可能。
四、加快發(fā)行節(jié)奏，保障項目較快落地。湖南的實施方案中，明確提到，各級各部門每年10月底前集中報送下一年項目儲備，下一年1月底、3月底前補(bǔ)充年度項目報送，原則上6月底前完成全年專項債券發(fā)行工作。而目前湖南二季度新增專項債計劃發(fā)行1400億元，基本等于湖南2024年全年發(fā)行規(guī)模。后續(xù)隨著其他“自審自發(fā)”區(qū)域?qū)嵤┓桨嘎涞兀嚓P(guān)審核和管理機(jī)制明確，專項債項目儲備或更加規(guī)范，專項債發(fā)行節(jié)奏有望加快。
湖南加快地方債發(fā)行節(jié)奏，密切關(guān)注其他地區(qū)跟進(jìn)情況，目前來看，各地已公布2季度發(fā)行計劃的平均節(jié)奏與往年相近，尚未出現(xiàn)大幅加快的情況。以Q1實際發(fā)行+Q2計劃發(fā)行作為上半年預(yù)計發(fā)行規(guī)模，以2024年發(fā)行新增專項債估算2025年額度，廣西、遼寧Q2預(yù)計發(fā)行進(jìn)度將達(dá)到100%，其他已披露Q2地方債發(fā)行計劃的試點(diǎn)省份，預(yù)計Q2專項債發(fā)行季度在55%，整體快于非試點(diǎn)區(qū)域的計劃發(fā)行節(jié)奏，所有公布Q2發(fā)行計劃的區(qū)域預(yù)計Q2發(fā)行52%。過去五年Q2平均發(fā)行進(jìn)度為54.1%，預(yù)計Q2專項債發(fā)行節(jié)奏基本達(dá)到過去五年平均。
風(fēng)險提示：政策變化超預(yù)期、專項債發(fā)行超預(yù)期、測算可能存在誤差。
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