>> 國盛證券-石頭科技(688169)積極市場策略下收入高增，短期盈利水平下滑-250404
| 上傳日期： |
2025/4/4 |
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| 693KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐程穎,陳思琪,鮑秋宇 |
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事件：公司發(fā)布2024年財報。公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入119.4億元，同比+38.0%；歸母凈利潤為19.8億元，同比-3.6%；扣非歸母凈利潤16.2億元，同比-11.3%。24Q4營業(yè)收入為49.4億元，同比+66.5%；歸母凈利潤為5.0億元，同比-27.0%；扣非歸母凈利潤4.3億元，同比-24.1%。
國補拉動消費，疊加海外積極市場策略，公司收入快速增長。
24年分產(chǎn)品：智能掃地機及配件108.5億元，同比+34.2%，主要系公司豐富了產(chǎn)品矩陣和價格矩陣，在主流價格段重點突破，同時采用積極的市場策略，進(jìn)一步優(yōu)化銷售結(jié)構(gòu)；毛利率52.1%，同比-2.9pct。其他智能電器產(chǎn)品10.7億元，同比+93.1%，主要系多款新品上市；毛利率33.0%，同比-9.1pct。
24年分地區(qū)：境內(nèi)收入55.3億元，同比+25.4%；毛利率46.5%，同比-1.6pct。境外收入63.9億元，同比+51.1%；毛利率53.7%，同比-6.74pct，主要系關(guān)稅成本增加。
毛利率下滑主因拓展市場、關(guān)稅影響、低毛利率其他智能電器產(chǎn)品占比提升；加強市場推廣力度下銷售費率提升，盈利水平下滑。
毛利率：2024年公司毛利率同比-5.0pct至50.1%，單Q4同比-11.8pct至44.9%。24年下半年采取積極產(chǎn)品策略，進(jìn)一步拓展產(chǎn)品價格段，以及市場競爭加劇。此外還有關(guān)稅成本增加。
費率端：2024年銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費率為24.8%/2.9%/8.1%/-1.4%，同比變動+3.8pct/+0.5pct/+1.0pct/+0.2pct；單Q4同比變動+4.9pct/+0.9pct/+0.9pct/持平，銷售費率提升明顯主因市場推廣費、平臺服務(wù)費及傭金費用增加。
凈利率：2024年凈利率同比-7.2pct至16.5%；單Q4同比-13.1pct至10.2%。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為22.8/27.0/31.6億元，同比+15.1%/+18.5%/+17.1%，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：消費恢復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、新品開拓不及預(yù)期。
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