>> 華創(chuàng)證券-宗申動力(001696)2024年報點評：業(yè)績同比+27.45%，新興業(yè)務(wù)增長動力足-250405
| 上傳日期： |
2025/4/5 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳一凡,吳晨玥,梁婉怡 |
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公司發(fā)布2024年報：1）2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入105.06億元，同比增長28.89%；歸母凈利潤4.61億元，同比增長27.45%；扣非凈利潤4.42億元，同比增長42.92%。2）分季度看：2024Q1-4公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.2、1.62、1.09、0.7億元，同比+8%、+9.17%、-4.08%、+718.27%；扣非凈利潤分別實現(xiàn)1.18、1.5、1.01、0.73億元，同比+11.24%、+3.64%、-8.12%、+242.31%。3）經(jīng)營效益：2024年公司毛利率13.6%，同比下降1pct，期間費用率8.4%，同比下降1.7pct，主要得益于人民幣兌美元匯率波動形成的匯兌收益同比增加，財務(wù)費用同比下降43.6%；歸母凈利率4.4%，同比下降0.1pct。4）分紅：根據(jù)公司2024年度利潤分配預(yù)案，擬每10股派2.00元現(xiàn)金（含稅），合計分配現(xiàn)金分紅總額為2.29億元，分紅比例為49.64%。
出口+升級驅(qū)動下游需求向好，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步向上。1）通用機(jī)械業(yè)務(wù)：2024年，公司通用動力和終端產(chǎn)品銷售合計483.45萬臺，同比+37.34%；實現(xiàn)營業(yè)總收入52.2億元，同比+35.4%，實現(xiàn)凈利潤3.59億元，同比+39.33%，凈利率6.9%，同比提升0.2pct。2）摩托車發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)：2024年，公司摩托車發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)實現(xiàn)產(chǎn)品銷售298.52萬臺，同比+18.44%；實現(xiàn)營業(yè)總收入38.2億元，同比+13.8%；實現(xiàn)凈利潤1.53億元，同比+18.84%，歸母凈利率4%，同比提升0.2pct。
新興業(yè)務(wù)增長動力足。1）產(chǎn)品零部件業(yè)務(wù)：2024年實現(xiàn)營業(yè)收入5.06億元，同比+7.05%。其中，航空動力板塊（宗申航發(fā)）圍繞“低空經(jīng)濟(jì)”發(fā)展動力需求與應(yīng)用場景解決方案需求開展技術(shù)創(chuàng)新，實現(xiàn)營業(yè)收入1.6億元，同比+71.74%，凈虧損362萬元，虧損較2023年收窄3960萬元。2）新能源業(yè)務(wù)：公司在新能源業(yè)務(wù)領(lǐng)域取得顯著進(jìn)展，推動電驅(qū)動系統(tǒng)、儲能及氫能源等產(chǎn)業(yè)的布局與發(fā)展，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入5.79億元，同比+334.84%。
我們看好公司未來價值鏈可提升的發(fā)展路徑：我們歸納為三箭齊發(fā)。1）宗申航發(fā)：聚焦航空動力系統(tǒng)核心賽道，以中小型航空活塞發(fā)動機(jī)為主，涵蓋無人機(jī)及輕型通航飛機(jī)市場，我們預(yù)計低空經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展或為航發(fā)公司帶來新機(jī)遇。2）宗申摩發(fā)：國內(nèi)龍頭，我們預(yù)計受益于出口+升級雙驅(qū)動。3）宗申通機(jī)：參考海外龍頭公司，我們預(yù)計逐步朝價值鏈提升方向前行。24年參股公司宗申新智造完成了對隆鑫通用的收購，后續(xù)一旦實現(xiàn)有效整合，雙方具備潛在的協(xié)同效用，產(chǎn)業(yè)邏輯或?qū)⒋笥锌蔀椤?br> 投資建議：1）盈利預(yù)測：考慮隆鑫通用事項帶來的投資收益，以及對未來主營業(yè)務(wù)增速的調(diào)整，我們調(diào)整公司2025-26年實現(xiàn)歸母凈利預(yù)測分別為6.3、7.3億（原預(yù)測為7.1、8.7億），新增2027年預(yù)測8.3億元，對應(yīng)EPS分別為0.55、0.63、0.73元，對應(yīng)PE分別為39、34、29倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：整合進(jìn)展不及預(yù)期；國內(nèi)低空政策推動不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期。
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