>> 國盛證券-煤炭開采行業(yè)研究簡報：2024年全球煤電裝機凈增1.88萬兆瓦-250405
| 上傳日期： |
2025/4/6 |
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| 1777KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘,劉力鈺,高紫明 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭開采 |
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本周全球能源價格回顧。截至2025年4月4日，原油價格方面，布倫特原油期貨結算價為65.58美元/桶，較上周下跌8.05美元/桶（-10.93%）；WTI原油期貨結算價為61.99美元/桶，較上周下跌7.37美元/桶（-10.63%）。天然氣價格方面，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價為11.76美元/百萬英熱，較上周下跌1.13美元/百萬英熱（-8.7%）；荷蘭TTF天然氣期貨結算價36.55歐元/兆瓦時，較上周下跌3.80歐元/兆瓦時（-9.4%）；美國HH天然氣期貨結算價為3.84美元/百萬英熱，較上周下跌0.23美元/百萬英熱（-5.6%）。煤炭價格方面，歐洲ARA港口煤炭（6000K）到岸價97.3美元/噸，較上周下跌2.4美元/噸（-2.4%）；紐卡斯爾港口煤炭（6000K）FOB價97美元/噸，較上周上漲0.5美元/噸（+0.5%）；IPE南非理查茲灣煤炭期貨結算價88.5美元/噸，較上周上漲1.4美元/噸（+1.6%）。
2024年全球煤電裝機凈增1.88萬兆瓦。美國智庫全球能源監(jiān)測（GEM）發(fā)布年度報告，報告指出“ 2024年，全球新增煤電裝機4.4萬兆瓦，增幅創(chuàng)過去20年來最低水平，退役煤電裝機2.52萬兆瓦，全球煤電總容量達到214.3萬兆瓦，盡管增速放緩，煤電仍是全球電力結構的重要組成部分，約占全球發(fā)電量的三分之一以上。”
中、印兩國主導新建煤電項目：1）2024年中國新增煤電裝機3.05萬兆瓦，占全球新增總裝機容量的70%以上，低于2023年新增的4.74萬兆瓦。2）2024年印度新增煤電裝機容量5600兆瓦，與2023年的5500兆瓦基本持平。印度曾在2024年提出3.8萬兆瓦新煤電項目提案，創(chuàng)下歷史新高，加上中國的提案，兩國占全球新增煤電提案的92%。3）除中國和印度外，2024年，印尼、孟加拉國、巴基斯坦、韓國和菲律賓等國也新增了煤電項目。
清潔能源替代不足區(qū)域差異明顯：1）2024年全球可再生能源新增裝機達58.5萬兆瓦，同比增幅15%，占全球新增電力容量的92.5%，但若要實現(xiàn)2030年可再生能源裝機量翻三倍的目標，在此之前年增長率需達到16.6%。2）中國新獲批煤電項目數(shù)量已經(jīng)由兩年前的高位回落。3）在發(fā)達經(jīng)濟體中，日本和韓國等國推廣的脫碳”煤電技術存疑，例如在燃煤電廠中摻氨燃燒。雖然氨混燒可減少部分碳排放，但其實際減排效果取決于氨的生產(chǎn)方式，且仍比其他發(fā)電技術排放更多二氧化碳。4）特朗普重新執(zhí)政后，美國煤電政策走向也存在不確定性。
投資建議：“優(yōu)則股優(yōu)則”，注困境反轉的的中國發(fā)發(fā)，優(yōu)則的電投能源、中國神華、陜西煤業(yè)、新集能源、中煤能源、淮北礦業(yè)、昊華能源、晉控煤業(yè)。此外，重點注困未來存在增量的華陽優(yōu)份、甘肅能化。
此外，平煤優(yōu)份發(fā)布《以集中競價交易方式回購優(yōu)份方案》的公告，正式打響煤企增持回購第一槍，回購額度高達5~10億元，應給予重點注困。其他具體內容可參考我們早前發(fā)布的《回購增持再貸款設立，高優(yōu)息煤炭迎機遇》報告，重點注困平煤優(yōu)份、淮北礦業(yè)、兗礦能源。
風險提示：國內產(chǎn)量釋放超預期，下游需求不及預期，原煤進口超預期。
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