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如54%的新增關稅完全由中國出口商承擔，將影響出口增速下降4.9個百分點，影響GDP增速下降1.5個百分點；如新增關稅由中國出口商承擔一半，則對中國出口影響約2.5個百分點，影響GDP增速約0.76個百分點。中國宏觀政策能夠對沖關稅的影響。
　　模型顯示，中國出口價格上漲1%，出口數(shù)量下降0.62%。由此測算，如果美國加征的54%關稅全部由中國出口商承擔，則中國對美國出口約下降33.5%；2024年，中國對美出口占中國出口總額的14.7%，對美出口如下降33.5%，將導致中國出口總額下降4.9個百分點。相應的，如果美國新增關稅由中國出口商承擔一半，則對中國出口影響約2.5個百分點。
　　需要指出的是，關稅主要是通過影響出口價格來影響出口需求，但是，出口價格并不是需求的唯一決定因素。中國出口工業(yè)品的出口競爭力近年來持續(xù)改善，尤其體現(xiàn)在汽車等領域，是出口的持續(xù)支撐。在出口競爭力提升的背景下，關稅的沖擊更多是一次性的。
　　聯(lián)立方程組模型顯示，如果加征關稅導致2025年中國出口損失4.9個百分點，對GDP的直接影響（出口下降）為1.25萬億元，間接影響為8000億元左右，對2025年GDP的綜合影響約2.05萬億元，影響GDP增速1.53個百分點。如果關稅僅由中國出口商承擔一半，則影響2025年GDP增速約0.76個百分點?？紤]到線性模型的假設還是相對粗略的，因此上述估算更宜作為關稅影響的下限看待。
　　2024年，最終消費支出實際增速為3.9%，明顯低于2012—2019年水平，也低于2020—2023年平均5.2%的增速。資本形成總額2024年實際增速為3.1%，與歷史水平相比，也僅高于2022年的2.7%。
　　如2025年最終消費支出增速能恢復到2020—2023年的平均增速5.2%，對GDP增速的貢獻即可達到2.93個百分點；如能恢復到2019年5.96%的增速，則對GDP增速的貢獻可達到3.36個百分點。如2025年資本形成總額增速能提升至2019—2021年4%左右的水平，則對GDP的貢獻可達到1.65個百分點。因此，如果政策能有效提振內(nèi)需，內(nèi)需的擴大完全能夠對沖關稅對出口的沖擊，從而實現(xiàn)全年增長目標。
　　風險提示：政策力度不及預期，地緣政治風險上升，全球衰退風險上升