>> 中航證券-恩華藥業(yè)(002262)核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，創(chuàng)新管線持續(xù)豐富-250406
| 上傳日期： |
2025/4/7 |
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| 1053KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李蔚 |
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◆2024年年報
2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入56.98億元，同比增長13.01%;實現(xiàn)營業(yè)利潤13.37億元，同比增長13.04%;利潤總額12.97億元，同比增長10.96%;實現(xiàn)歸母凈利潤11.44億元，同比增長10.28%。
◆創(chuàng)仿并重，各項業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長
分業(yè)務(wù)來看，2024年，公司麻醉類產(chǎn)品實現(xiàn)收入30.60億元，同比增長13.22%，占公司營業(yè)收入的53.70%，毛利率88.55%(+0.23pct);精神類產(chǎn)品實現(xiàn)收入12.02億元，同比增長10.12%，占公司營業(yè)收入的21.10%，毛利率78.69%(+1.71pct);神經(jīng)類產(chǎn)品實現(xiàn)收入2.21億元，同比增長74.61%，占公司營業(yè)收入的3.88%，毛利率70.74%(+1.16pct);商業(yè)醫(yī)藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入7.80億元，同比增長10.07%，占公司營業(yè)收入的13.69%，毛利率15.61%(-1.71pct);原料藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.82億元，同比增長25.15%，占公司營業(yè)收入的3.20%，毛利率40.92%(+4.09pct)。
◆注重高質(zhì)量創(chuàng)新，中樞神經(jīng)領(lǐng)域創(chuàng)新優(yōu)勢顯著
公司注重高質(zhì)量創(chuàng)新，開發(fā)中樞神經(jīng)創(chuàng)新藥和具有顯著臨床優(yōu)勢的高端遞藥系統(tǒng)。2024年，公司投入科研經(jīng)費7.21億元，同比增長17.48%，營收占比12.66%。目前在研科研項目70余個。創(chuàng)新藥在研項目共14個，其中完成III期臨床研究項目1個(NH600001乳狀注射液，預(yù)計2025H1提交NDA);開展Ⅱ期臨床研究項目3個(NHL35700片、NH102片、YH1910-Z02注射液);完成或開展Ⅰ期臨床研究項目4個(YH1910-Z01鼻噴劑、NH130片、Protollin鼻噴劑、NH160030片)，其余項目均處于臨床前研究階段。仿制藥重點項目共52個，其中獲得仿制藥生產(chǎn)批件及新增規(guī)格補充申請批件7個，仿制藥申報生產(chǎn)在審評項目5個，仿制藥獲得臨床試驗通知書項目4個。另外開展一致性評價項目10個，其中通過一致性評價4個，一致性評價在審評項目2個。近3年，公司獲批中樞神經(jīng)藥物1類創(chuàng)新藥臨床批件5項，在該領(lǐng)域數(shù)量國內(nèi)第一。公司的創(chuàng)新藥管線為未來的業(yè)績增長提供了有力支撐。
投資建議:
我們預(yù)計公司2025-2027年EPS分別為1.31元、1.55元和1.79元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為16.93倍、14.29倍和12.37倍，公司作為國內(nèi)唯一一家專注于中樞神經(jīng)系統(tǒng)藥物研發(fā)和生產(chǎn)的上市企業(yè)和國家定點麻醉類和精神類藥品生產(chǎn)基地，在國內(nèi)中樞神經(jīng)領(lǐng)域藥物品種最多、品規(guī)最全。隨著創(chuàng)新藥研發(fā)管線的不斷推進，公司的行業(yè)競爭力有望進一步提升。維持買入評級。
風險提示:藥品研發(fā)不及預(yù)期風險、政策風險、產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風險
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