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本周市場僅有四個(gè)交易日，并再度全線回落；從各期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)近1年以來的相關(guān)性情況看，上證50ETF與科創(chuàng)50ETF正相關(guān)性上升至0.948，中長期系統(tǒng)性得到加強(qiáng)。本周現(xiàn)貨市場成交量下降，成交額一度跌破萬億元。標(biāo)的資產(chǎn)對應(yīng)期權(quán)持倉量與成交量均漲跌互現(xiàn)，表明期權(quán)作為衍生品，投資者通過期權(quán)參與的標(biāo)的出現(xiàn)分化；其中上證50ETF、（深）500ETF、科創(chuàng)50ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)持倉量與成交量雙降，參與度較低；深證100ETF期權(quán)持倉量與成交量雙升，市場參與度較高，市場在品種選擇上存在分歧。持倉PCR方面，本周各標(biāo)的資產(chǎn)期權(quán)持倉PCR全線回落，與標(biāo)的資產(chǎn)走勢高度匹配。此外，各標(biāo)的資產(chǎn)期權(quán)持倉PCR數(shù)值均在1以下，且數(shù)值較低，表明標(biāo)的資產(chǎn)短期測試支撐的概率較大，且下方空間有限。另一方面，本周成交額PCR全線走高，投資者采用認(rèn)沽期權(quán)保值的意愿有所增強(qiáng)，尤其是在清明期間海外不確定性增加的背景下，對滬深300ETF、深證100ETF增加保值意愿明顯。從波動(dòng)率的維度看，各標(biāo)的資產(chǎn)期權(quán)隱含波動(dòng)率以升波為主，但波動(dòng)率波動(dòng)幅度較小，其中上證50ETF、300ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率分別在歷史17.5分位水平與24.9分位水平，而中證500ETF、科創(chuàng)50ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率重新回到歷史50分位水平之上，在春節(jié)經(jīng)歷降波后，波動(dòng)率再度來到相對低位，隨著近期貿(mào)易沖突加劇，資本市場波幅增大概率提升，短期或?qū)⒁陨橹?。從期?quán)隱含波動(dòng)率的期限結(jié)構(gòu)看，上證50ETF、科創(chuàng)50ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率維持近低遠(yuǎn)高的結(jié)構(gòu)，表明投資者維持對當(dāng)下市場波動(dòng)較小的預(yù)期，然而隨著貿(mào)易沖突事件沖擊，上證50ETF、科創(chuàng)50ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率的期限結(jié)構(gòu)將大概率轉(zhuǎn)為近高遠(yuǎn)低的結(jié)構(gòu)，但持續(xù)時(shí)間或相對有限；中證500ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率的期限結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為近高遠(yuǎn)低的結(jié)構(gòu)，尤其是最遠(yuǎn)月合約降波明顯，投資者對中證500ETF當(dāng)前波動(dòng)率增加的預(yù)期升高。
　　操作建議：
　　1、方向性策略：震蕩區(qū)間下沿繼續(xù)配置正delta為主，采用牛市價(jià)差。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1、地緣政治對資產(chǎn)配置的影響