>> 民生證券-債市跟蹤周報：利率債基久期重回拉升-250407
| 上傳日期： |
2025/4/7 |
大?。?/td>
| 1229KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
譚逸鳴 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
理財規(guī)模環(huán)比增長5000+億元
跨季之后，資金回流至理財機構(gòu)，推動理財規(guī)?；厣＝刂?月6日，普益標準口徑下，本周理財存續(xù)規(guī)模為29.5萬億元，環(huán)周上升5187億元。其中，固收類和現(xiàn)金管理類理財存續(xù)規(guī)模上升幅度較大。
截至4月6日，本周新發(fā)理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準多數(shù)回落，每日開放型產(chǎn)品的業(yè)績比較基準為1.8%，環(huán)周下降0.16pct；6個月-1年（含）產(chǎn)品的業(yè)績比較基準為2.46%，環(huán)周下降0.09pct。本周理財產(chǎn)品平均年化收益率小幅上升，現(xiàn)金管理類理財平均年化收益率為1.85%，較上周基本持平；固收類平均年化收益率為3.09%，較上周上升0.08pct。本周理財產(chǎn)品破凈率繼續(xù)回落，理財產(chǎn)品單位凈值破凈率0.84%，較上周下降0.17pct。
銀行間債市杠桿率延續(xù)上升
本周銀行間債市杠桿率小幅上升?？缂緮_動消退后，本周銀行間流動性顯著改善，銀行資金融出水平繼續(xù)回升。截至4月3日，銀行間債市杠桿率為107.4%，較前一周上升0.01pct。本周交易所債市杠桿率高位震蕩。截至4月3日，交易所債市杠桿率為124.6%，較前一周上升0.02pct。
利率債基久期重回拉升
本周（3/31-4/3）債市定價關(guān)稅政策落地和博弈央行對沖措施，10年國債利率下至1.72%。一方面，特朗普“對等關(guān)稅”政策超預(yù)期落地，市場避險情緒明顯升溫，權(quán)益市場表現(xiàn)偏弱，一定程度利好債市，機構(gòu)沿著阻力最小的方向做多債券；另一方面，跨季后資金面邊際轉(zhuǎn)松，資金價格有所回落，且市場對于關(guān)稅落地后央行對沖政策的寬松預(yù)期有所升溫，債市明顯回暖，長端和超長端利率下行幅度較大。對應(yīng)觀察到，債市修復性行情下，本周中長期債基久期有所回升。
本周利率債基久期有所拉升。截至4月3日，偏利率債基久期中位數(shù)為3.74年，較前一周上升0.18年；純利率債基久期中位數(shù)為3.82年，較前一周上升0.22年。本周信用債基久期小幅上升。截至4月3日，偏信用債基久期中位數(shù)為2.20年，較前一周小幅上升0.05年。
置換債發(fā)行進度達72.5%
2025/4/7-4/11，利率債已披露待發(fā)行2329億元，凈融資-6127億元。其中，國債發(fā)行0億元，凈融資-5746億元。地方債發(fā)行2019億元，凈融資1639億元。政金債發(fā)行310億元，凈融資-2020億元。
從發(fā)行進度來看：截至4月3日，今年置換債已發(fā)行和已披露計劃發(fā)行規(guī)模合計為14507億元，累計發(fā)行進度為72.5%。截至4月3日，今年新增一般債已發(fā)行2791億元，累計發(fā)行進度為34.9%；新增專項債已發(fā)行9602億元,累計發(fā)行進度為21.8%。
2025Q2地方債發(fā)行計劃
截至2025/4/3，28個省、計劃單列市披露了2025年二季度地方政府債券發(fā)行計劃，二季度計劃發(fā)行規(guī)模合計19793億元。分月份來看，4月地方債計劃發(fā)行7770億元，再融資專項債發(fā)行2720億元；5月地方債計劃發(fā)行5384億元，再融資專項債發(fā)行920億元；6月地方債計劃發(fā)行6638億元，再融資專項債發(fā)行1303億元。
風險提示：政策不確定性；基本面變化超預(yù)期。
|
|
