>> 東吳證券-晨會紀(jì)要-250408
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
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| 2176KB |
| 格式： |
pdf 共57頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
張良衛(wèi) |
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宏觀策略
宏觀深度報告20250407：對等關(guān)稅后的美國經(jīng)濟與市場策略推演
核心觀點：對等關(guān)稅對美國經(jīng)濟的影響在于滯脹沖擊與加劇收入分配不平等，后者將強化美國消費的下行風(fēng)險。從大類資產(chǎn)表現(xiàn)來看，市場交易的更多是衰退而非滯脹，主要在于Fed Put落空、油價大跌緩解通脹壓力、以及大蕭條經(jīng)驗的線性外推等。向前看，考慮到關(guān)稅政策走向的高度不確定性，短期關(guān)注三類風(fēng)險：①流動性惡化并出現(xiàn)危機；②歐盟奮起反制；③中美對抗升級。若上述風(fēng)險事件消除，或是全球權(quán)益、大宗資產(chǎn)從左側(cè)走向右側(cè)的時機。綜合看，短期看風(fēng)險難言充分發(fā)酵，中期看經(jīng)濟仍存在滯脹風(fēng)險，因流動性問題回調(diào)的黃金仍然是最佳資產(chǎn)。
宏觀點評20250407：利率：寬松預(yù)期推向前低、資金面仍是關(guān)鍵
如果4月份資金面沒有出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)松，“倒掛”依然會約束長期利率下行，市場或圍繞前低附近激烈博弈，但是經(jīng)過一季度利率修復(fù)Carry過程，長期利率上行的頂部或也相對明確。
宏觀點評20250406：國際貿(mào)易摩擦對經(jīng)濟與資產(chǎn)配置的影響
避險情緒和寬松預(yù)期或推動利率挑戰(zhàn)前低
宏觀點評20250406：外部環(huán)境動蕩下資本市場韌性凸顯
全球市場在短期負(fù)面情緒釋放后，仍將回歸基本面驗證的階段，市場仍有足夠的應(yīng)對空間
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