>> 中銀證券-聯(lián)泓新科(003022)EVA盈利階段性承壓，新業(yè)務放量可期-250409
| 上傳日期： |
2025/4/9 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
武佳雄 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2024年年報，歸母凈利潤同比下降47.45%，EVA粒子漲價有望推動公司業(yè)績提升，2025年新裝置投產為公司再添動力。維持增持評級。
支撐評級的要點
2024年公司業(yè)績同比下降47.45%：公司發(fā)布2024年年報，全年實現(xiàn)收入62.68億元，同比減少7.52%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.34億元，同比減少47.45%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.85億元，同比增長2.00%。其中，2024Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.56億元，同比增長34.38%，環(huán)比增長49.31%。
2024年EVA粒子價格底部震蕩，公司毛利率階段性承壓：2024年公司實現(xiàn)EVA粒子銷售15.56萬噸，對應收入14.68億元。2024年EVA粒子價格維持底部震蕩，根據(jù)索比光伏網數(shù)據(jù)，2024年EVA粒子價格中樞約1.1-1.2萬元/噸，在此背景下，公司EVA毛利率30.12%，同比下降10.83個百分點。PP專用材料方面，2024年公司實現(xiàn)銷售24.98萬噸，收入17.19億元，得益于成本下降，PP專用料毛利率達到15.38%，同比提升10.93個百分點。
EVA粒子漲價有望推動公司業(yè)績提升：根據(jù)索比光伏網數(shù)據(jù)，2024四季度末EVA粒子單價約1.11萬元/噸，相比2024三季度末提升約7.49%。2025年以來，EVA粒子價格呈現(xiàn)上漲趨勢，截至2025年一季度末EVA單價約1.21萬元/噸，相比2024年末上漲9.29%。公司業(yè)績有望受益。
新產能逐步投產，積極布局新型產品：2025年，公司20萬噸EVA粒子、10萬噸/年POE粒子、4000噸/年鋰電添加劑VC、30萬噸/年PO、5萬噸/年PPC、24萬噸/年PPG等多個裝置都將建成投產。在固態(tài)/半固態(tài)電池、鈉離子電池等材料方面，公司已成功開發(fā)出固態(tài)電解質分散劑等產品，并通過部分下游客戶試用驗證，后續(xù)將擇機量產；硅碳負極粘結劑等產品開發(fā)穩(wěn)步推進中。我們認為，公司光伏EVA、POE新裝置投產，以及固態(tài)電池相關新材料研發(fā)、量產逐步推進，未來有望推動公司業(yè)績提升。
估值
結合公司年報以及后續(xù)產能和產品布局，我們將公司2025-2027年預測每股收益調整至0.24/0.43/0.52元（原預測2025-2027年攤薄每股收益為0.37/0.57/-元），對應市盈率56.7/31.4/26.0倍；考慮公司2025年多新裝置投產，利潤有望提升，維持增持評級。
評級面臨的主要風險
行業(yè)產能釋放超預期；產品價格競爭超預期；下游需求低于預期；原材料與燃料動力價格波動；光伏政策風險。
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