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2025年3月，食品飲料板塊上漲2.34%，板塊連續(xù)兩個(gè)月上漲。啤酒、白酒、肉制品分別上漲6.24%、2.68%和2.08%，零食和調(diào)味品下跌2.8%和1.19%。同期，滬深300下跌0.07%，食品飲料板塊跑贏大盤(pán)。2025年1至3月，食飲板塊累計(jì)微漲：其中，白酒行情的持續(xù)性較好；零食、調(diào)味品回調(diào)；啤酒隨著氣溫升高有望持續(xù)表現(xiàn)。
　　食飲板塊估值略有抬升，但就歷史看仍處于低位。截至2025年3月31日，食品飲料板塊的估值19.92倍，環(huán)比2月上升2.32%。盡管板塊估值環(huán)比略有抬升，但就歷史看，板塊仍處于十年間的較低水平。
　　2025年3月，食飲個(gè)股的表現(xiàn)較上月收斂，上漲個(gè)股的比例顯著下降。3月，個(gè)股的上漲比例37.8%，較2月的73.23%下降35.43個(gè)百分點(diǎn)。上漲的食飲個(gè)股多集中在乳制品、肉制品、啤酒、白酒等板塊。
　　2025年以來(lái)，食品飲料制造業(yè)的投資延續(xù)了上年較高增長(zhǎng)水平，也遠(yuǎn)高于同期的社會(huì)投資增長(zhǎng)水平。截至2025年2月，食品制造業(yè)的固定資產(chǎn)投資額累計(jì)同比增21%，酒、飲料和茶制造業(yè)的固定資產(chǎn)投資額累計(jì)同比增16.5%。同期，社會(huì)固定資產(chǎn)投資額累計(jì)同比增4.1%。
　　2025年1至2月：葡萄酒、啤酒、乳制品、白酒等民生消費(fèi)品的產(chǎn)量均延續(xù)2024年的收縮態(tài)勢(shì)，鮮冷肉產(chǎn)量由減轉(zhuǎn)增，食用植物油持續(xù)溫和增長(zhǎng)。
　　2025年1至2月，玉米、小麥、食用油等進(jìn)口數(shù)量累計(jì)同比減少；大豆進(jìn)口數(shù)量延續(xù)溫和增長(zhǎng)勢(shì)頭；干鮮果及堅(jiān)果持續(xù)增長(zhǎng)。2025年以來(lái)，國(guó)內(nèi)對(duì)乳制品的進(jìn)口數(shù)量顯著增長(zhǎng)，包括對(duì)酪乳、稀奶油等高端乳制品的進(jìn)口需求量也同步增加，說(shuō)明國(guó)內(nèi)的乳制品庫(kù)存正在順利去化。2025年以來(lái)，啤酒進(jìn)口數(shù)量由減少轉(zhuǎn)為增加，葡萄酒進(jìn)口數(shù)量連續(xù)增長(zhǎng)。
　　截至2025年3月，原奶、豬肉、牛肉、雞肉、葵花子、蔬菜價(jià)格指數(shù)和面粉等價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)；易拉罐環(huán)比下跌；辣椒價(jià)格上漲。
　　投資策略：2025年4月，我們推薦關(guān)注白酒、乳制品、啤酒及休閑食品等板塊的投資機(jī)會(huì)。2025年4月份股票投資組合包括：今世緣、金徽酒、寶立食品、勁仔食品、仙樂(lè)健康、青島啤酒。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：居民收入和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)修復(fù)不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)低迷。海外市場(chǎng)面臨政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，出口關(guān)稅落地后，外向型企業(yè)的業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。對(duì)于美國(guó)向中國(guó)抬高關(guān)稅的做法，中國(guó)政府已經(jīng)予以反制，這將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)部分農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格抬升。