>> 長江證券-榮昌生物(688331)商業(yè)化成績靚眼，盈利能力改善-250409
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
大小： |
699KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
彭英騏 |
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事件描述
2024年3月27日，榮昌生物發(fā)布2024年業(yè)績報告：2024年公司全年實現(xiàn)總營業(yè)收入17.17億元，同比增長58.54%，實現(xiàn)歸母凈利潤-14.68億元（2023年為-15.11億元）。
事件評論
營業(yè)收入同比實現(xiàn)高增，盈利能力持續(xù)改善。2024年公司全年實現(xiàn)總營業(yè)收入17.17億元，同比增長58.54%，主要是由于泰它西普和維迪西妥單抗銷量持續(xù)增加；實現(xiàn)歸母凈利潤-14.68億元（2023年為-15.11億元），歸母凈利潤仍為負數(shù)主要由于公司對在研項目研發(fā)投入仍然較大以及對商業(yè)化產品泰它西普和維迪西妥單抗的推廣力度的加大，不過較去年同期虧損已經有所減少。2024年全年綜合毛利率達到80.4%，較去年同期提升3.0pct；銷售費用率為55.3%，較去年同期下降16.3pct；研發(fā)費用為15.4億元，較去年同期增加17.9%，主要是由于本期新藥研發(fā)管線增加、多個創(chuàng)新藥物處于關鍵試驗研究階段，尤其是海外臨床進展加快等因素。
研發(fā)管線穩(wěn)步推進，泰它西普海外臨床進展順利。泰它西普：國內臨床：1）重癥肌無力(MG)的BLA申請已受理，基于III期突出療效及突破性療法認定獲得了CDE優(yōu)先審評資格，爭取二季度獲批上市，相關數(shù)據(jù)入選2025年4月8日美國神經病學會年會(AAN)“最新突破性進展"口頭報告。2）干燥綜合征(pSS)III期臨床已入組完畢，目前用藥及隨訪正常推進中，爭取下半年申報新藥上市申請。3）IgA腎病(IgAN)III期臨床已入組完畢，目前用藥及隨訪正常推進中，爭取上半年申報新藥上市申請。海外臨床：重癥肌無力（MG）：海外III期臨床正在入組病人。
維迪西妥：國內臨床：1）尿路上皮癌(UC)：聯(lián)合治療一線UCIII期臨床已入組完畢，目前用藥隨訪推進中，預計下半年申報新藥上市申請。2）胃癌(GC)：聯(lián)合治療一線GCIII期臨床已啟動，已開始入組病人。3）乳腺癌(BC)：單藥治療二線BCHER2陽性伴肝轉移適應癥BLA已受理，基于Ⅲ期數(shù)據(jù)及突破性療法認定，獲得了CDE優(yōu)先審評資格，爭取第二季度批準上市。海外臨床：尿路上皮癌(UC)單藥治療二線UC的關鍵臨床試驗輝瑞推進中，聯(lián)合治療一線UC的III期臨床正在入組中。RC28：糖尿病性黃斑水腫(DME)III期已完成入組，預計2025年下半年申報新藥上市申請；濕性年齡相關性黃斑變性(wAMD)III期臨床研究預計2026年上半年申報新藥上市申請。此外，RC148、RC278等早期管線產品臨床進展亦順利開展中。
盈利預測：預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為-10.29億元、-4.12億元及6.13億元，對應EPS分別為-1.89元、-0.76元及1.13元，維持“買入”評級。
風險提示
1、銷售不及預期風險。
2、新藥研發(fā)失敗風險。
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