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事件描述
　　2025年3月26日，信達(dá)生物發(fā)布2024年業(yè)績(jī)報(bào)告：2024年首次實(shí)現(xiàn)Non-IFRS利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，總收入94.2億元（同比+51.8%），產(chǎn)品收入82.3億元人民幣（同比+43.6%），凈利潤(rùn)3.3億元，EBITDA 4.1億元，毛利率84.9%（同比+2.1%），銷售和行政開(kāi)支比率50.9%（同比-7.1%），在手現(xiàn)金102.2億元，研發(fā)投入25.0億元。
　　事件評(píng)論
　　2024年盈利轉(zhuǎn)正增長(zhǎng)顯著，新十年戰(zhàn)略目標(biāo)明確。2024年首次實(shí)現(xiàn)Non-IFRS利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，總收入94.2億元（同比+51.8%），產(chǎn)品收入82.3億元人民幣（同比+43.6%），凈利潤(rùn)3.3億元，EBITDA（息稅折舊攤銷前盈利）4.1億元，毛利率84.9%（同比+2.1%），銷售和行政開(kāi)支比率50.9%（同比-7.1%），在手現(xiàn)金102.2億元，研發(fā)投入25.0億元。對(duì)于新十年發(fā)展戰(zhàn)略方面，在2027年預(yù)期實(shí)現(xiàn)200億人民幣產(chǎn)品收入，在2030年預(yù)期5個(gè)管線進(jìn)入全球多中心III期臨床研究。
　　新產(chǎn)品增長(zhǎng)顯著，研發(fā)里程碑兌現(xiàn)。達(dá)伯舒？（信迪利單抗注射液）及其他主要產(chǎn)品銷售表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勁，新產(chǎn)品加速成長(zhǎng)，對(duì)收入貢獻(xiàn)日益增加。產(chǎn)品組合協(xié)同效應(yīng)提升，TKI領(lǐng)域新增達(dá)伯特？（KRASG12C）、達(dá)伯樂(lè)？（ROS1）、奧壹新？（EGFRTKI）和捷帕力？（BTK）四款靶向藥物。腫瘤治療領(lǐng)域再迎三款新品上市，包括潛力同類最佳ROS1抑制劑達(dá)伯樂(lè)？、第三代EGFRTKI肺癌靶向藥奧壹新？，以及首個(gè)非共價(jià)BTK抑制劑捷帕力。信必樂(lè)？作為中國(guó)原研PCSK-9抑制劑，首度納入國(guó)家醫(yī)保；信必敏？（IGF-1R）2025年3月獲批，成為中國(guó)七十年來(lái)首個(gè)治療甲狀腺眼病的突破性創(chuàng)新藥?，斒硕入?GCG/GLP-1)為全球首個(gè)雙靶藥物，針對(duì)減重及2型糖尿病，匹康奇拜單抗(IL-23p19)為同類最優(yōu)銀屑病治療長(zhǎng)效生物制劑?，斒硕入摹⑵タ灯姘輪慰?、伊匹木單抗+達(dá)伯舒？已進(jìn)入NDA階段。
　　腫瘤與綜合產(chǎn)品線驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，2027年收入目標(biāo)200億元。在長(zhǎng)期增長(zhǎng)方面，以達(dá)伯舒？(PD-1)為代表的腫瘤和瑪仕度肽(GLP-1/GCG)為代表的綜合產(chǎn)品線為未來(lái)增長(zhǎng)帶來(lái)持續(xù)動(dòng)力。在腫瘤領(lǐng)域，細(xì)分領(lǐng)域血液瘤，TKI精準(zhǔn)治療以及廣譜生物藥。在綜合產(chǎn)品線，眼科、自免以及心血管及代謝（CVM）領(lǐng)域。預(yù)計(jì)到2027年，產(chǎn)品收入將達(dá)到200億元，雙輪驅(qū)動(dòng)將持續(xù)拓展增長(zhǎng)空間。至少20款已獲批產(chǎn)品將不斷放量，同時(shí)新進(jìn)入的關(guān)鍵臨床創(chuàng)新分子和適應(yīng)癥將進(jìn)一步拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，豐富的臨床I/II期創(chuàng)新管線也為未來(lái)發(fā)展提供強(qiáng)勁動(dòng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為6.31億元、11.42億元及15.70億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.38元、0.69元及0.95元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
　　2、新藥研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)