久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司2024年大幅減虧
　　公司2024年收入同比增加51.8%至94.2億元（人民幣，下同），其中產(chǎn)品收入同比增加43.6%至82.3億元（人民幣，下同），符合公司早前預(yù)告。公司的授權(quán)費(fèi)收入從去年同期的4.5億元增加至11.0億元，股東凈虧損同比大減少90.8%至9,463.1萬(wàn)元。
　　公司表示由于去年下半年與馴鹿生物新簽關(guān)于CAR-T產(chǎn)品福可蘇（伊基奧侖賽注射液）的合作協(xié)議獲得6.9億元授權(quán)費(fèi)收入，導(dǎo)致授權(quán)費(fèi)收入超越市場(chǎng)預(yù)期。如剔除馴鹿生物的付款，公司2024年收入與股東凈虧損的情況與我們的預(yù)期基本相若。
　　預(yù)計(jì)2025-27E產(chǎn)品銷(xiāo)售收入將維持快速增長(zhǎng)，上調(diào)收入與盈利預(yù)測(cè)
　　公司表示主要產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入2025年以來(lái)銷(xiāo)售情況很好，我們對(duì)原有產(chǎn)品維持原來(lái)的收入預(yù)測(cè)。公司預(yù)計(jì)2025年將在腫瘤、代謝、自身免疫、甲狀腺眼病領(lǐng)域推出六款新產(chǎn)品，其中四款目前已獲批，市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的瑪仕度肽審批進(jìn)展也順利。我們認(rèn)為公司3月獲批的信必敏的獲批進(jìn)度快于預(yù)期，雖然甲狀腺眼病的發(fā)病率僅甲狀腺眼病患病率僅0.1-0.3%，但糖皮質(zhì)激素靜脈沖擊（IVGC）等傳統(tǒng)治療方法副作用較大，信必敏臨床數(shù)據(jù)與安全性較好，有望為患者帶來(lái)更安全有效的治療方法。
　　考慮到這些情況，我們將公司2025-26E收入預(yù)測(cè)分別上調(diào)1.7%、1.3%，股東凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別上調(diào)7.7%、9.6%。我們預(yù)計(jì)公司2024-27E收入CAGR將達(dá)19.5%，公司2025年有望實(shí)現(xiàn)約2.0億元凈利潤(rùn)，2026-27E股東凈利潤(rùn)將快速增加。
　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至55.80港元
　　除盈利預(yù)測(cè)的上調(diào)以外，考慮到港股市況的改善，我們下調(diào)DCF模型中的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)假設(shè)，并將目標(biāo)價(jià)從43.85港元上調(diào)至55.80港元，重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（一）藥品降價(jià)幅度可能超預(yù)期；（二）新藥臨床試驗(yàn)及審批進(jìn)度可能慢于預(yù)期；（三）新藥上市后推廣效果可能差于預(yù)期。