>> 東海證券-安徽合力(600761)公司簡評報告：全年銷量增速高于行業(yè)，國際化實現(xiàn)新跨越-250410
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝建斌 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報，實現(xiàn)營收173.25億元，同比+0.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤達13.20億元，同比+0.18%；凈資產(chǎn)收益率為12.84%，整體運行平穩(wěn)；公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流4.73億元，同比-67.83%，主要系公司購買商品支付的現(xiàn)金、經(jīng)營活動支付的費用增加以及收到的政府補助減少所致；2024年公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6元，共計派發(fā)現(xiàn)金5.34億元。
全年銷量增速高于行業(yè)，宏觀數(shù)據(jù)持續(xù)向好。2024年叉車行業(yè)銷量128.55萬臺，同比+9.52%。其中，2024年公司銷量34.02萬臺，同比+16.53%，增速高于行業(yè)，行業(yè)占比達26.46%。由于叉車需求與制造業(yè)和物流景氣度相關(guān)。從宏觀數(shù)據(jù)看，從2024年10月我國制造業(yè)PMI新訂指數(shù)處榮枯線以上，2025年3月達51.80%，制造業(yè)景氣度良好。從物流數(shù)據(jù)看，2025年2月社會物流總額同比+5.3%。另外，政府工作報告提出今年預(yù)期國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右。國內(nèi)制造業(yè)與倉儲景氣持續(xù)向好，或?qū)觾?nèi)銷需求提升。根據(jù)公司年報目標(biāo)，2025年力爭實現(xiàn)銷售收入約180億元，實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長。
國際化實現(xiàn)新跨越，海外銷量高增長。公司打造“1個中國總部+N個海外中心+X個全球團隊”的全球化布局，合力大洋洲中心、歐洲總部、歐洲研發(fā)中心、南美中心接續(xù)開業(yè)，加快推進全球化戰(zhàn)略布局，現(xiàn)有300多家海外代理商覆蓋全球180多個國家和地區(qū)。公司與泰國當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合資建廠，正構(gòu)建海外生產(chǎn)供應(yīng)體系。合力在品牌知名度、技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品質(zhì)量和性價比方面，實現(xiàn)綜合競爭力提升。2024年公司海外收入69.28億元，同比+13.33%，毛利率26.20%，海外收入穩(wěn)步上升；整機出口12.64萬臺，同比+34.08%，增速高于行業(yè)。
加大新興產(chǎn)業(yè)布局，激發(fā)發(fā)展新潛能。公司深化與國內(nèi)頭部企業(yè)的生態(tài)合作，加快落實數(shù)字化轉(zhuǎn)型、技術(shù)創(chuàng)新和專項人才培育等規(guī)劃，穩(wěn)步推進人工智能（AI）、云計算等新技術(shù)在公司業(yè)務(wù)中的實踐應(yīng)用，可加速實現(xiàn)無人叉車智能化和智能調(diào)度系統(tǒng)等解決方案的落地，有望重塑智能物流競爭格局，提升行業(yè)整體物流效率。同時，公司進一步延伸智能物流產(chǎn)業(yè)鏈，投資并購宇鋒智能，實現(xiàn)合力智能物流產(chǎn)業(yè)園開園。
投資建議：公司是國內(nèi)叉車龍頭，業(yè)務(wù)覆蓋車輛整機、核心系統(tǒng)、零部件、結(jié)構(gòu)件及鑄造件全產(chǎn)業(yè)鏈?？紤]公司正推進全球化、智能化等戰(zhàn)略，各項費用投入擴大，調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為13.84/15.42/16.78億元（原2025-2026年預(yù)測為15.87/18.66億元），當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為9.76/8.76/8.05倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：國際貿(mào)易風(fēng)險；行業(yè)競爭風(fēng)險；技術(shù)迭代與全球化進程不及預(yù)期風(fēng)險。
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