>> 中郵證券-振華重工(600320)新訂單維持高增速，深海科技空間廣闊-250409
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
大小： |
470KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉卓,虞潔攀 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
事件：公司披露2024年年報。
2024年，公司實現(xiàn)營收344.56億元，同比+4.63%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.34億元，同比+2.61%。
按主要產(chǎn)品拆分來看：2024年，公司港機業(yè)務營收約206億元，同比-3%，占總營收60%，毛利率15.02%，同比-1.31pcts，營收和毛利率變化主要是公司確收的產(chǎn)品結構影響導致；海工業(yè)務營收約83億元，同比+53%，占總營收24%，毛利率9.02%，同比+3.79pcts；鋼結構業(yè)務營收約33億元，同比+6%，占總營收10%，毛利率1.45%，同比-7.47pcts，主要由于國內(nèi)市場呈低價競爭態(tài)勢，公司將積極開拓海外市場改善鋼結構盈利。
現(xiàn)金流健康，研發(fā)投入加大。根據(jù)2024年報，公司貨幣資金58.67億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額52.76億元，現(xiàn)金流情況較好。公司財務費用3.25億元，同比-40.49%，受益于利息支出降低和美元匯率波動。研發(fā)費用15.02億元，同比+14.55%，2024年新增授權專利397件，其中，國際授權專利3件。
新中標項目金額持續(xù)高增長。2024年，公司港機中標項目金額總計40.01億美元，同比增速約11%；海工和鋼結構相關業(yè)務中標項目金額總計20.83億美元，同比增速5%，其中鋼結構業(yè)務8.78億美元，同比增速超80%。
深?？萍颊叽罅χС郑型蜷_海工業(yè)務成長新機遇。展望未來，港機市場，自動化、智慧化、綠色化改造升級迎來機遇，公司作為港機全球龍頭，品牌影響力和產(chǎn)品力行業(yè)領先；海工市場，海洋油氣、清潔能源裝備需求旺盛，“深?？萍肌笔状螌懭?025年《政府工作報告》，海工裝備市場空間廣闊。
盈利預測與估值
我們預測2025-2027年，公司有望分別實現(xiàn)營收397.39、436.35、469.01億元，同比分別+15.33%、9.80%、7.49%；分別實現(xiàn)歸母凈利潤7.51、9.56、11.33億元，分別同比+40.70%、27.41%、18.46%；對應PE分別為27.51、21.59、18.23倍，維持“增持”評級。
風險提示
市場競爭加劇風險；全球政策變化風險；新市場項目開拓情況不及預期風險；上游原材料價格波動風險。
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