>> 浙商證券-振華重工(600320)點評報告：中報業(yè)績符合預(yù)期，港口機(jī)械龍頭穩(wěn)步前進(jìn)-240904
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
大小： |
832KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君,李思揚(yáng) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2024上半年業(yè)績：同比增長9.5%；港機(jī)營收增長49%、毛利率17.2%
1）業(yè)績：營收172億元，同比增長28.5%；歸母凈利潤3.1億元，同比增長9.5%。單Q2季度，營收87.8億元，同比增長18.9%；歸母凈利潤1.4億元，同比下滑9.1%。
公司持續(xù)聚焦港機(jī)、海工2大核心板塊。（1）港機(jī)板塊：上半年營收99億元，同比增長48.6%；（2）海工裝備：上半年營收47.6億元，同比增長55.9%。
2）盈利能力：上半年毛利率12.1%、同比降低0.5pct；凈利率2.4%，同比降低0.3pct。單Q2季度，毛利率13.5%、同比提升2.3pct；凈利率2.4%，同比降低0.3pct。
分業(yè)務(wù)板塊：（1）港機(jī)板塊：上半年毛利率17.2%，對比2023年增長0.9pct；（2）海工裝備：上半年毛利率1.6%，對比2023年下滑3.6pct。
3）新簽訂單：上半年港機(jī)業(yè)務(wù)新簽訂單24.64億美元，同比下降10.7%；海工裝備業(yè)務(wù)新簽訂單9.2億美元，同比下降9.6%。鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)新簽訂單2.6億美元，同比增長12.9%。
4）研發(fā)端：上半年達(dá)6.3億元，同比增長40%，占營收比3.6%。公司把握“高端化、智能化、綠色化”的裝備制造發(fā)展方向，攻克港口機(jī)械大型高效、綠色低碳等核心技術(shù)。
5）港機(jī)后市場服務(wù)：公司在世界各地現(xiàn)場，擁有超過1,000名高素質(zhì)專業(yè)人員組成的服務(wù)隊伍，可以提供高效的解決方案與完善的備件服務(wù)支持，并在最短的時間內(nèi)向世界供貨。公司控股子公司Terminexus打造了港機(jī)行業(yè)首個數(shù)字化供應(yīng)鏈平臺。
振華重工：全球港機(jī)龍頭+海工裝備領(lǐng)軍者，受益周期向上、品類拓張、治理優(yōu)化
1）港口機(jī)械：公司為市占率70%的全球龍頭，受益自動化升級、品類拓張、后市場服務(wù)。公司連續(xù)26年市占率世界第一，自2006年起市占率保持70%以上。2011-2023年公司港機(jī)新增訂單從24.6億美元、增長至36.1億美元，CAGR=3.2%。公司在大型化、自動化趨勢下占據(jù)領(lǐng)先地位，未來如依托大港機(jī)的龍頭地位、向多產(chǎn)品品類+后市場服務(wù)延伸，空間有望持續(xù)打開。
2）海工裝備：公司為領(lǐng)軍企業(yè)，過去6年訂單CAGR=21%。公司具備海工EPCI總承包能力，具備自升式鉆井平臺、海上特種船舶的設(shè)計制造及核心配套件研發(fā)能力。海工裝備訂單從2018年的5.8億美元增長至2023年的15.1億美元，2018-2023年訂單金額CAGR=21%。
投資建議：全球港機(jī)龍頭+海工裝備領(lǐng)軍企業(yè)，成長空間持續(xù)打開
預(yù)計2024-2026年公司歸母凈利潤為8.1/8.8/10.85億元，同比增長56%/9%/23%,對應(yīng)PE 22/21/17倍，對應(yīng)PB 1.10/1.04/0.98倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀環(huán)境波動風(fēng)險、利率和匯率風(fēng)險、供應(yīng)鏈安全風(fēng)險。
|
|
