>> 長江期貨-能源化工日報(bào)-250411
| 上傳日期： |
2025/4/11 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曹雪梅,張英 |
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日度觀點(diǎn):
◆ PVC：
4月10日PVC主力05合約收盤4933元/噸（+72），常州市場價(jià)4820元/噸（+70），主力基差-113元/噸（-2），廣州市場價(jià)4890元/噸（+50），杭州市場價(jià)4890元/噸（+50）；蘭炭中料675（0）元/噸，烏海電石2650（-50）元/噸，乙烯7100（0）元/噸。長期看PVC需求在地產(chǎn)拖累下持續(xù)低迷，出口受反傾銷和BIS認(rèn)證等壓制，且出口體量總體占比?。?2%左右）；供應(yīng)端有不少新投計(jì)劃，且燒堿利潤高開工持續(xù)維持高位，庫存高企供應(yīng)壓力較大；基本面需求不足、產(chǎn)能過剩，供需寬松格局，偏空配。4月中旬開始環(huán)比有增多同比偏少，出口以價(jià)換量持穩(wěn)狀態(tài)，內(nèi)需季節(jié)性恢復(fù)；估值中性，當(dāng)前PVC難改供需疲軟格局，基本面驅(qū)動有限，交易宏觀權(quán)重在加大。宏觀面，一是關(guān)注關(guān)稅戰(zhàn)的進(jìn)一步發(fā)展情況，包括其他國家是否對華加征關(guān)稅。二是關(guān)注國內(nèi)刺激政策力度，降準(zhǔn)降息預(yù)期等?；久骊P(guān)注出口和檢修力度。若國內(nèi)刺激政策超預(yù)期，或有一定支撐。若貿(mào)易摩擦惡化、經(jīng)濟(jì)預(yù)期繼續(xù)惡化，盤面進(jìn)一步承壓。
◆燒堿：
4月10日燒堿主力SH05合約收2355元/噸（0），山東市場主流價(jià)780元/噸（-25），折百2438元/噸（-78），液氯山東100元/噸（-50）。4月10日開始，山東地區(qū)某氧化鋁廠家采購32%離子膜堿價(jià)格下調(diào)25元/噸，執(zhí)行出廠740元/（折百2312元/噸）。截至20250403，隆眾資訊統(tǒng)計(jì)全國20萬噸及以上固定液堿樣本企業(yè)廠庫庫存47.77萬噸(濕噸)，環(huán)比下跌2.99%，同比上調(diào)12.07%。目前看利潤中性、庫存偏高，后期檢修裝置存恢復(fù)預(yù)期，氧化鋁利潤走弱，邊際產(chǎn)能減產(chǎn)增多，非鋁需求彈性不足。后期出口簽單或有改善，后期液氯或存跌價(jià)預(yù)期，盤面下行亦偏謹(jǐn)慎，謹(jǐn)慎偏弱。繼續(xù)關(guān)注魏橋送貨量，庫存去化情況。中期關(guān)注氧化鋁投產(chǎn)開工和出口情況，關(guān)注6-8月檢修規(guī)模和持續(xù)性。
◆橡膠：
4月10日橡膠系BR、NR、RU均偏強(qiáng)運(yùn)行，主要由于4月10日凌晨關(guān)稅暫停，宏觀風(fēng)險(xiǎn)偏好有提升，油價(jià)上漲。后面關(guān)注關(guān)稅進(jìn)一步演繹情況。基本面目前開割進(jìn)行中、國內(nèi)港口現(xiàn)貨流通仍顯寬松，原料走弱、累庫中，基本面偏弱。BR除了需求端外，關(guān)注原油影響。截至2025年4月6日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫存量62.07萬噸，環(huán)比上期增加0.08萬噸，增幅0.13%。保稅區(qū)庫存8.02萬噸，增幅5.71%；一般貿(mào)易庫存54.05萬噸，降幅0.64%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率增加2.83個百分點(diǎn)，出庫率增加1.35個百分點(diǎn)；一般貿(mào)易倉庫入庫率減少1.78個百分點(diǎn)，出庫率增加1.62個百分點(diǎn)。截至2025年4月6日，中國天然橡膠社會庫存137.5萬噸，環(huán)比減少0.41萬噸，降幅0.30%。中國深色膠社會總庫存為82.45萬噸，環(huán)比增0.24%。其中青島現(xiàn)貨庫存增0.13%；云南降1.98%；越南10#降7.97%；NR庫存小計(jì)增8.36%。中國淺色膠社會總庫存為55.07萬噸，環(huán)比降1.1%。其中老全乳膠環(huán)比降1.01%，3L環(huán)比降6.94%，RU庫存小計(jì)增0.20%。4月9日泰國膠水57.5泰銖/公斤，杯膠46.95泰銖/公斤；云南產(chǎn)區(qū)膠塊收購價(jià)格11.8-12元/公斤，膠水進(jìn)干膠廠收購價(jià)格12.5-12.8元/公斤，膠水進(jìn)濃乳廠收購價(jià)格13-13.3元/公斤左右。。
◆尿素：
受市場情緒轉(zhuǎn)變及下游復(fù)合肥備貨影響，尿素主力合約漲2.87%收盤于1865元/噸，現(xiàn)貨河南市場日均價(jià)1889元/噸，上調(diào)21元/噸，山東市場價(jià)格1894元/噸，上調(diào)16元/噸。供應(yīng)端尿素開工負(fù)荷率84.84%，氣頭企業(yè)開工負(fù)荷率65.38%，尿素日均產(chǎn)量小幅回落至19.32萬噸。成本端無煙煤市場下游消耗剛需有支撐，價(jià)格仍持穩(wěn)運(yùn)行，山西晉城S0.4-0.5無煙洗小塊含稅價(jià)900-950元/噸。需求端復(fù)合肥企業(yè)產(chǎn)能運(yùn)行率52.37%，較上周降低2.19個百分點(diǎn)，復(fù)合肥庫存62.01萬噸，較上周增加2.15萬噸。東北區(qū)域提貨穩(wěn)步推進(jìn)，華北春耕肥按需補(bǔ)貨，夏季備肥提貨放緩觀望。三聚氰胺和脲醛樹脂等工業(yè)需求平穩(wěn)跟進(jìn)。庫存端尿素企業(yè)總庫存量83.37萬噸，較上周增加7.95萬噸，環(huán)比增加10.54%。尿素港口庫存13.4萬噸，較上周基本持平。尿素目前注冊倉單4687張，合計(jì)尿素9.374萬噸。主要運(yùn)行邏輯：尿素供應(yīng)環(huán)比微減，日均產(chǎn)量仍處高位，供應(yīng)寬松格局延續(xù)。需求端復(fù)合肥開工小幅下降，整體維穩(wěn)，復(fù)合肥成品庫存去庫節(jié)奏短暫停滯，水稻與玉米用肥預(yù)計(jì)集中在4月中下旬，三聚氰胺等工業(yè)需求適量補(bǔ)進(jìn)。近期尿素在大宗商品市場情緒和基本面交織影響下寬幅震蕩。
◆甲醇：
甲醇主力合約漲3.72%收盤于2426元/噸?，F(xiàn)貨江蘇甲醇市場價(jià)格2530元/噸，上調(diào)50元/噸，受市場情緒轉(zhuǎn)變，甲醇期貨止跌反彈，港口地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)漲。供應(yīng)端甲醇裝置產(chǎn)能利用率86.21%，較上周提升2.15個百分點(diǎn)，周度產(chǎn)量187.4萬噸，供應(yīng)維持歷史較高水平。甲醇近期到港量預(yù)計(jì)6萬噸左右。成本端煤炭供應(yīng)量略有縮減，加上下游買貨情緒好轉(zhuǎn)，動力煤市場價(jià)格窄幅上調(diào)，煤制甲醇成本窄幅增加。需求端甲醇制烯烴開工率87.58%，較上周基本持平。烯烴行業(yè)開工率維持中高水平，周內(nèi)內(nèi)蒙古某烯烴廠甲醇詢價(jià)外采，主力下游需求表現(xiàn)尚可，但目前烯烴行業(yè)利潤持續(xù)虧損，后續(xù)天津以及江蘇等地
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