>> 長江期貨-飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)日報(bào)-250410
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
葉天,劉漢緣 |
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◆生豬：
4月10日遼寧現(xiàn)貨14-14.3元/公斤，較上日穩(wěn)定；河南14.3-14.9元/公斤，較上日穩(wěn)定；四川14.2-14.7元/公斤，較上日穩(wěn)定；廣東15.3-15.8元/公斤，較上日穩(wěn)定，今日早間豬價(jià)穩(wěn)定為主。4月生豬供應(yīng)增加，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)4月重點(diǎn)省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計(jì)劃出欄量環(huán)比增3.25%，且生豬體重偏高，目前肥標(biāo)價(jià)差收縮，前期壓欄以及二育養(yǎng)殖戶出欄意愿增強(qiáng)，而終端消費(fèi)增量有限，屠企大多虧損，豬價(jià)上方承壓。但行業(yè)有利潤，規(guī)模企業(yè)多控重出欄，且肥標(biāo)價(jià)差仍為正，養(yǎng)殖端惜售、二次育肥逢低進(jìn)場仍存以及屠宰企業(yè)也會(huì)考慮凍品入庫，均支撐價(jià)格，短期豬價(jià)在14元/公斤附近震蕩整理，關(guān)注企業(yè)出欄節(jié)奏、二育和屠宰凍品入庫情況。中長期來看，能繁母豬存欄2024年5-11月緩增，生產(chǎn)性能提升，在疫情平穩(wěn)情況下，4-9月供應(yīng)呈增加態(tài)勢，根據(jù)仔豬數(shù)據(jù)和存欄結(jié)構(gòu)，2024年11-2025年2月仔豬同比增加，2月中大豬存欄占比增長，二季度出欄壓力仍大，疊加生豬體重偏高，而上半年消費(fèi)淡季，在供強(qiáng)需弱格局下，豬價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)加劇，關(guān)注二育介入造成供應(yīng)后移、凍品入庫以及飼料價(jià)格波動(dòng)對價(jià)格的擾動(dòng)；12-1月產(chǎn)能小幅下滑，2月回升，接近均衡區(qū)間上限，供應(yīng)壓力仍大，遠(yuǎn)期價(jià)格承壓。策略上，期貨貼水，短期中美關(guān)稅擾動(dòng)以及供應(yīng)壓力后移，情緒利好，但供應(yīng)增加大背景下，大方向反彈承壓逢高空，05關(guān)注13600-13800壓力、07壓力位13800-14000、09壓力位14300-14500，逢高賣07、09虛值看漲期權(quán)。（數(shù)據(jù)來源：農(nóng)業(yè)部、我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)）
◆雞蛋：
4月10日山東德州報(bào)價(jià)3.15元/斤，較上日穩(wěn)定；北京報(bào)價(jià)3.43元/斤，較上日漲0.09元/斤。4月?lián)Q羽的老雞和前期補(bǔ)苗開產(chǎn)仍陸續(xù)增多，大小蛋價(jià)差拉開，供應(yīng)壓力較大，蛋價(jià)走勢承壓，不過近期老雞出淘增加，削弱供應(yīng)增速，節(jié)后各環(huán)節(jié)庫存均有所消化，供需偏松格局邊際改善。長期來看，高養(yǎng)殖利潤驅(qū)動(dòng)24年12月-25年2月補(bǔ)欄積極性高，對應(yīng)二季度新開產(chǎn)蛋雞較多，供應(yīng)持續(xù)增加，在雞苗供應(yīng)偏緊、雞齡結(jié)構(gòu)偏老背景下，需要關(guān)注老雞淘汰或換羽對階段性供應(yīng)的影響，整體高補(bǔ)苗量下，下半年供應(yīng)增勢或難逆轉(zhuǎn)。當(dāng)前盤面05小幅升水現(xiàn)貨，供需偏松格局邊際改善，未持倉者謹(jǐn)慎追空；中長期供應(yīng)壓力增加，遠(yuǎn)月估值承壓，關(guān)注近端淘汰及原料成本波動(dòng)擾動(dòng)。策略上05波動(dòng)加劇，暫時(shí)觀望；08、09大邏輯偏空對待，關(guān)注飼料端及淘汰擾動(dòng)。關(guān)注淘雞及換羽開產(chǎn)、各環(huán)節(jié)庫存。（數(shù)據(jù)來源：蛋e網(wǎng)、卓創(chuàng)資訊）
◆油脂：
4月9日美豆油主力7月合約漲2.64%收于46.58美分/磅，因?yàn)閲H原油反彈以及美國生物柴油需求前景良好。馬棕油主力6月合約跌0.98%收于4146令吉/噸，因?yàn)槭艿酵獠渴秤糜鸵约皣H原油下跌的拖累。全國棕油價(jià)格跌170元/噸至9020-9290元/噸，豆油價(jià)格跌10-80元/噸至7820-7970元/噸，菜油價(jià)格跌140元/噸至9230-9550元/噸。
棕櫚油方面，川普宣布對除中國以外國家的對等關(guān)稅暫時(shí)解除90天，國際原油價(jià)格大漲，對植物油提振增強(qiáng)?；久嫔?，航運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示馬來3月1-31日出口環(huán)比增加0.4-3.9%，結(jié)束2月的下降趨勢。不過SPPOMA及MPOA數(shù)據(jù)顯示3月馬棕油產(chǎn)量環(huán)比增加5.10-9.48%。產(chǎn)量增幅大于出口增幅，馬來3月庫存有望小幅增至156萬噸，且后續(xù)庫存繼續(xù)回升。原油拖累疊加產(chǎn)地累庫預(yù)期，預(yù)計(jì)短期馬棕油可能小幅反彈，06合約關(guān)注4000支撐位表現(xiàn)。國內(nèi)方面，3-4月的棕油月均到港量也都在20萬噸左右，預(yù)計(jì)進(jìn)口量在5月以后才會(huì)明顯增加。因此雖然棕油的國內(nèi)消費(fèi)也壓縮至極限，但供需雙弱下國內(nèi)供需仍維持緊平衡，庫存僅有37萬噸。中長期來看，4月后產(chǎn)地棕油產(chǎn)量持續(xù)回升，而開齋節(jié)后需求減弱，產(chǎn)地供需緊張有望緩解并打開國內(nèi)棕油買船窗口，棕油價(jià)格趨勢回落可能性大。
豆油方面，雖然美國有望上調(diào)生柴摻混量提振美豆油的生柴需求，但是整體基本面仍偏空：川普宣布對中國加征125%關(guān)稅，兩國經(jīng)貿(mào)關(guān)系進(jìn)一步惡化，國內(nèi)進(jìn)口美豆利潤嚴(yán)重虧損，打擊美豆的出口需求。加上從3月起24/25年度巴西大豆將大量上市，阿根廷24/25年度大豆也將開始收割，南美供應(yīng)壓力龐大。預(yù)計(jì)在出口需求萎縮及南美供應(yīng)壓力的壓制下，美豆短期偏弱震蕩，跌破1000后關(guān)注950支撐位表現(xiàn)。國內(nèi)方面，中國加征關(guān)稅后巴西豆升貼水上行，疊加情緒支持，對國內(nèi)豆油價(jià)格有一定的提振作用。疊加3月底-4月上旬國內(nèi)出現(xiàn)大豆到港缺口，大豆及豆油同步去庫，目前豆油庫存已經(jīng)下降至79萬噸。但是4-6月大豆月均到港預(yù)計(jì)達(dá)1000萬噸級，中期國內(nèi)豆系的供應(yīng)壓力非常龐大，二季度國內(nèi)豆油去庫能力有限。中長期來看，7-9月市場開始關(guān)注美豆新作播種面積下降及可能的天氣炒作，豆油走勢可能先跌后漲。
菜油方面，美加、中加關(guān)系懸念仍存，嚴(yán)重干擾加拿大的菜系出口。該國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)較差的出口將導(dǎo)致25/26年菜籽期末庫存大幅回升。因此雖然中國關(guān)稅落地及美國生柴需求向好令I(lǐng)CE菜籽期價(jià)止跌反彈，但上方高度較有限。國內(nèi)方面，菜油庫存目前處于82萬噸高位，4月供應(yīng)壓力仍然龐大。但是二季度菜籽進(jìn)口預(yù)估處于歷史中低水平
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