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核心觀點(diǎn)
　　本文主要展示行業(yè)輪動(dòng)體系的最新跟蹤結(jié)果。我們基于因子動(dòng)量的思想以及宏觀、基本面、資金面，事件動(dòng)量等子維度構(gòu)造復(fù)合行業(yè)輪動(dòng)策略2012年以來多頭年化超額行業(yè)等權(quán)14.25%，月度勝率67%。模型顯示近期宏觀、財(cái)務(wù)、被動(dòng)基金資金流模塊行業(yè)定價(jià)能力較強(qiáng)，模型基于3月底數(shù)據(jù)給出最新2025年4月的行業(yè)推薦為：電子、食品飲料、汽車、家電、農(nóng)林牧漁。
　　行業(yè)輪動(dòng)體系
　　子模塊業(yè)績(jī)跟蹤
　　宏觀維度主要刻畫了行業(yè)對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期的敏感度。宏觀維度20240331樣本外跟蹤以來，多頭累計(jì)超額11.8%。報(bào)告期宏觀模塊多頭超額-1.1%，宏觀多頭最新觀點(diǎn)為鋼鐵、電子、家電、軍工、建筑。
　　財(cái)務(wù)模塊旨在挑選財(cái)務(wù)狀況較優(yōu)的行業(yè)。復(fù)合財(cái)務(wù)因子20220531樣本外以來，多頭累計(jì)超額-2.4%。報(bào)告期財(cái)務(wù)模塊多頭超額-1.6%，財(cái)務(wù)多頭最新觀點(diǎn)為通信、農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、電子元器件、食品飲料。
　　分析師預(yù)期因子主要為了捕捉預(yù)期邊際上行的動(dòng)量效應(yīng)。分析師預(yù)期因子20220531樣本外以來，多頭累計(jì)超額-6.3%。報(bào)告期分析師預(yù)期模塊多頭超額-0.64%，分析師預(yù)期多頭最新觀點(diǎn)為傳媒、建材、有色金屬、計(jì)算機(jī)。
　　被動(dòng)基金資金流-ETF份額變動(dòng)擬合了份額變動(dòng)的反轉(zhuǎn)能力。
　　ETF份額變動(dòng)模塊20241031樣本外跟蹤以來多頭累計(jì)超額2.3%。
　　報(bào)告期ETF份額變動(dòng)模塊多頭超額-1.2%，ETF份額變動(dòng)模塊多頭最新觀點(diǎn)為建筑、電新、汽車、農(nóng)林牧漁、銀行。
　　主動(dòng)基金資金流-跟蹤全體公募基金模塊刻畫了全體公募基金的行業(yè)選擇能力。本模塊20220228樣本外跟蹤以來多頭累計(jì)超額-6.1%。報(bào)告期本模塊多頭超額-0.9%，本模塊多頭最新觀點(diǎn)為銀行、非銀、地產(chǎn)。
　　主動(dòng)基金資金流-跟蹤優(yōu)選基金模塊刻畫了長(zhǎng)期能力選基因子篩選基金的行業(yè)選擇能力。本模塊20230630樣本外跟蹤以來多頭累計(jì)超額-7.2%。報(bào)告期多頭超額-2.5%，多頭最新觀點(diǎn)為食品飲料、通信、電子。
　　事件動(dòng)量模塊主要刻畫行業(yè)的非線性動(dòng)量效應(yīng)。事件動(dòng)量模塊20231130樣本外跟蹤以來，多頭累計(jì)超額-1%。報(bào)告期事件動(dòng)量模塊多頭超額-2.8%，事件模塊多頭最新觀點(diǎn)為煤炭、有色、建材、機(jī)械、醫(yī)藥。
　　復(fù)合策略構(gòu)造
　　復(fù)合策略參考因子動(dòng)量的思想，每月底選擇近期超額表現(xiàn)較為優(yōu)秀的一半維度作為下月決策的依據(jù)。復(fù)合策略2011年以來多頭年化超額14.25%，月度勝率67%，空頭年化超額-7.25%，月度勝率42%，分年來看，復(fù)合策略每一年基本都優(yōu)于絕大多數(shù)的單一維度。報(bào)告期內(nèi)策略絕對(duì)收益-0.45%，超額行業(yè)等權(quán)-1.41%。模型基于3月底數(shù)據(jù)給出最新2025年4月的行業(yè)推薦為：電子、食品飲料、汽車、家電、農(nóng)林牧漁。