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本報告導讀：
　　擬實施2025年員工持股計劃，落實長期獎勵基金規(guī)劃，充分調(diào)動中層管理人員、核心技術(shù)人員積極性，將員工的利益與公司的發(fā)展結(jié)合。
　　投資要點：
　　維持增持評級，目標價16.22元。我們預(yù)計2025-2027年EPS分別為1.08/1.25/1.46元/股，考慮到外部國際環(huán)境波動，給于2025年P(guān)E15X，對應(yīng)目標價16.22元，2025年P(guān)S為2.01X。
　　公司公告2025年員工持股計劃。公司將計提的獎勵基金作為持股計劃的資金來源，設(shè)立規(guī)模不超過1400萬元，測算占公司總股份比例為0.48%。計劃鎖定期為36個月，存續(xù)期為48個月，公司在2024年扣非歸母凈利潤中提取1635萬元作為獎勵基金。
　　計劃覆蓋中層、基層員工，旨在激勵優(yōu)秀員共同成長。參與該計劃的員工為公司中層管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員和其他員工該計劃覆蓋的人員，合計310人，公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員均未參與此次員工持股計劃，覆蓋人數(shù)占總員工數(shù)2.7%。該計劃建立目標吸引和留住優(yōu)秀人才，充分調(diào)動中層管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員以及公司董事會認定需要激勵的其他員工的積極性，有效地將股東利益、公司利益和核心團隊利益結(jié)合在一起，使各方共同關(guān)注公司的長遠發(fā)展，確保公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標的實現(xiàn)，進一步建立、健全公司長效激勵機制。
　　“黃金十年”激勵計劃首年落實，長期、充分調(diào)動員工積極性。公司《獎勵基金管理辦法（2024年-2032年）》，從2024年度開始實施，實施年限為9年，每年按當年扣非利潤及增長部分提取獎勵基金，對員工進行長期持久的激勵，我們認為，公司制定的激勵計劃，有利于建立穩(wěn)定的團隊，為落實公司長期的戰(zhàn)略儲備人才。
　　持續(xù)落實回購、分紅，全面實踐股東回報。公司最新回購計劃擬回購5000萬元-1億元，回購股票將注銷。公司自2019年起合計回購7.4億元，除2019年完成回購用于員工持股，其余股份均注銷，上市以來合計分紅9.0億元，2023/2024年均兩次分紅，單年占比歸母凈利潤分別為68%、55%，股息率6.1%，我們認為，公司是堅持以回購注銷、分紅等方式回報股東，踐行對公司長期的價值經(jīng)營。
　　風險提示。國際貿(mào)易政策變動的風險，下游訂單波動的風險，匯率風險。