>> 財通證券-水晶光電(002273)業(yè)績符合預(yù)期，期待AR光學(xué)彈性空間-250410
| 上傳日期： |
2025/4/11 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年報，全年實現(xiàn)營收62.78億元，同比+23.67%，實現(xiàn)歸母凈利潤10.30億元，同比+71.57%，扣非凈利潤9.55億元，同比+82.84%，毛利率31.09%，同比+3.29pct。
業(yè)績符合前期預(yù)告，單季度符合季節(jié)性趨勢：4Q2024單季度公司實現(xiàn)營收15.68億元，同比+2.70%/環(huán)比-23.70%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.68億元，同比+3.63%/環(huán)比-61.30%，扣非凈利潤1.25億元，同比-20.64%/環(huán)比-71.62%，毛利率29.65%，同比-0.05pct/環(huán)比-7.06pct。單季度同比增長環(huán)比出現(xiàn)季節(jié)性下滑，實際業(yè)績落在前期預(yù)告范圍內(nèi)。
全年各業(yè)務(wù)收入盈利雙升，反射波導(dǎo)著力解決量產(chǎn)難題：分產(chǎn)品看：光學(xué)成像元器件收入28.84億元，同比+17.92%，毛利率36.31%，同比+5.65pct；公司穩(wěn)步推進(jìn)北美、韓系大客戶合作，涂布濾光片持續(xù)擴(kuò)大市場份額，微棱鏡實現(xiàn)迭代項目量產(chǎn)份額顯著提升。薄膜光學(xué)面板收入24.72億元，同比+33.69%，毛利率26.65%，同比+1.17pct；公司降本增效收入利潤雙增，深化與北美客戶合作，手機(jī)業(yè)務(wù)份額提升，積極開拓非手機(jī)業(yè)務(wù)。反光材料收入3.94億元，同比+37.17%，毛利率30.87%，同比+1.65pct；為海外大客戶配套供應(yīng)的反光布以及微珠型反光膜業(yè)務(wù)量快速增長。汽車電子(AR+)收入3.00億元，同比+3.04%，毛利率13.53%，同比+1.81pct；公司HUD出貨量逼近30萬臺，市場份額穩(wěn)步增長，成功斬獲國內(nèi)外十余個重點(diǎn)項目定點(diǎn)，協(xié)同大客戶推進(jìn)LCOS技術(shù)在AR-HUD領(lǐng)域的應(yīng)用與發(fā)展。AR/VR業(yè)務(wù)方面，公司全面布局反射/衍射光波導(dǎo)、光機(jī)零組件、其他光學(xué)零組件，其中反射光波導(dǎo)作為公司一號工程，與頭部企業(yè)保持深度合作，著力解決量產(chǎn)性難題，目前已打通核心工藝，建設(shè)初步的NPI產(chǎn)線。
投資建議：公司業(yè)務(wù)趨勢良好，遠(yuǎn)期AR光波導(dǎo)空間廣闊。我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為12.83/15.87/17.57億元，EPS為0.92/1.14/1.26元，對應(yīng)PE為19.08/15.42/13.93倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：消費(fèi)電子需求下滑風(fēng)險；AR行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險；新技術(shù)滲透率不及預(yù)期風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險。
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