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全球市場(chǎng)觀察
　　周四（4月10日）中國(guó)股市反彈。港股原材料、工業(yè)與醫(yī)療保健漲幅居前，能源、公用事業(yè)與電訊等防御性板塊漲幅落后。A股消費(fèi)、硬件設(shè)備與企業(yè)服務(wù)大漲，電信服務(wù)、煤炭和公用事業(yè)跑輸。特朗普進(jìn)一步提高對(duì)華關(guān)稅，但暫緩其他國(guó)家10%基準(zhǔn)關(guān)稅外的“對(duì)等關(guān)稅”，全球投資者對(duì)Trump Put信心回升，空頭大量回補(bǔ)。中國(guó)商品出口中直接對(duì)美出口占比已降至不到15%，加上通過(guò)第三方國(guó)家對(duì)美出口，中國(guó)商品出口中美國(guó)市場(chǎng)占比20%左右。如果美國(guó)對(duì)所有經(jīng)濟(jì)體征收“對(duì)等關(guān)稅”，那么可能推升全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)中國(guó)GDP增速影響將超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)；如果美國(guó)僅對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅，那么對(duì)中國(guó)GDP增速影響可能低于1個(gè)百分點(diǎn)。
　　中美對(duì)抗時(shí)代第三方國(guó)家立場(chǎng)成為關(guān)鍵，中國(guó)將加強(qiáng)與非美地區(qū)經(jīng)貿(mào)投資聯(lián)系。提升對(duì)非美地區(qū)吸引力的關(guān)鍵不是強(qiáng)大而廉價(jià)的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，而是充滿(mǎn)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的內(nèi)需市場(chǎng)。目前美國(guó)在全球GDP中占比25%，在全球家庭消費(fèi)中占比31.4%，大幅超過(guò)中國(guó)11.6%的占比?？紤]到美國(guó)家庭消費(fèi)中醫(yī)療、教育、住房等不可貿(mào)易的服務(wù)消費(fèi)占比高于其他經(jīng)濟(jì)體，而中國(guó)服務(wù)占比低于其他經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)在全球可貿(mào)易商品消費(fèi)中占比可能略高于25%，顯著高于中國(guó)不到15%的占比。中國(guó)加強(qiáng)與非美地區(qū)聯(lián)系的關(guān)鍵是擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)，保持比美國(guó)更快的內(nèi)需增速，逐步縮小與美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的規(guī)模差距。
　　歐洲市場(chǎng)大幅反彈，信息技術(shù)、金融與工業(yè)領(lǐng)漲，必選消費(fèi)、通訊服務(wù)等防御性板塊漲幅落后，近期油價(jià)大跌令能源板塊也跑輸市場(chǎng)。歐洲交易時(shí)段，全球市場(chǎng)正在交易Trump Put預(yù)期，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒下降。歐盟暫緩對(duì)美部分商品25%關(guān)稅90天，以回應(yīng)特朗普暫緩包括歐盟在內(nèi)的非中國(guó)地區(qū)10%之外“對(duì)等關(guān)稅”。歐債收益率基本持平，歐元兌美元大幅上漲2%，市場(chǎng)擔(dān)心特朗普可能推行弱美元政策，而他的關(guān)稅和其他政策將削弱美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元地位。
　　美國(guó)股債匯三殺，美股指數(shù)一度跌超5%，在特朗普表示可能延長(zhǎng)關(guān)稅暫緩期后跌幅有所收窄。美國(guó)通脹降溫超預(yù)期，3月CPI同比2.4%和核心CPI同比2.8%均顯著低于市場(chǎng)預(yù)期。但關(guān)稅對(duì)通脹的影響尚未顯現(xiàn)，特朗普的關(guān)稅和海湖莊園協(xié)議構(gòu)想（聯(lián)合干預(yù)令美元大幅貶值、美國(guó)版政府債務(wù)置換）引發(fā)投資者對(duì)美元資產(chǎn)拋售，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率不降反升，美元指數(shù)創(chuàng)2022年以來(lái)最大單日跌幅。避險(xiǎn)資產(chǎn)日元、瑞郎和黃金大漲。
　　貿(mào)易戰(zhàn)將削弱全球經(jīng)濟(jì)前景，大宗商品價(jià)格依然偏弱，WTI原油價(jià)格一度跌破60美元。貿(mào)易戰(zhàn)將重挫全球貿(mào)易與制造業(yè)活動(dòng)，銅價(jià)作為工業(yè)經(jīng)濟(jì)晴雨表進(jìn)一步下跌。