>> 華鑫證券-燕京啤酒(000729)公司事件點評報告：2024年圓滿收官，2025Q1表現(xiàn)持續(xù)亮眼-250411
| 上傳日期： |
2025/4/11 |
大小： |
503KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2025年4月10日，燕京啤酒發(fā)布2024年業(yè)績快報及2025年第一季度預(yù)告。
投資要點
▌全年業(yè)績圓滿收官，利潤明顯釋放
業(yè)績符合預(yù)告，利潤快速釋放。2024年總營收146.67億元，同比+3.20%；歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為10.56/ 10.41億元，分別同比+63.74%/+108.03%。2024Q4收入保持平穩(wěn)，虧損同比收窄。2024Q4總營收18.21億元，同比+1.32%；歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為-2.32/-2.21億元，去年同期分別為-3.11/-3.66億元。
▌全年噸價同步提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級
2024年噸價同比均提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步升級。2024年啤酒銷量為400.44萬千升，同比+1.57%；噸價為0.37萬元/千升，同比+1.60%。2024年燕京U8銷量快速增長，占比提升顯著。2024年燕京U8銷量為69.60萬千升，同比+31.40%，占啤酒總銷量比重提升3.95pcts至17.38%。
▌ Q1利潤延續(xù)高增，燕京U8引領(lǐng)增長
2025Q1公司歸母凈利潤預(yù)計為1.60-1.72億元，預(yù)計同增55.96%-67.66%；扣非歸母凈利潤預(yù)計為1.48-1.60億元，預(yù)計同增44.19%-55.88%。2025 Q1公司延續(xù)高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢，系統(tǒng)性推進九大變革持續(xù)落地，大單品燕京U8仍保持30%以上高增，表現(xiàn)亮眼且推動整體結(jié)構(gòu)持續(xù)升級。
▌盈利預(yù)測
我們看好公司以U8為首的中高端產(chǎn)品持續(xù)放量高增，帶動公司銷售結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化；以及隨著公司九大變革的持續(xù)推進，費控提效與子公司減虧有望共同推升公司的盈利能力，利潤有望維持較高增速。根據(jù)公告，我們調(diào)整公司2024-2026年EPS為0.37/0.50/0.61（前值為0.35/0.44/0.52）元，當前股價對應(yīng)PE分別為35/26/22倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、旺季銷售不及預(yù)期、原材料上漲風(fēng)險、高端化進程受阻等。
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