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事件：據(jù)公司公告，2025Q1，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9900萬(wàn)元-13500萬(wàn)元，同比+26.19%-72.08%，扣非歸母凈利潤(rùn)為9700萬(wàn)元-13100萬(wàn)元，同比+22.89%-65.96%。
　　點(diǎn)評(píng)
　　改性材料市占率提升&新能源電池產(chǎn)能釋放，2025Q1業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)明顯回暖2025Q1，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9900萬(wàn)元-13500萬(wàn)元，同比+26.19%-72.08%，環(huán)比扭虧，業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)明顯回暖，主要是：（1）公司主營(yíng)改性材料業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額不斷提升，同時(shí)加大非汽車領(lǐng)域的市場(chǎng)開拓和應(yīng)用，并且隨著公司降本增效、工藝優(yōu)化，單位成本有所降低。（2）新能源行業(yè)上游材料價(jià)格企穩(wěn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)緩解，疊加公司新能源板塊新技術(shù)的拓展和新產(chǎn)能的釋放，公司新能源業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況環(huán)比持續(xù)好轉(zhuǎn)。
　　314Ah半固態(tài)電池率先實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)下線，引領(lǐng)二次電池“半固態(tài)時(shí)代”海四達(dá)自2024年初啟動(dòng)固態(tài)電池戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以來(lái)，率先構(gòu)建了“混合固液-準(zhǔn)固態(tài)-全固態(tài)”三級(jí)研發(fā)體系。據(jù)公司公眾號(hào)，2025年3月27日，公司子公司廣東海四達(dá)（據(jù)企查查數(shù)據(jù)，截至2025年4月10日，公司持股比例為87.04%）與衛(wèi)藍(lán)新能源合作研發(fā)生產(chǎn)的半固態(tài)電池產(chǎn)線投產(chǎn)下線，全球范圍內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)314Ah大容量半固態(tài)電池的量產(chǎn)。截至2025年3月，廣東海四達(dá)已建成兩條自動(dòng)化生產(chǎn)線，合計(jì)年產(chǎn)能6GWh。隨著314Ah大容量半固態(tài)電池的上市，憑借其高安全性、長(zhǎng)循環(huán)壽命和低成本的優(yōu)勢(shì)，海四達(dá)半固態(tài)電池有望應(yīng)用于新能源儲(chǔ)能、低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域。此外，海四達(dá)計(jì)劃于2026年推進(jìn)固態(tài)鋰/鈉離子電池產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，加速全球化市場(chǎng)布局，進(jìn)一步夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　改性材料是公司壓艙石業(yè)務(wù)，市場(chǎng)份額不斷提升，龍頭地位穩(wěn)固公司深耕改性材料三十余年，已成為國(guó)內(nèi)改性材料行業(yè)龍頭，擁有全球10大新材料生產(chǎn)制造基地，其中天津普利特低碳高分子復(fù)合材料智能化制造基地項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，年產(chǎn)能預(yù)計(jì)不低于15萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2025年年內(nèi)投產(chǎn)。同時(shí)，公司在墨西哥、泰國(guó)等籌建生產(chǎn)基地，持續(xù)優(yōu)化全球供應(yīng)鏈布局。短期來(lái)看，公司總體海外業(yè)務(wù)占比相對(duì)較小，同時(shí)公司在美國(guó)有當(dāng)?shù)乜梢陨a(chǎn)改性材料的工廠，受本次加征關(guān)稅的影響非常小。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著公司新材料業(yè)務(wù)產(chǎn)能的進(jìn)一步提升、積極開拓新能源主機(jī)廠市場(chǎng)以及海外市場(chǎng)，公司改性材料業(yè)務(wù)將有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。此外，公司主營(yíng)產(chǎn)品改性PEEK，改性PPS，改性PA、TPE等材料可以用于機(jī)器人等相關(guān)行業(yè)，公司積極與相關(guān)客戶進(jìn)行業(yè)務(wù)對(duì)接和驗(yàn)證，推進(jìn)公司材料在機(jī)器人行業(yè)中的輕量化、功能化、規(guī)?；褂?，目前部分材料已經(jīng)批量供應(yīng)于工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域，后續(xù)或有望帶來(lái)額外業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.41/4.95/6.27億元，對(duì)應(yīng)PE為68.64X/19.56X/15.46X，首次覆蓋，予以“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值不達(dá)預(yù)期。