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事件：公司發(fā)布2024年半年報(bào)。2024年H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.50億元，同比減少7.34%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.44億元，同比減少28.47%。2024年Q2，單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.02億元，同比減少15.71%，環(huán)比減少7.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.66億元，同比減少32.95%，環(huán)比減少16.44%。
　　24H1公司盈利同比下滑，毛利率同比持平。改性塑料業(yè)務(wù)方面，24H1公司通用改性材料類、工程改性材料類產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.20、7.58億元，同比分別變動(dòng)+13.79%、-3.09%，毛利率分別為15.70%、26.30%，同比分別變動(dòng)0.0、+0.1pct。新能源電池業(yè)務(wù)方面，24H1公司三元圓柱鋰離子電池、磷酸鐵鋰鋰離子電池、聚合物軟包鋰離子電池、鎳系電池分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.52、2.83、0.01、0.11億元，同比分別變動(dòng)+58.82%、-71.60%、-25.29%、+0.68%，毛利率分別為1.35%、2.50%、56.56%、-6.38%，同比分別下降15.55、7.82、9.89、31.29pct。費(fèi)用率方面，24H1公司銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.71%、2.82%、5.84%、1.09%，同比分別變動(dòng)+0.57、+0.58、+0.71、+0.09pct。
　　新能源電池新增產(chǎn)能將逐步釋放，持續(xù)加大鈉離子電池研發(fā)投入力度。海四達(dá)電源是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的新能源企業(yè)，公司目前擁有三元圓柱鋰電池產(chǎn)能2.83GWh/年、方形磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能1.19GWh/年、鈉/鋰離子電池共線產(chǎn)能1.3GWh/年，在建電池產(chǎn)能共10GWh/年，可兼容生產(chǎn)鈉/鋰離子電池，具有良好柔性生產(chǎn)能力，啟東基地將于2024年三季度投產(chǎn)、珠?；貙⒂?024年四季度投產(chǎn)。此外，公司自22年開始布局鈉離子電池產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)成功研制出1.3Ah-20AH容量5個(gè)規(guī)格圓柱鈉電產(chǎn)品以及70Ah-240AH容量7個(gè)規(guī)格方形鈉電產(chǎn)品，可應(yīng)用于便攜式儲(chǔ)能、通信儲(chǔ)能、電動(dòng)叉車、高爾夫球車、三輪車等領(lǐng)域。
　　改性材料行業(yè)的龍頭地位穩(wěn)固，持續(xù)優(yōu)化全球供應(yīng)鏈布局。公司深耕改性復(fù)合材料行業(yè)三十多年，已成為改性材料行業(yè)的龍頭企業(yè)，擁有上海青浦、上海金山、浙江嘉興、重慶銅梁、廣東佛山、美國(guó)南卡州共6大新材料生產(chǎn)制造基地，已建產(chǎn)能43萬(wàn)噸，在建產(chǎn)能20萬(wàn)噸，其中在天津投資建設(shè)華北普利特低碳高分子復(fù)合材料智能化制造基地，項(xiàng)目年產(chǎn)能預(yù)計(jì)不低于12萬(wàn)噸，通過(guò)環(huán)?；厥詹牧蠈?shí)現(xiàn)的年產(chǎn)能將不低于3萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)25年中期實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。此外，公司在墨西哥、泰國(guó)分別開始籌建生產(chǎn)基地，持續(xù)優(yōu)化全球供應(yīng)鏈布局。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：由于電池單品價(jià)格的整體回落態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)，我們下調(diào)公司24-25年盈利預(yù)測(cè)，新增26年的盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)24-26年公司歸母凈利潤(rùn)分別為3.01（下調(diào)63.2%）/3.33（下調(diào)67.1%）/4.43億元，我們看好公司海四達(dá)產(chǎn)能提高和釋放以及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)量的快速提升，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)品及原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。