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4月7日人民日?qǐng)?bào)刊文《集中精力辦好自己的事》稱，“未來根據(jù)形勢(shì)需要，降準(zhǔn)、降息等貨幣政策工具已留有充分調(diào)整余地，隨時(shí)可以出臺(tái)；財(cái)政政策已明確要加大支出強(qiáng)度、加快支出進(jìn)度，財(cái)政赤字、專項(xiàng)債、特別國債等視情仍有進(jìn)一步擴(kuò)張空間；將以超常規(guī)力度提振國內(nèi)消費(fèi)，加快落實(shí)既定政策，并適時(shí)出臺(tái)一批儲(chǔ)備政策”。面臨外部擾動(dòng)的不確定性放大，年內(nèi)財(cái)政儲(chǔ)備工具和政策空間有望進(jìn)一步釋放。本文聚焦目前的財(cái)政工具梳理，探討有哪些可能加速推進(jìn)？年內(nèi)財(cái)政哪些領(lǐng)域可能還有擴(kuò)張空間。
　　1、存量政策有望加速推進(jìn)
　?。?）政府債發(fā)行進(jìn)度：新增專項(xiàng)債和超長期特別國債有待加速。今年安排發(fā)行13.86萬億的政府債，截至4月13日發(fā)行進(jìn)度在30.8%附近，置換債進(jìn)度較快（72.5%）、用于穩(wěn)增長的債券進(jìn)度（23.8%）偏慢。
　　往后看：一是關(guān)注“自審自發(fā)”地區(qū)后續(xù)新增專項(xiàng)債是否發(fā)行加速：“自審自發(fā)”地區(qū)發(fā)行堵點(diǎn)少，且當(dāng)前進(jìn)度快于其他地區(qū)。二是關(guān)注超長期特別國債的發(fā)行節(jié)奏，或有加速空間：超長期一般國債5月起發(fā)行暫停或?yàn)槌L期特別國債“讓位”；1000億“兩重”領(lǐng)域已有項(xiàng)目清單或前置發(fā)行；用于支持消費(fèi)額度更多、項(xiàng)目約束更少；若關(guān)稅壓力下穩(wěn)增長必要性抬升可加速發(fā)行。
　　（2）廣義財(cái)政支出進(jìn)度：符合季節(jié)性，中央轉(zhuǎn)移支付可加速下達(dá)。
　　1）廣義財(cái)政收支缺口：1-2月廣義財(cái)政支出大于收入6217億，同期國債+新增地方債供給為1.69萬億，政府債發(fā)行靠前的收入支撐下，財(cái)政支出仍有加速空間。2）中央對(duì)地方一般公共預(yù)算轉(zhuǎn)移支付仍有1.57萬億未下達(dá)，未來可作為政策儲(chǔ)備加速下達(dá)和使用。
　　2、增量政策或如何發(fā)力？
　?。?）廣義財(cái)政赤字：考慮一二本賬合計(jì)支出預(yù)算數(shù)以及2023-2024年實(shí)際完成情況，剔除用于化債、大行補(bǔ)充資本的財(cái)政支出（1.3萬億），實(shí)際具有經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張乘數(shù)效應(yīng)的廣義赤字約為11萬億，較2024年增加1.5萬億?？紤]外部關(guān)稅政策擾動(dòng)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行或受一定影響，若有必要不排除財(cái)政或進(jìn)一步加碼對(duì)沖。
　　（2）增量財(cái)政政策可能落地的形式？若國債按當(dāng)前的較快速率發(fā)行，對(duì)應(yīng)2025年國債凈融資接近8萬億，將超過原有全年6.66萬億國債安排，具備1.3萬億的增量空間，可能存在以下幾種運(yùn)用方式：1）提高財(cái)政赤字。按當(dāng)前發(fā)行速率到11月國債余額將突破限額，需人大常委會(huì)審批上調(diào)國債限額方可繼續(xù)發(fā)行。2）增發(fā)特別國債。程序上需要人大常委會(huì)通過審批上調(diào)國債限額方可發(fā)行，需關(guān)注人大常委會(huì)召開時(shí)點(diǎn)對(duì)議程的具體安排。3）運(yùn)用國債結(jié)存限額。截至2024年末國債結(jié)存限額6300億，程序上不需要人大常委會(huì)調(diào)整限額，使用方式更加便捷。此外，地方債也可使用結(jié)存限額（6800億空間）來擴(kuò)張政策空間，類似2022年。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政府債發(fā)行超預(yù)期放量，“寬信用”政策發(fā)力。