>> 西部證券-A股TTM&全動態(tài)估值全景掃描：A股估值收斂，部分內(nèi)需行業(yè)估值擴(kuò)張-250412
| 上傳日期： |
2025/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
曹柳龍 |
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本周市場面臨關(guān)稅沖擊，A股總體估值收斂，部分內(nèi)需行業(yè)估值逆勢擴(kuò)張。本周農(nóng)林牧漁領(lǐng)漲，主要受益于貿(mào)易摩擦帶來的海外供給收縮和漲價預(yù)期，且行業(yè)PE和PB分位數(shù)均較低，安全邊際較高。其他內(nèi)需板塊也可博弈擴(kuò)內(nèi)需政策加碼，但商貿(mào)零售PE分位數(shù)偏高，食品飲料相對A股總體PB也不低，可能更適合等待超預(yù)期擴(kuò)內(nèi)需政策落地進(jìn)行右側(cè)交易。
本周創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）收縮幅度高于主板和科創(chuàng)板。算力基建剔除運營商/資源類的相對估值擴(kuò)張。算力基建剔除運營商/資源類的相對PE（TTM）從上周的4.08倍升至本周的4.17倍，相對PB（LF）從上周的3.56倍升至本周的3.64倍。
觀察行業(yè)絕對估值與相對估值的歷史分位數(shù)——
?。?）從靜態(tài)的PE（TTM）角度，大類行業(yè)中，可選消費估值偏高，必需消費、資源類估值偏低；一級行業(yè)中，計算機(jī)、建筑材料等行業(yè)估值偏高，石油石化、非銀金融等行業(yè)估值偏低。
（2）從PB（LF）角度，各大類行業(yè)絕對估值均不高，而中游材料、大消費、必需消費估值偏低。一級行業(yè)中，汽車和電子行業(yè)估值相對較高；基礎(chǔ)化工、建筑裝飾、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物、建筑材料等行業(yè)估值偏低。
?。?）從全動態(tài)PE角度，大類行業(yè)中，可選消費估值相對較高，必需消費估值偏低。一級行業(yè)中，房地產(chǎn)、汽車、建材、電子等行業(yè)估值相對較高；環(huán)保、有色金屬、非銀金融、電力設(shè)備、社會服務(wù)、輕工制造等行業(yè)估值偏低。
綜合比較賠率（PB歷史分位數(shù)）與勝率（ROE歷史分位數(shù)）：當(dāng)前，通信、食品飲料、社會服務(wù)、有色金屬、公用事業(yè)、石油石化、農(nóng)林牧漁、煤炭等行業(yè)同時具有低估值高盈利能力的特征。
綜合比較賠率（全動態(tài)PE）與勝率（24-25一致預(yù)期凈利潤復(fù)合增速）：當(dāng)前，電子、非銀金融、汽車、社會服務(wù)、基礎(chǔ)化工、有色金屬、環(huán)保等行業(yè)兼具低估值與高業(yè)績增速。
本周股市相對債市性價比提升：A股非金融ERP從上周的1.75%升至本周的1.95%，股債收益差從上周的0.39%升至本周的0.54%。A股非金融重點公司全動態(tài)ERP從上周的4.36%升至本周的4.58%。
風(fēng)險提示：策略觀點不代表行業(yè)；估值水平并不代表股價走勢；盈利環(huán)境發(fā)生超預(yù)期波動。
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