>> 光大證券-煤炭開采行業(yè)周報：秦港煤炭庫存繼續(xù)回落，煤價具備強韌性-250413
| 上傳日期： |
2025/4/13 |
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| 984KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李曉淵,蔣山 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭開采 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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秦港煤炭庫存繼續(xù)回落，煤價具備強韌性。（1）截至4月11日，秦皇島港口煤炭庫存616萬噸，環(huán)比-6.67%，顯示出當前煤炭供需正在由前期供需過剩逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榛酒胶馍踔谅云o的狀態(tài)；（2）近期我們的觀點是，在當前已跌破長協(xié)價格的背景下，國內(nèi)煤價進一步下調(diào)空間有限，實際上，秦皇島港口5500大卡動力煤平倉價自3月27日以來一直維持持平狀態(tài)，在油價、氣價大幅下跌的背景下，煤價體現(xiàn)出極強的韌性。
本周天然氣價格大幅下跌，油價走勢偏弱。（1）本周（4.7-4.13）秦皇島港口動力煤平倉價（5500大卡周度平均值）為665元/噸，環(huán)比+0元/噸（+0.00%）；（2）陜西榆林動力混煤坑口價格（5800大卡）周度平均值為535元/噸，環(huán)比+8元/噸（+1.42%）；（3）澳大利亞紐卡斯爾港動力煤FOB價格（5500大卡周度平均值）為71美元/噸，環(huán)比-0.19%；（4）歐洲天然氣期貨結(jié)算價（DUTCHTTF）為35歐元/兆瓦時，環(huán)比-13.17%；（5）布倫特原油期貨結(jié)算價為64.76美元/桶，環(huán)比-1.25%。
鋼材、鐵水周產(chǎn)量持續(xù)回升，樣本洗煤廠開工率仍處于低位。（1）本周110家樣本洗煤廠（約占全國洗煤廠焦原煤入洗產(chǎn)能50%）開工率為62.7%，環(huán)比+1.9pct，同比-4.2pct，當前仍處于5年同期低位水平；（2）本周247座高爐產(chǎn)能利用率為90.19%，環(huán)比+0.56pct，同比+6.14pct，日均鐵水產(chǎn)量240.28萬噸，環(huán)比+0.6%，同比+6.9%；（3）本周28個主要城市平均最高氣溫為23.30 ℃，處于同期高位；（4）本周三峽出庫流量為10800立方米/秒，環(huán)比+6.22%，同比+57.17%。
港口煤炭庫存延續(xù)回落態(tài)勢。（1）截至4月11日，秦皇島港口煤炭庫存616萬噸，環(huán)比-6.67%，同比+23.20%，處于同期高位水平；（2）截至4月11日，環(huán)渤海港口煤炭庫存2987.8萬噸，環(huán)比-0.89%，同比+29.15%；（3）截至4月11日，獨立焦化廠煉焦煤庫存814.72萬噸，環(huán)比+1.34%，樣本鋼廠煉焦煤庫存779.63萬噸，環(huán)比+1.31%，當前均處于同期低位水平；（4）截至4月11日，110家樣本洗煤廠精煤庫存192.96萬噸，環(huán)比+0.60%，同比-15.23%。
投資建議：近期油價、氣價出現(xiàn)了明顯的下跌，煤價體現(xiàn)出強韌性的特點，我們維持此前觀點，在當前港口現(xiàn)貨動力煤價格低于長協(xié)價格的背景下，預計港口動力煤現(xiàn)貨價格的進一步下跌空間有限，考慮到2025年煤價中樞同比將下行，仍建議以防守思路對待當前板塊，推薦長協(xié)占比高、盈利穩(wěn)定的中國神華、中煤能源。
風險分析：經(jīng)濟增速下滑；水電出力超預期；海外煤價大幅下跌；政策實施力度不及預期。
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