>> 國泰君安期貨-全國碳市場：CEA縮量下跌，CCER溢價走闊-250412
| 上傳日期： |
2025/4/13 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
唐惠珽 |
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本周價格走勢：CEA縮量下跌，CCER溢價走闊
本周，全國碳市場綜合價格弱穩(wěn)運行，收盤價85.32元/噸，周環(huán)比-0.09%，年同比-2.93%。分年份看，碳配額23環(huán)比上周下跌0.39%，其余年份碳配額暫無成交。全國溫室氣體自愿減排交易市場最新單日成交均價93.9元/噸，周環(huán)比+0.97%。
全國碳市場周度總成交量約36萬噸，環(huán)比上周減少79%，受對等關稅等因素影響，疊加配額預分配在即，市場成交熱度下滑；其中，掛牌協(xié)議成交約7萬噸，在周度總成交量中所占比例為21%。分年份看，碳配額23成交熱度仍然最高，約占周總成交量比例升至100%（增長4個百分點）。全國溫室氣體自愿減排交易市場周度總成交量約8萬噸，環(huán)比上升695%。
全國碳市場周度成交均價82.17元/噸，周環(huán)比上漲7.05%，主要受大宗協(xié)議成交均價上漲帶動；全國溫室氣體自愿減排交易市場周度成交均98.96元/噸，周環(huán)比上漲5.63%，較全國碳市場掛牌協(xié)議周度成交均價高出19.08%。
核心觀點：擴圍方案帶來短期情緒利空，或加速強制流通配額釋放
1、2025年剩余40%強制流通配額只能滿足部分市場需求，約0.5~0.6億噸市場需求或由盈余企業(yè)自愿賣出來滿足，2025年市場拋壓將小于2024年四季度。
2、新納入行業(yè)2024年度履約不設配額缺口，全國碳市場缺口略有下調，但對供需平衡影響有限；擴圍方案帶來短期情緒利空，或加速強制流通配額釋放，綜合價格短期支撐位86元附近，跌破后下方看76元/噸。
3、關注2024年度配額預分配期限前后（4月14日）的成交活躍度；強制流通配額耗盡節(jié)點延后，強勢上漲動能或出現(xiàn)在25Q2及以后。
推薦策略
建議缺口企業(yè)在76至80元/噸區(qū)間分批逢低采購。
風險點
1、新行業(yè)配額方案超預期寬松；2、企業(yè)非理性導致配額到期作廢；3、企業(yè)不看好未來市場選擇全部拋售變現(xiàn)；4、企業(yè)2023年度、2024年度未足額履約；5、未考慮新納入行業(yè)配額結轉。
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