>> 中銀證券-周度金融市場跟蹤：受美國關(guān)稅政策影響全球市場劇烈震蕩-250413
| 上傳日期： |
2025/4/13 |
大小： |
1350KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
郭軍,李晨希 |
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股票方面，本周A股受中美關(guān)稅不斷加碼影響大幅波動。全周累計看，A股整體下跌，小盤股下跌更多，中證2000指數(shù)下跌7.0%，中證1000指數(shù)下跌5.5%，滬深300指數(shù)下跌2.9%。港股本周同樣下跌，已是連續(xù)第五周下跌，恒生指數(shù)下跌8.5%，恒生科技指數(shù)下跌7.8%。行業(yè)方面，本周31個一級行業(yè)指數(shù)27個下跌，農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、國防軍工和食品飲料4個行業(yè)上漲。周內(nèi)看，周一（4月7日）受中美第一輪互加關(guān)稅影響，市場大幅低開，開盤后低開低走，雖然下午兩點半?yún)R金公司開展穩(wěn)市場操作，全天收盤仍有超3000家公司跌停。周一晚間，美國進一步威脅對中國額外加征50%“對等關(guān)稅”，周二（4月8日）開盤前，中央?yún)R金公司再度發(fā)布穩(wěn)市場公告，同時人民銀行發(fā)公告支持中央?yún)R金公司穩(wěn)定資本市場，市場當(dāng)天企穩(wěn)。美國時間周二（4月8日）美國白宮正式發(fā)布對中國加征84%的“對等關(guān)稅”，受此影響周三（4月9日）開盤前幾分鐘市場拋壓較重，尤其小盤股下跌較多，中證2000指數(shù)最多下跌超7%，隨后迅速拉起，收盤時超4500家公司上漲，市場信心得到恢復(fù)。收盤后中國宣布對美國征收84%關(guān)稅，北京時間周四（4月10日）凌晨美國宣布對中國“對等關(guān)稅”加碼至125%，同時對其他國家的“對等關(guān)稅”延遲90天征收。周四（4月10）日開盤，市場高開高走，全天超4900家公司上漲。周五（4月11日）市場縮量小幅上漲。美股本周同樣大幅震蕩，周三受美國延遲征收除中國外其他國家的“對等關(guān)稅”影響，全天大幅上漲，周四、周五有所回調(diào)。全周看，標(biāo)普500指數(shù)累計上漲5.7%，納斯達克100指數(shù)累計上漲7.4%。（圖表1、圖表2、圖表3）
成交情況看，受市場大幅波動影響，本周成交量有所放大，日均成交1.61萬億元，較上周日均1.14萬億元放量42%。2015年以來數(shù)據(jù)計算，全A周度換手率2.0%，換手率ZScore較上周上升1.4至1.6（即超過2015以來周平均換手率1.1個標(biāo)準(zhǔn)差）。中證1000換手率2.9%，換手率ZScore 0.8，較上周上升1.1。滬深300換手率0.8%，換手率ZScore 0.7，較上周上升1.0。行業(yè)方面，本周農(nóng)林牧漁、食品飲料和商貿(mào)零售3個上漲的消費類行業(yè)ZScore上升較多（圖表9）。本周恒生指數(shù)換手率ZScore從上周的2.0大幅上升至6.6，上升幅度大于A股中證1000和滬深300指數(shù)。（圖表4、圖表10）
估值方面，截至周五收盤，滬深300市盈率12.1，2015年以來市盈率ZScore等于-0.5，中證1000市盈率36.1 ZScore -0.5。本周隨著美股的反彈，納斯達克100和標(biāo)普500市盈率ZScore均重回0以上。（圖表5）
債券方面，主要由于美國關(guān)稅政策引發(fā)的避險情緒升溫、資金面轉(zhuǎn)寬松以及股市回調(diào)的推動，本周總體向暖，現(xiàn)券各期限收益率在周一開盤大幅下行后，周二至周五短端震蕩下行長端震蕩上行有所分化（圖表6、圖表11）。整體看，全周短端下行幅度較大，長端亦有顯著下行，本周1年期中債國債到期收益率下行8.5BP至1.40%，10年期中債國債下行6.10BP至1.66%，30年期中債國債下行4.2BP至1.86%（圖表6）。上周末我國宣布對美“對等關(guān)稅”的第一輪反制措施，人民日報發(fā)文“未來根據(jù)形勢需要，降準(zhǔn)、降息等貨幣政策工具已留有充分調(diào)整余地，隨時可以出臺”，周一開盤債市各期限現(xiàn)券普遍大幅下行，長端收益率下行更多，1年期中債國債到期收益率下行4.0BP，5年期中債國債下行6.5BP，30年期中債國債下行8.6BP。周二股市企穩(wěn)反彈，全天資金偏緊，DR007較前日上升11.1BP至1.87%，現(xiàn)券全天震蕩上行3-5BP。美國時間周二（4月8日）美國宣布對中國加征84%“對等關(guān)稅”，加之股債蹺蹺板影響，周三債市波動較大，日內(nèi)沖高回落。周四、周五依舊受到關(guān)稅相關(guān)消息面驅(qū)動，中美關(guān)稅博弈繼續(xù)擾動市場。周四早盤長端收益率上行，但午后資金面寬松支撐債市走強，日內(nèi)DR007下行8.2BP至1.76%，短端收益率下行幅度快于長端，現(xiàn)券各期限收益率陡峭下行。周五債市繼續(xù)震蕩走陡，資金面繼續(xù)寬松，DR007較前日下行6BP至1.70%，早盤收益率普遍走低，但午后隨著股市走強債市長端走弱，短端受資金面寬松影響，表現(xiàn)好于長端，全天長短端漲跌分化。整體而言，本周債市受中美關(guān)稅博弈消息面驅(qū)動，加之資金面轉(zhuǎn)寬松，呈現(xiàn)出震蕩向暖的走勢。本周美債遭遇拋售，收益率大幅上行。（圖表6）
匯率和商品方面，本周美元指數(shù)大幅下跌3.1%收99.77，美元兌人民幣離岸匯率下跌0.2%收7.28。本周黃金在上周回調(diào)后快速反彈，全周倫敦現(xiàn)貨黃金上漲6.6%收至3238美元/盎司。黃金在本周前兩天處于震蕩行情，北京時間周三（4月9日）上午隨著美國確定將對中國的“對等關(guān)稅”再加50%至84%，黃金開始上漲，3個交易日從不到3000美元/盎司快速漲至超過3200美元/盎司。原油本周整體繼續(xù)下跌，布倫特原油下跌2.2%收至64.6美元/桶，WTI原油下跌1.3%收至61.5美元/桶。周中布倫特原油一度跌破60美元/桶，這是從2021年2月以來首次跌破60美元/桶，之后隨著美國延遲對中國外其他國家的“對等關(guān)稅”有所反彈。國內(nèi)商品市場，本周南華商品指數(shù)下跌5%，四個一級商品市值本周全部下跌。（圖表8）
風(fēng)險提示
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