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事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)收入173.25億元，同比增長0.99%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.20億元，同比增長0.18%。
　　受益于電動(dòng)化+國際化戰(zhàn)略，公司叉車主業(yè)顯著優(yōu)于行業(yè)。公司積極擁抱電動(dòng)化，目前電動(dòng)新能源叉車銷量占比已達(dá)65%（較上年提升9pct）。國際化方面，公司持續(xù)打造“1個(gè)中國總部+N個(gè)海外中心+X個(gè)全球團(tuán)隊(duì)”的海外戰(zhàn)略布局，合力大洋洲中心、歐洲總部、歐洲研發(fā)中心、南美中心相繼開業(yè)，公司全年實(shí)現(xiàn)海外收入69.28億元，同比增長13.33%，海外業(yè)務(wù)占總收入比例近40%，實(shí)現(xiàn)在34個(gè)海外國家和地區(qū)市場(chǎng)占有率第一。2024年公司叉車整機(jī)銷量34.02萬臺(tái)，同比增長16.53%（優(yōu)于行業(yè)7.01pct）。
　　加大新興產(chǎn)業(yè)布局，激發(fā)高質(zhì)量發(fā)展新潛能。1）智能物流業(yè)務(wù)：2024年，公司投資并購宇鋒智能，進(jìn)一步延伸智能物流產(chǎn)業(yè)鏈，目前涵蓋叉車式、移載式、牽引式以及非標(biāo)定制化AGV產(chǎn)品，智能物流系統(tǒng)已成功應(yīng)用于家居制造、物流倉儲(chǔ)、百貨超市、機(jī)械制造、汽配加工、電子加工等行業(yè)。2）零部件業(yè)務(wù)：實(shí)現(xiàn)涵蓋七大類數(shù)千品種的工業(yè)車輛、工程機(jī)械和特種車輛上游關(guān)鍵零部件配套體系。3）后市場(chǎng)業(yè)務(wù)：公司建立了遍布全球的售后服務(wù)體系，可為客戶提供全天候優(yōu)質(zhì)后市場(chǎng)服務(wù)。
　　毛利率提升明顯，期間費(fèi)用率有所增加。2024年公司國內(nèi)、海外毛利率分別為21.25%、26.20%，分別同比提升1.06pct、2.00pct。全年主營業(yè)務(wù)毛利率為23.25%，同比提升1.62pct。費(fèi)用端來看，2024年公司銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.08%、3.30%、6.27%、0.18%，分別同比+0.96pct、+0.50pct、+0.72%、+0.13pct。銷售費(fèi)用率增加主要系海外中心加大布局，管理費(fèi)用率增加主要系收購好運(yùn)機(jī)械、安鑫貨叉所致，研發(fā)費(fèi)用率增加主要系加大研發(fā)投入所致。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2025年-2027年公司營業(yè)收入分別為187.74億元、206.77億元和225.09億元，歸母凈利潤分別為14.36億元、15.86億元和17.66億元，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)20.96元，對(duì)應(yīng)2025年13倍PE，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期等。