| 上傳日期： |
2025/4/14 |
大小： |
2145KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
張一緯 |
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Q4單季營(yíng)收高增，盈利能力提升:2024年，公司營(yíng)收同比+9.61%，較2024年前三季度明顯提升;歸母凈利潤(rùn)同比+18.07%，穩(wěn)定保持在較高水平;加權(quán)平均ROE16%，同比+0.43pct。2024Q4，營(yíng)收同比高增30.38%;歸母凈利潤(rùn)同比+15.63%，較2024Q3邊際提升。公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，主要受益于規(guī)模強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)張、其他非息收入高增,同時(shí),信用成本優(yōu)化,2024年同比-22BP至0.849%,
擴(kuò)表動(dòng)能保持強(qiáng)勁，負(fù)債成本優(yōu)化:2024年，公司利息凈收入同比+4.37%,增速逐季改善。2024年公司凈息差1.41%,同比-9BP,環(huán)比2024上半年-1BP,降幅有所收窄，負(fù)債成本改善形成支撐。具體來(lái)看，生息資產(chǎn)收益率、付息負(fù)債成本率分別同比-23BP、-15BP;其中，存款付息率同比-15BP。公司存貸增長(zhǎng)均提速。資產(chǎn)端,各項(xiàng)貸款同比+16,16%。具體來(lái)看,對(duì)公貸款同比+19.86%,制造業(yè)、綠色、普惠信用等重點(diǎn)領(lǐng)域貸款增速均高于全行平均，其中，科創(chuàng)金融縱深發(fā)展，在“1+7+N”科創(chuàng)金融專(zhuān)營(yíng)體系下，客戶綜合經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)化，科技貸款同比+29.52%。零售貸款同比+9.2%，增速較2023年有所提升，主要由按揭貸款增長(zhǎng)拉動(dòng)，公司加強(qiáng)渠道建設(shè)與拓展，按揭貸款同比+12.15%。負(fù)債端，存款吸收能力穩(wěn)步增強(qiáng)，各項(xiàng)存款同比+21.85%;其中，對(duì)公、個(gè)人存款分別同比+16.91%、+31.34%，均較2023年提升。2024年末，定期存款占比54.77%，較2023年末+6.65pct。
財(cái)富管理發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，投資業(yè)務(wù)收入高增: 2024年，公司非息收入同比+20.21%,2024Q4單季同比+112.51%,增速環(huán)比轉(zhuǎn)正。公司中收同比-7.99%,主要受累投行業(yè)務(wù)收入同比-15.02%;但代理、結(jié)算清算業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好，分別同比+36.3%、17.68%。公司深化“制勝財(cái)富”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，零售AUM同比+16.39%。杭銀理財(cái)發(fā)展穩(wěn)健，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模同比+17.32%。公司其他非息收入同比+35.34%，主要由投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益分別同比高增29.66%、74.83%貢獻(xiàn)。
資產(chǎn)質(zhì)量整體優(yōu)秀,零售風(fēng)險(xiǎn)有所上升:2024年末,公司不良貸款率0.76%,關(guān)注類(lèi)貸款占比0.55%，分別同比持平、+40BP，仍為行業(yè)優(yōu)秀水平。對(duì)公貸款不良率-9BP至0.75%。零售貸款風(fēng)險(xiǎn)暴露有所增加，不良率0.77%，同比+18BP;其中，個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸不良率上升較多，主要受部分個(gè)體戶和小微企業(yè)主經(jīng)營(yíng)承壓影響。公司存量經(jīng)營(yíng)貸以住宅抵押為主，且采取客戶分層管理等措施加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，緩解不良上升壓力。2024年末，公司撥備覆蓋率541.45%,同比-19.97pct。公司核心一級(jí)資本充足率8.85%，同比+0.69pct。
投資建議:公司立足杭州，深耕浙江，積極向長(zhǎng)三角拓展，區(qū)位優(yōu)勢(shì)顯著?！岸逦濉睉?zhàn)略規(guī)劃清晰，做強(qiáng)公司金融為壓艙石，做大零售、做優(yōu)小微為增長(zhǎng)極。資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力充足。2024年分紅率提升至24.47%。結(jié)合公司基本面和股價(jià)彈性，我們維持“推薦”評(píng)級(jí)，2025-2027年BVPS分別為19.84元/23.20元/27.17元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PB分別為0.73X/0.62X/0.53X?！?br> 風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化風(fēng)險(xiǎn);利率下行，NIM承壓風(fēng)險(xiǎn)。
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