>> 銀河證券-萬孚生物(300482)2024年年報業(yè)績點評：業(yè)績保持穩(wěn)健增長，海外布局持續(xù)完善-250412
| 上傳日期： |
2025/4/14 |
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| 1636KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程培,孟熙 |
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事件:公司發(fā)布2024年年度報告,2024年實現(xiàn)營業(yè)收入30.65億元(+10.85%)，歸母凈利潤5.62億元(+15.18%），扣非凈利潤4.97億元（+19.90%) ,經(jīng)營性現(xiàn)金流3.62億元(+10.05%)。2024Q4實現(xiàn)營業(yè)收入8.83億元(+16.20%)，歸母凈利潤1.26億元（+43.14%），扣非凈利潤1.10億元(+41.70%）。
業(yè)績穩(wěn)健體現(xiàn)經(jīng)營韌性，結構優(yōu)化促進盈利改善。①傳染病:2024年實現(xiàn)收入10.42億元（+9.50%)，毛利率58.10%(+0.35pct)，國內(nèi)流感檢測產(chǎn)品市場份額得以提升、血液傳染病檢測業(yè)務增長較為顯著，呼吸道三聯(lián)檢測試劑盒（POC/OTC)產(chǎn)品獲美國FDAEUA授權，并于2025年1月獲得FDA510 (k）許可;②慢病管理:2024年實現(xiàn)收入13.69億元（+22.38%)，毛利率75.88%(+0.57pct)，占總營收比例為44.7%，已成為第一大業(yè)務板塊，化學發(fā)光、免疫熒光平臺在等級醫(yī)院和基層市場實現(xiàn)雙線突破;③毒品（藥物濫用):2024年實現(xiàn)收入2.86億元(-13.39%)，毛利率58.95%(+1.74pct),主要受到北美毒檢市場激烈競爭影響,隨著多元化新品的不斷導入以及經(jīng)銷網(wǎng)絡效能提升，未來該業(yè)務經(jīng)營有望實現(xiàn)逐步回升;④優(yōu)生優(yōu)育:2024年實現(xiàn)收入2.94億元（+9.97%)，毛利率44.57%(+0.17pct)，通過提升服務體系能力、加速差異化產(chǎn)品創(chuàng)新，穩(wěn)步提升核心產(chǎn)品市占率。
全球化布局推進提供增長動能，本地化產(chǎn)能部署對沖關稅風險。2024年公司境外收入11.03億元(+43.23%），占營收比重提升至35.98%。公司在國際市場持續(xù)進行產(chǎn)品改進升級，推動海外國家市場準入，并通過化學發(fā)光業(yè)務的不斷導入進軍中高端市場，海外裝機量同比快速增長。目前公司已建立數(shù)百人的國際部銷售團隊，產(chǎn)品覆蓋150多個國家/地區(qū)，海外銷售近年保持高速增長趨勢。此外，據(jù)公司公告，公司美國業(yè)務占比約10%，已在圣地亞哥布局本地化工廠并具備量產(chǎn)能力、提前備貨備料，預計短期內(nèi)供應不會受到關稅政策變化影響,同時海外市場整體盈利水平的快速提升在一定程度上亦能對沖單一市場政策波動風險。
技術研發(fā)進展順利,產(chǎn)品矩陣愈發(fā)豐富。2024年公司研發(fā)投入4.38億元(占營收14.30%)，全年完成82項新品上市（試劑75項+儀器7款)，覆蓋化學發(fā)光、分子診斷、病理等領域，核心進展包括:推出FC-9000系列超高速化學發(fā)光儀器，實現(xiàn)管式發(fā)光低、中、高速儀器及單發(fā)儀器的全面上市;完善急診檢測組合，推出FS-1000/FS-2000兩款全新干式熒光免疫分析儀;公司投資的賽維森科技“宮頸細胞數(shù)字病理圖像輔助診斷軟件”獲批首張宮頸細胞學AI輔助診斷三類產(chǎn)品注冊證，病理檢測效率與精準診斷能力全面提升。
投資建議:公司是國內(nèi)POCT診斷龍頭，在技術平臺及產(chǎn)品管線方面擁有顯著優(yōu)勢，國內(nèi)及國際市場共同發(fā)力，多領域戰(zhàn)略布局穩(wěn)步推進，未來長期前景良好?？紤]到外部經(jīng)營環(huán)境及國際貿(mào)易政策仍存在較大不確定性，我們調(diào)整并預測公司2025-2027年歸母凈利潤至6.47/7.50/8.70億元,同比增長14.78%、15.65%、14.77%，EPS分別為1.34/1.56/1.81元，當前股價對應2025-2027年PE 16/14/12倍，維持“推薦”評級。
風險提示:國際貿(mào)易形勢不確定的風險、新產(chǎn)品上市進展不及預期的風險、降價幅度超預期的風險。
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