>> 華龍證券-孩子王(301078)2024年報及一季報業(yè)績預告點評報告：2024圓滿收官，2025Q1業(yè)績增速亮眼-250414
| 上傳日期： |
2025/4/15 |
大小： |
280KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王芳 |
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事件：
公司發(fā)布2025年一季度業(yè)績預告。2025Q1公司實現(xiàn)歸母凈利潤2914.71萬元-3847.42萬元，同比增長150.00%-230.00%；扣非后歸母凈利潤1433.94萬元-2007.52萬元，同比增長400.00%-600.00%。
公司發(fā)布2024年報。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入93.37億元，同比增長6.68%；歸母凈利潤1.81億元，同比增長72.44%；扣非后歸母凈利潤1.20億元，同比增長91.60%。
觀點：
2024圓滿收官，2025Q1業(yè)績增速亮眼。分品類劃分，2024年公司母嬰商品/母嬰服務/供應商服務/廣告業(yè)務/平臺服務/招商及其他分別實現(xiàn)營收81.58億元/2.75億元/6.59億元/0.57億元/1.07億元/0.80億元，同比變化+7.69%/-11.48%/+8.90%/-15.12%/-8.14%/+4.65%；分區(qū)域來看，2024年公司在華東/西南/華中/華北/華南/西北/東北/線上平臺實現(xiàn)營收38.12億元/12.87億元/9.31億元/10.99億元/4.09億元/4.51億元/1.33億元/12.14億元，同比變化分別為-6.80%/+4.15%/+5.16%/+84.32%/-5.60%/+54.73%/+78.22%/+6.01%。2025Q1預計公司歸母凈利潤同比實現(xiàn)翻倍增長。
公司毛利率和凈利率改善，盈利能力提升。2024年公司毛利率為29.74%，同比提升0.18pct；銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別為20.21%/5.51%/1.40%，同比變化分別為-0.49pct/-0.28pct/+0.33pct，公司各項費用支出維持穩(wěn)??；公司實現(xiàn)凈利率2.20%，同比提升0.82pct。2025Q1公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼，全年業(yè)績彈性有望持續(xù)釋放，公司盈利動能充足。
三擴戰(zhàn)略持續(xù)推進，2025全年業(yè)績有望延續(xù)高增。圍繞“三擴”戰(zhàn)略以及“復購、加盟、同城數(shù)字化”，公司持續(xù)推進門店場景升級及供應鏈體系優(yōu)化，強化單客經(jīng)營和運營管理，提升單客價值，確保存量業(yè)務保持穩(wěn)健增長，促進公司盈利能力不斷提升。同時，公司加快發(fā)展下沉市場精選店加盟模式，加盟業(yè)務呈現(xiàn)出較好的態(tài)勢，并完善了直播公司的頂層設計和定位，后續(xù)加快優(yōu)質內容、供應鏈、直播矩陣建設，致力于打造新的增長曲線。此外，公司加大對外合作力度，全力推進AI數(shù)智化發(fā)展，與北京火山引擎科技有限公司共建BYKIDs AI伴身智能硬件孵化器，聯(lián)合打造垂類大模型及若干個智能體，在“AI+消費”賽道構筑新的增長動能。
盈利預測和投資建議：2025Q1公司業(yè)績實現(xiàn)開門紅，我們看好公司全年業(yè)績高彈性，給予公司一定的估值溢價，預計公司2025-2027年營收分別為104.53億元/115.02億元/124.93億元（2025年/2026年前值為107.64億元/119.45億元），同比增長11.95%/10.03%/8.62%；歸母凈利潤分別為3.55億元/4.64億元/5.92億元（2025年/2026年前值為3.18億元/4.23億元），同比增長95.87%/30.66%/27.58%，對應2025年4月11日收盤價，PE分別為48.4x/37.1x/29.1x，我們維持公司“增持”評級。
風險提示：生育率持續(xù)下滑；業(yè)務開拓不及預期；行業(yè)競爭加??；AI應用商業(yè)化進程不及預期；部分地區(qū)育兒補貼政策不及預期。
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