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2025年4月1日-2025年4月11日機(jī)械設(shè)備指數(shù)下跌7.03%，在一級(jí)行業(yè)分類中排名第28位。受美國(guó)關(guān)稅影響，各子行業(yè)均出現(xiàn)下跌，其中自動(dòng)化設(shè)備（-9.04%）、通用設(shè)備（-8.98%）跌幅居前。我們認(rèn)為，關(guān)稅對(duì)機(jī)械設(shè)備行業(yè)影響整體有限，但出口板塊波動(dòng)可能較大，短期可關(guān)注內(nèi)需發(fā)力和自主可控兩條主線，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)?？梢躁P(guān)注:（一）自主可控—半導(dǎo)體設(shè)備、科學(xué)儀器、人形機(jī)器人等；（二）內(nèi)需發(fā)力—工程機(jī)械、農(nóng)機(jī)、軌交設(shè)備等。
　　3月挖機(jī)銷量同比+18.5%，內(nèi)外銷復(fù)蘇較明顯。2025年3月銷售各類挖掘機(jī)29590臺(tái)，同比增長(zhǎng)18.5%。其中國(guó)內(nèi)銷量19517臺(tái)，同比增長(zhǎng)28.5%；出口量10073臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.87%。2025年1-3月，共銷售挖掘機(jī)61372臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.8%；其中國(guó)內(nèi)銷量36562臺(tái)，同比增長(zhǎng)38.3%；出口24810臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.49%。行業(yè)層面，內(nèi)需受益于新一輪集中換新周期到來(lái)，地產(chǎn)寬松政策效果逐步顯現(xiàn)、國(guó)家大規(guī)模換新政策催化作用顯現(xiàn)等因素影響，有望恢復(fù)增長(zhǎng)。海外結(jié)構(gòu)性景氣，“一帶一路”沿線國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)出口增長(zhǎng)。建議關(guān)注：徐工機(jī)械（000425.SZ）、三一重工（600031.SH）、中聯(lián)重科（000157.SZ）。
　　制造業(yè)PMI錄得50.5%，連續(xù)兩月處于擴(kuò)張區(qū)間。2025年3月，我國(guó)制造業(yè)PMI 50.5%，同比-0.3pct，環(huán)比+0.3 pct；制造業(yè)新訂單PMI 51.8%，同比-1.2pct，環(huán)比+0.7pct；制造業(yè)生產(chǎn)PMI 52.6%，同比+0.4pct，環(huán)比+0.1pct。工業(yè)母機(jī)是通用設(shè)備的主要品種，受政策支持、宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大。我們認(rèn)為，關(guān)稅擾動(dòng)背景下，政府有望加大“兩新”、“兩重”項(xiàng)目支持力度，為機(jī)床工具行業(yè)帶來(lái)更多的增量需求，可逢低左側(cè)布局順周期復(fù)蘇板塊。2025年建議關(guān)注：華中數(shù)控（300161.SZ）、紐威數(shù)控（688697.SH）、海天精工（601882.SH）、豪邁科技（002595.SZ）、歐科億（688308.SH）等。
　　“對(duì)等關(guān)稅”影響下，科學(xué)儀器自主可控有望提速。2025年4月10日，美國(guó)政府宣布對(duì)中國(guó)輸美商品征收“對(duì)等關(guān)稅”的稅率進(jìn)一步提高至125%?？茖W(xué)儀器具備高科技屬性，目前以進(jìn)口品牌占據(jù)主要地位，截至2021年底，我國(guó)高校院所大型質(zhì)譜儀器中97.9%為進(jìn)口儀器，國(guó)產(chǎn)儀器數(shù)量?jī)H230套，占比2.1%，超七成的質(zhì)譜儀器來(lái)自美國(guó)。我們認(rèn)為，美國(guó)加大對(duì)華高端科學(xué)儀器的管制力度，倒逼質(zhì)譜儀等高端儀器自主可控的進(jìn)程提速，國(guó)內(nèi)質(zhì)譜儀龍頭有望受益。建議關(guān)注：萊伯泰科（688056.SH）、聚光科技（300203.SZ）、禾信儀器（688622.SH）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度不及預(yù)期、固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、第三方數(shù)據(jù)錯(cuò)誤風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)稅擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等