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正文摘要：
　　上周SW機(jī)械設(shè)備指數(shù)下跌6.78%至1545.89點(diǎn)，漲跌幅在申萬31個一級行業(yè)中排名第29位，跑輸同期滬深300指數(shù)3.91個百分點(diǎn)。截止到2025年4月11日，SW機(jī)械設(shè)備板塊滾動市盈率為35.85倍（整體法，剔除負(fù)值），相對全部A股的溢價率為101.39%，較前期有所下降。自動化設(shè)備、通用設(shè)備、專用設(shè)備、工程機(jī)械、軌交設(shè)備板塊滾動市盈率分別為54.16、47.04、42.48、22.66、20.35倍。
　　受益政策驅(qū)動，國內(nèi)挖掘機(jī)銷售情況良好。中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，3月納入統(tǒng)計(jì)的主要企業(yè)銷售各類挖掘機(jī)29590臺，同比增長18.5%，其中，國內(nèi)市場銷量為19517臺，同比增長28.5%；出口銷量為10073臺，同比增長2.87%。從累計(jì)數(shù)據(jù)來看，2025年一季度主要企業(yè)挖掘機(jī)銷量為61372臺，同比增長22.8%。其中，國內(nèi)銷量為36562臺，同比增長38.3%；出口銷量為24810臺，同比增長5.49%。2025年3月我國工程機(jī)械市場指數(shù)（CMI）為128.56，同比、環(huán)比分別增長18.28%、20.51%，在項(xiàng)目開工情況轉(zhuǎn)暖及大規(guī)模設(shè)備更新政策延續(xù)等多重因素驅(qū)動下，國內(nèi)工程機(jī)械市場需求進(jìn)一步修復(fù)，1-3月國內(nèi)挖掘機(jī)累計(jì)銷量為2023年以來同期最高值。隨著各地水利、道路等各類基建項(xiàng)目開工率的進(jìn)一步提高以及行業(yè)整體替換需求空間提升，國內(nèi)挖機(jī)需求改善有望延續(xù)。
　　全球貿(mào)易環(huán)境日趨復(fù)雜，國際化仍是工程機(jī)械行業(yè)中長期看點(diǎn)。近年來我國工程機(jī)械企業(yè)國際影響力不斷提升，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)整理，2025年1-2月我國工程機(jī)械出口金額同比增長7.17%至80.09億美元，規(guī)模創(chuàng)歷史同期新高。其中，我國出口至非洲、亞洲、南美洲、北美洲、大洋洲、歐洲規(guī)模同比增速分別為42.06%、12.31%、11.85%、2.35%、-2.64%、-13.78%；非洲、亞洲、南美洲出口金額占比同比分別上升3.3、1.96、0.47個百分點(diǎn)，歐洲、北美洲、大洋洲出口金額占比同比分別下降4.95、0.41、0.37個百分點(diǎn)。近年來國際工程機(jī)械市場需求分化明顯，我國不斷向非洲、拉美等新興市場滲透，對“一帶一路”沿線國家出口保持較好的增長勢頭，有效分散單一市場風(fēng)險。往前看，由于美國政府濫施關(guān)稅，短期將對全球工程機(jī)械貿(mào)易產(chǎn)生一定負(fù)面沖擊，或?qū)㈤g接導(dǎo)致非美地區(qū)工程機(jī)械市場競爭加劇。通過技術(shù)創(chuàng)新提升產(chǎn)品附加值和競爭力將是對沖關(guān)稅增加影響的關(guān)鍵，倒逼國內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)在產(chǎn)品零部件工藝一致性以及整機(jī)的耐久性等方面進(jìn)一步突破。從中長期來看，基于客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及區(qū)域市場開拓、核心部件自主化率提升帶來的產(chǎn)品性價比進(jìn)一步提升，國內(nèi)企業(yè)有望憑借綜合競爭優(yōu)勢不斷提升全球市場份額。
　　風(fēng)險提示：市場競爭加劇導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)公司盈利能力下滑；國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢變化導(dǎo)致市場需求不足；中美貿(mào)易爭端進(jìn)一步加劇引致的風(fēng)險；國內(nèi)外二級市場風(fēng)險。