>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報告-250415
| 上傳日期： |
2025/4/16 |
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| 3469KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【交易邏輯】
巴西3月下半月壓榨數(shù)據(jù)公布，24/25榨季產(chǎn)糖量定格在4016.9萬噸，較前一榨季減產(chǎn)達200萬噸左右。市場外盤期價已反應巴西減產(chǎn)預期，塵埃落定后市場關注點轉(zhuǎn)為巴西25/26新榨季產(chǎn)量。最新數(shù)據(jù)中，制糖比的回升令人驚訝。3月下半月中南部制糖比43.01%，較去年提升9.5個點創(chuàng)下高位。近期受關稅利空影響，原油期價大幅下調(diào)，這將使甘蔗用于生產(chǎn)食糖相對乙醇性價比更高，推升產(chǎn)糖積極性甘蔗，未來制糖比有望進一步提升，利空國際糖價。目前天氣上暫無強厄爾尼諾或拉尼娜的指標出現(xiàn)，盡管前期偏干但近期主產(chǎn)區(qū)降雨有所改善，新的25/26榨季市場主流預期偏樂觀。近期外盤受宏觀利空影響期價持續(xù)回調(diào)，巴西制糖比提升加強供應壓力，市場從強現(xiàn)實往弱預期的方向傾斜，ICE11號糖跌破前期關鍵支撐位且尚未企穩(wěn)。內(nèi)糖一方面受外盤走弱、配額外進口利潤窗口打開的影響上方承壓，另一方面廣西天氣偏干、進口缺口較大，基本面利多支撐期現(xiàn)價格。鄭糖多空交織下預計短期延續(xù)高位震蕩，內(nèi)強外弱的走勢，后續(xù)關注廣西降雨情況，若天氣順利，市場可能重新由強現(xiàn)實轉(zhuǎn)為交易弱預期。
【交易策略】
外盤持續(xù)下跌施壓期價，國內(nèi)基本面偏強雖然提供支撐，但上方6150-6200附近壓力逐漸加大，前期低位多單逢高止盈，下方關注支撐區(qū)間5900-5950。
紙漿：
【市場邏輯】
近期關稅對市場利空影響減弱，帶動風險資產(chǎn)反彈，紙漿小幅走強，現(xiàn)貨報價變動不大，成品紙價格則普遍下跌，木漿生活用紙創(chuàng)去年四季度以來新低，市場表現(xiàn)仍弱。從中期看，關稅對紙漿需求的利空尚未解除，3月中國整體出口增速較高，一定程度存在搶出口影響，伴隨4月美國關稅政策落地，對中國出口影響可能逐步顯現(xiàn)，但轉(zhuǎn)口貿(mào)易的存在，或能緩解對美出口下降帶來的外需壓力，因此實際影響量有待跟蹤。現(xiàn)貨方面，受美國關稅影響，供應商和客戶暫停了4月進口NBSK的談判，加拿大和北歐NBSK分別維持800-810美元和780-800美元，
南美漂闊漿小幅上漲10美元，部分供應商取消了20美元提漲計劃，但整體成交受限，現(xiàn)貨市場也在觀望關稅的緊張和影響。目前紙漿盤面低于加針成本，針葉漿自身供需矛盾不大，使得價格向下存在，只是關稅對全球木漿需求的影響程度還不明朗，加之下游成品紙的走弱，使得紙漿反彈高度并不樂觀，短期偏震蕩運行。
【交易策略】
短期關稅對情緒的利空沖擊減弱，紙漿超跌反彈，不過對高度偏謹慎。09合約關注5100-5200元支撐，上方壓力5500-5600元，反彈幅度如果較大，可嘗試逢高空配。
棉花：
【市場邏輯】
外棉市場來看，巴西以及澳大利亞產(chǎn)區(qū)穩(wěn)定，產(chǎn)量預期變化幅度不大，美棉種植面積預期下降，同時美棉種植推進偏慢，供應端略有支撐，需求端來看，貿(mào)易政策影響延續(xù)，USDA4月報告下調(diào)主要國家棉花出口量，整體消費預期偏弱，期價繼續(xù)低位震蕩。國內(nèi)市場來看，美國貿(mào)易政策對國內(nèi)影響并未結(jié)束，下游消費預期仍然偏弱，整體市場依然處在承壓的環(huán)境當中，期價仍然維持尋底預期。
【交易策略】
全球棉花貿(mào)易結(jié)構(gòu)預期重構(gòu)，整體期價仍然承壓。操作方面，建議關注反彈做空機會。棉花09合約支撐區(qū)間下移至12350-12450，壓力區(qū)間關注13400-13500。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場邏輯】
市場聚焦于舊季消費表現(xiàn)以及新季天氣情況。基本面情況來看，產(chǎn)區(qū)去庫速度繼續(xù)較好，強化供應收緊支撐。此外，新季蘋果即將進入生長期，天氣擾動也不容忽視。整體來看，雖然近期市場關注點大風實質(zhì)影響有限，但是新季蘋果仍處在天氣敏感期，天氣影響仍未結(jié)束，期價回調(diào)空間有限。
【交易策略】
新季天氣擾動仍在，期價回調(diào)空間或有限。操作方面建議輕倉逢低做多思路為主。蘋果10合約的支撐區(qū)間關注7200-7300，壓力區(qū)間關注8000-8200。
紅棗：
【市場邏輯】
周二紅棗期價震蕩回落。關注近期產(chǎn)區(qū)不利天氣是否對新季棗樹生長造成影響，4月份2505合約基差回歸后，主力資金逐步減倉換月，紅棗指數(shù)測試前期向下突破后止跌。4月份紅棗現(xiàn)貨庫存持續(xù)去化，但整體現(xiàn)貨余量仍然不低，消費整體處于季節(jié)性淡季。本周現(xiàn)貨市場:紅棗到貨特級價格參考10.50-11.40元/公斤，一級參考10.50-10.70元/公斤，二級參考9.80-10.20元/公斤，價格整體持穩(wěn)，市場貿(mào)易環(huán)節(jié)收購較為謹慎，標準品折合盤面約8900元/噸左右。注冊倉單7998手，周環(huán)比增445手，同比低8589手。05合約期價當前對現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為平水?！窘灰撞呗浴?nbsp;2505合約逢空單逢低離場，或擇機空5多9套利，05合約低位參考區(qū)間8900-9000點，高位參考區(qū)間9800-10000點。
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