>> 信達證券-潔特生物(688026)自主品牌收入快速增長，盈利能力逐步回升-250416
| 上傳日期： |
2025/4/16 |
大小： |
667KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
唐愛金,曹佳琳 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入5.59億元（yoy+20.63%），歸母凈利潤0.72億元（yoy+107.51%），扣非歸母凈利潤0.68億元（yoy+113.15%），經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.54億元（yoy-59.98%）。其中2024Q4實現(xiàn)營業(yè)收入1.68億元（yoy+25.77%），歸母凈利潤0.22億元（yoy+5.79%）。
點評：
收入重回快速增長軌道，海外自主品牌推廣成效凸顯。得益于生命科學(xué)制品業(yè)務(wù)的全面增長，公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入5.59億元（yoy+20.63%），其中隨著細胞培養(yǎng)產(chǎn)品的市場需求穩(wěn)定增長，疊加公司產(chǎn)品競爭力持續(xù)提升，生物培養(yǎng)類業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.72億元（yoy+9.08%），液體處理類業(yè)務(wù)隨著公司移液管、離心管等產(chǎn)品性能持續(xù)提升，市場份額不斷擴大，實現(xiàn)收入3.37億元（yoy+22.64%），儀器設(shè)備及其他類產(chǎn)品實現(xiàn)收入0.23億元（yoy+28.27%）。分區(qū)域來看，公司2024年境外實現(xiàn)收入3.51億元（yoy+23.50%），其中隨著公司海外自主品牌推廣戰(zhàn)略落地，公司在歐洲、南美、東南亞等區(qū)域市場的自主品牌滲透率顯著提升，海外自主品牌收入同比增加46.07%，在境外收入占比達18.89%（yoy+2.92pp），境內(nèi)收入為1.80億元（yoy+8.85%），我們認為隨著公司在工業(yè)客戶中的認可度提升、科研客戶國產(chǎn)替代進程加速，國內(nèi)收入增長有望加速。
毛利率提升，盈利能力恢復(fù)，高端化+全球化戰(zhàn)略深化成長潛力。2024年公司銷售毛利率為41.41%（yoy+10.79pp），主要是因為產(chǎn)品銷售價格穩(wěn)定、原材料及包輔材采購成本降低、自動化設(shè)備投入增加生產(chǎn)效率提升以及收入增加帶來的規(guī)模化效應(yīng)，銷售費用率為6.15%（yoy0.37pp），管理費用率為8.13%（yoy+2.05pp），研發(fā)費用率為4.70%（yoy-1.46%），銷售凈利率為13.06%（yoy+5.48pp），盈利能力逐步恢復(fù)。從未來發(fā)展來看，公司在生命科學(xué)制品領(lǐng)域有較扎實的技術(shù)和市場積累，近年來加速推動了儲液袋、細胞培養(yǎng)袋、超濾膜等高端產(chǎn)品研發(fā)，并在海外搭建了多個本地化團隊，提升品牌認知度，高端化+全球化戰(zhàn)略的落地，有望不斷提升公司成長潛力。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為6.82、8.27、9.92億元，同比增速分別為22.2%、21.1%、20.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤為0.99、1.22、1.50億元，同比分別增長37.4%、22.7%、23.3%，對應(yīng)2025年4月15日收盤價，PE分別為20、16、13倍。
風(fēng)險因素：市場需求提升不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險。
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