>> 國海證券-潔特生物(688026)2023年年報點評報告：募投項目有序推進(jìn)，自主品牌加快提升-240423
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
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| 1050KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李永磊,董伯駿 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件:
2024年4月20日，潔特生物發(fā)布2023年年度報告：2023年實現(xiàn)營業(yè)收入4.63億元，同比下降24.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.35億元，同比下滑60.34%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.32億元，同比下滑57.90%；銷售毛利率30.62%，同比下降1.22個pct，銷售凈利率7.58%，同比下滑6.8個pct；2023年底，公司存貨金額為0.84億元，同比下降32.31%；2023年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為1.35億元，同比下降18.88%。
2023Q4單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.33億元，同比+3.03%，環(huán)比+0.34%；實現(xiàn)歸母凈利潤為0.21億元，同比+885.76%，環(huán)比+89.35%；扣非后歸母凈利潤0.22億元，同比+560.20%，環(huán)比+128.07%；銷售毛利率為38.69%，同比+12.83個pct，環(huán)比+6.95個pct；銷售凈利率為15.70%，同比+14.08個pct，環(huán)比+7.35個pct；2023Q4季度末，公司存貨金額為0.84億元，同比-32.31%，環(huán)比-3.30%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為0.59億元，同比+107.49%，環(huán)比+143.30%。
投資要點:
海外市場需求恢復(fù)緩慢，公司業(yè)績下降
受行業(yè)內(nèi)價格博弈，下游消化庫存，國外市場需求恢復(fù)緩慢等因素影響。2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.63億元，同比下降24.06%。分產(chǎn)品板塊來看，液體處理類板塊實現(xiàn)營收2.74億元，同比-33.51%，毛利率為30.23%，同比-0.02個pct，銷量8.5億個，同比-48.55%，均價0.32元/個，同比+29.23%；生物培養(yǎng)類板塊實現(xiàn)營收1.57億元，同比-2.63%，毛利率為39.08%，同比-5.46個pct，銷量1.0億個，同比+5.90%，均價1.51元/個，同比-8.06%；儀器設(shè)備及其他類實現(xiàn)營收0.18億元，同比-39.83%，毛利率為-4.47%，同比+6.29個pct。
2023公司歸母凈利潤0.35億元，同比下降60.34%，主要受公司2023年內(nèi)生命科學(xué)耗材類產(chǎn)品銷售減少以及相關(guān)折舊、利息等固定成本增加所致。2023年公司銷售費用率為6.52%，同比+2.39個pct，主要因為公司銷售人工、業(yè)務(wù)推廣費用和差旅費增加；管理費用率為6.08%，同比+0.94個pct；研發(fā)費用率為6.16%，同比+0.03個pct，主要系公司沖回股權(quán)激勵費用所致；財務(wù)費用率為1.10%，同比+2.28個pct，主要系公司發(fā)行在外的可轉(zhuǎn)債確認(rèn)的利息費用增加所致。2023年底，公司存貨金額為0.84億元，同比下降32.31%，主要系公司原材料減少所致。2023年公司經(jīng)營生產(chǎn)的凈現(xiàn)金流量為1.35億元，同比降低18.88%，主要因為公司收到貨款減少。
積極推進(jìn)募投項目落地實施，核心技術(shù)持續(xù)提升
公司主要從事細(xì)胞培養(yǎng)類及液體處理類生命科學(xué)耗材的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。面對全球經(jīng)濟(jì)周期下行、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢，國內(nèi)外生命科學(xué)耗材市場需求下降的環(huán)境。2023年，公司繼續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)，優(yōu)化推廣服務(wù)。2023年，公司可轉(zhuǎn)債募投項目部分廠房和智能倉儲主體建筑已竣工并完成驗收，立體倉庫已經(jīng)部分投入使用。同時，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，圍繞細(xì)胞治療、生物醫(yī)藥、傳染病檢測與防護(hù)、疫苗研發(fā)等領(lǐng)域，積極布局新品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，持續(xù)提升自動化制造能力。截至2023年底，公司共獲得授權(quán)專利217項，其中發(fā)明專利34項，實用新型103項。
提升自主品牌建設(shè)，延伸布局醫(yī)療耗材及設(shè)備
我國生命科學(xué)研究及相關(guān)產(chǎn)業(yè)起步較晚，國內(nèi)生命科學(xué)服務(wù)企業(yè)以中小型企業(yè)為主，科學(xué)耗材市場絕大部分依賴進(jìn)口。隨著國產(chǎn)品牌產(chǎn)品質(zhì)量的提升，科學(xué)耗材領(lǐng)域國產(chǎn)化率正逐年提升。公司是國內(nèi)生命科學(xué)耗材領(lǐng)先企業(yè)，相對于國際品牌同類產(chǎn)品，公司產(chǎn)品性能指標(biāo)差距不大。2023年，公司加大境內(nèi)外市場開拓力度，不斷提高品牌知名度。公司已經(jīng)在美國設(shè)立子公司進(jìn)行初期布點，并計劃在歐洲以德國為中信開展自主品牌推廣。截至2023年底，公司在國內(nèi)建立12個辦事處，基本覆蓋全國核心區(qū)域。同時，公司立足自身在細(xì)胞培養(yǎng)及生命科學(xué)耗材的核心優(yōu)勢，擬向IVF與細(xì)胞治療為方向的醫(yī)療耗材及醫(yī)療設(shè)備行業(yè)延伸。
盈利預(yù)測和投資評級
預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為5.23、6.30、8.11億元，歸母凈利潤分別為0.48、0.65、0.84億元，對應(yīng)PE分別30.51、22.66、17.49倍。公司作為國內(nèi)生命科學(xué)耗材領(lǐng)先企業(yè)，在國內(nèi)品牌中具有先發(fā)優(yōu)勢，隨著國產(chǎn)化率的逐年提升，公司有望逐年提高市占率，快速成長，實現(xiàn)進(jìn)口替代。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
市場開拓不及預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；行業(yè)競爭格局惡化；產(chǎn)品價格下降風(fēng)險；國產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期；匯率波動風(fēng)險。
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