>> 方正證券-越秀資本(000987)2024年報及1Q25業(yè)績預告點評：新能源轉型成效顯著，AMC業(yè)務承壓-250416
| 上傳日期： |
2025/4/16 |
大小： |
531KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
許旖珊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：越秀資本披露2024年報及2025年一季度業(yè)績預增公告。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入132.4億元/yoy-10.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤22.9億元/yoy4.6%，2024年平均ROE為7.85%/yoy-0.81pct。1Q25公司實現(xiàn)歸母凈利潤6.5億元/yoy+39.6%。
24年傳統(tǒng)租賃、AMC、產(chǎn)投業(yè)務承壓，新能源業(yè)務高增，1Q25投資收益驅動利潤改善。1）業(yè)績拆分看，公司24年融資租賃業(yè)務、不良資產(chǎn)管理業(yè)務、投資管理業(yè)務、期貨業(yè)務、新能源業(yè)務實現(xiàn)營收32.5、9.1、1.8、59.0、30.7億元，同比-15.6%、-52.4%、+5.9%、-29.7%、+552%，實現(xiàn)營業(yè)利潤13.8、-13.5、0.27、0.56、8.1億元，分別同比-20.3%、-779%、-94.2%、-41.5%、+588%。2）1Q業(yè)績高增：25年以來得益于資本市場穩(wěn)健，公司投資收益同比提升，其中1Q25中信證券凈利潤同比+32%，預計為主要驅動；此外公司推進綠色轉型，經(jīng)營效益提升。
中信證券利潤壓艙石作用持續(xù)發(fā)揮，24年合計貢獻投資收益20.87億元。21年以來公司對中信證券作為券業(yè)龍頭穩(wěn)健成長性認可，持續(xù)通過二級市場、參與配股等方式增持中信證券股票；4Q24公司減持0.28億股中信證券股份（占中信證券總股本0.19%），24年末公司合計持有中信證券12.97億股/占中信證券總股本8.75%。24年公司持有中信證券股票投資收益為18.54億元，減持中信證券股份投資收益為2.33億元。
越秀租賃：新能源業(yè)務高速增長，不良率穩(wěn)定。業(yè)績看，24年越秀租賃實現(xiàn)營收59.9億元/yoy+39.0%，實現(xiàn)凈利潤16.3億元/yoy+17.7%，其中子公司越秀新能源凈利潤6.1億元/yoy+1279%。規(guī)模看，24年公司融資租賃+新能源業(yè)務格局穩(wěn)步發(fā)展，全年新增投放482.9億元/yoy+24.2%，其中新能源業(yè)務投放234.0億/yoy+53.8%，占比48.46%/yoy+9.31pct；24年末公司管理戶用分布式光伏裝機容量14.08GW、累計服務農(nóng)戶45萬戶。不良率方面，24年末融資租賃業(yè)務信用資產(chǎn)不良率0.46%/yoy+0.10pct。
廣州資產(chǎn)：行業(yè)調(diào)整轉型下利潤承壓，收包力度加大，探索投行化業(yè)務轉型。業(yè)績看，由于地產(chǎn)行業(yè)波動、不良資產(chǎn)包處置難度加大等影響，24年廣州資產(chǎn)營收9.1億元/yoy-52.4%，凈虧損3.5億元/yoy-327%。規(guī)?？?，24年公司新增收購不良資產(chǎn)318.2億元/yoy+144.6%，其中個貸業(yè)務新增規(guī)模63.1億元/yoy+376%，全年處置（退出）不良資產(chǎn)規(guī)模114.2億元/yoy-25.0%。戰(zhàn)略轉型看，24年廣州資產(chǎn)積極開展投行化業(yè)務、培育發(fā)展新動能；全年落地3單上市公司紓困業(yè)務，助力上市公司盤活重整。
投資管理：股權融資收緊趨勢下業(yè)務略承壓，越秀產(chǎn)業(yè)投資增資落地。24年越秀產(chǎn)投實現(xiàn)業(yè)務收入（營業(yè)收入、投資收益及公允價值變動損益）6.6億元/yoy-23.6%，凈利潤0.7億/yoy-81.4%。越秀產(chǎn)業(yè)基金方面，24年越秀產(chǎn)業(yè)基金實現(xiàn)新增投資59.5億元/yoy+1.3%，全年4個被投項目完成IPO；此外越秀產(chǎn)業(yè)基金構建光伏、儲能等新能源基金產(chǎn)品矩陣，已實現(xiàn)戶用分布式光伏資產(chǎn)周轉并獲得增值收益。越秀產(chǎn)業(yè)投資方面，24年末越秀產(chǎn)業(yè)投資權益類投資余額為68.1億元/yoy-10.6%，固定收益類資產(chǎn)余額78.0億元/yoy+67.6%；24年11月越秀產(chǎn)業(yè)投資完成10億元增資，資本實力進一步提升
投資分析意見：預計25-27E越秀資本歸母凈利潤24.5億元、25.9億元、27.2億元，同比+7%、+6%、+5%。當前收盤價對應25-27E動態(tài)PB為0.96x、0.91x、0.87x。
風險提示：經(jīng)濟下行壓力增大；子公司經(jīng)營不達預期；政策變動風險。
|
|
