>> 銀河證券-軍工行業(yè)雙周報(bào)：北斗自主筑基，軍工國(guó)產(chǎn)突圍-250413
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
大?。?/td>
| 4247KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
李良,胡浩淼 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
4月11日，工信部發(fā)文加快建設(shè)自主可控、安全可信的北斗系統(tǒng)。工信部將通過四大核心舉措推進(jìn)北斗規(guī)模應(yīng)用與產(chǎn)業(yè)升級(jí)。結(jié)合《2025年工業(yè)和信息化標(biāo)準(zhǔn)工作要點(diǎn)》中明確優(yōu)化完善北斗導(dǎo)航等新一代信息技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的要求，我們認(rèn)為北斗行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈極有可能在政策推動(dòng)、技術(shù)升級(jí)與市場(chǎng)需求釋放的共同作用下，迎來全方位、深層次的發(fā)展契機(jī)，實(shí)現(xiàn)深度受益。
當(dāng)前國(guó)際貿(mào)易環(huán)境惡化，自主可控的北斗產(chǎn)業(yè)投資價(jià)值再次顯現(xiàn):北斗系統(tǒng)的國(guó)產(chǎn)化分為兩個(gè)維度:首先，工信部提出要“加快培育北斗獨(dú)立定位新業(yè)態(tài)”。“獨(dú)立定位”不僅指脫離GPS等外部系統(tǒng)支持，更強(qiáng)調(diào)建立以北斗為核心的綜合時(shí)空服務(wù)體系。其次，北斗已構(gòu)建一套自主可控的衛(wèi)導(dǎo)系統(tǒng)架構(gòu)，元器件國(guó)產(chǎn)化率處于較高水平?！侗倍沸l(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)2035年前發(fā)展規(guī)劃》提出將在2035年完成下一代系統(tǒng)建設(shè)。2024年北斗產(chǎn)值已達(dá)5600億元，YoY+5.12%，印證其作為新型基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，未來產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展將更上一個(gè)臺(tái)階，建議關(guān)注相關(guān)企業(yè)包括華測(cè)導(dǎo)航、海格通信、北斗星通等。
中國(guó)制裁軍工美企，精準(zhǔn)打擊“對(duì)臺(tái)軍售”鏈條:4月9日，商務(wù)部同步發(fā)布兩份對(duì)美制裁清單。從行業(yè)分布看，可分為1)涉及無人機(jī)、戰(zhàn)機(jī)、導(dǎo)彈系統(tǒng)等對(duì)臺(tái)軍售核心環(huán)節(jié)的傳統(tǒng)軍工企業(yè);2）支撐軍工產(chǎn)業(yè)鏈的底層技術(shù)的半導(dǎo)體、光電技術(shù)等企業(yè);3）涵蓋衛(wèi)星通信、生物技術(shù)、量子計(jì)算等軍民融合領(lǐng)域。與2023年制裁洛克希德·馬丁等傳統(tǒng)軍工巨頭不同，此次清單更聚焦新興技術(shù)供應(yīng)商，直指美國(guó)軍工復(fù)合體與兩用技術(shù)鏈條。
中美關(guān)稅戰(zhàn)升級(jí)，國(guó)產(chǎn)芯片方案的替代需求將提升。半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)4月11日發(fā)文，強(qiáng)調(diào)進(jìn)口芯片關(guān)于原產(chǎn)地的報(bào)關(guān)原則，進(jìn)口報(bào)關(guān)時(shí)的原產(chǎn)地以“晶圓流片工廠”所在地為準(zhǔn)進(jìn)行申報(bào)。對(duì)于高端模擬芯片而言，芯片設(shè)計(jì)往往需要與制造工藝高度結(jié)合，因此以美國(guó)德州儀器等海外大廠為例，通常制造環(huán)節(jié)以其自有或美國(guó)本土晶圓產(chǎn)線供應(yīng)為主，短期內(nèi)難以向外轉(zhuǎn)移制造產(chǎn)能。我們認(rèn)為相關(guān)產(chǎn)品供需方受該規(guī)則影響較大，國(guó)產(chǎn)替代需求將提升。
投資建議︰自主可控強(qiáng)化，國(guó)防軍工迎投資機(jī)遇。短期看，首先，美國(guó)關(guān)稅政策對(duì)軍工產(chǎn)業(yè)影響極其有限，“避風(fēng)港”特征凸顯;其次，關(guān)稅引發(fā)的自主可控需求得到強(qiáng)化,軍技轉(zhuǎn)民用市場(chǎng)空間打開,比如軍工半導(dǎo)體的民用化開發(fā);再次，軍工部分上游元器件企業(yè)訂單端改善明顯，4月份正由點(diǎn)及面擴(kuò)散至整個(gè)裝備上游環(huán)節(jié)，強(qiáng)預(yù)期向強(qiáng)現(xiàn)實(shí)過渡，β機(jī)會(huì)顯現(xiàn);此外，年報(bào)和一季報(bào)進(jìn)入披露窗口，利空逐步出盡，建議“重訂單，輕業(yè)績(jī)”。中期看，首先，2025年恰逢抗戰(zhàn)暨世界反法西斯戰(zhàn)爭(zhēng)勝利80周年，行業(yè)催化劑將持續(xù)涌現(xiàn)，看好Q2軍工板塊相對(duì)表現(xiàn);其次，央企市值管理+外延并購(gòu)+資產(chǎn)注入預(yù)期再起,資本運(yùn)作將成為重要投資主線之一。長(zhǎng)期看，2027年建軍百年近在咫尺，三年高景氣有望延續(xù)。
建議關(guān)注:
彈產(chǎn)業(yè)鏈看β:航天電器、菲利華、理工導(dǎo)航、振華科技、長(zhǎng)盈通;
軍機(jī)和航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈看α:智明達(dá)、紫光國(guó)微、航宇科技;
軍貿(mào)看趨勢(shì):航天南湖、國(guó)睿科技;
低空+商業(yè)航天+深?？萍伎粗黝}:航天電子、四川九洲、中科海訊;
AI+看催化:佳緣科技、中科星圖、邦彥技術(shù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)際局熱亦化風(fēng)險(xiǎn):需求不及而期的風(fēng)險(xiǎn)
|
|
