>> 長江期貨-棉紡策略日報-250417
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
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| 808KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
洪潤霞,黃尚海 |
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簡要觀點
◆棉花：承壓下行
國內(nèi)棉花供需基本夠用，可能略趨緊，新疆軋花廠銷售壓力已經(jīng)釋放，大約釋放60%，未點價40%，資源集中到幾個巨頭貿(mào)易商手上，零散貿(mào)易商隊伍龐大，普遍吃貨不夠，買貨難，基差不斷上漲，中國以外資源相對充裕，外盤相對弱些，外盤CFTC持倉，基金持倉是凈空頭（5萬多萬多手，22.68噸/手），產(chǎn)業(yè)是凈多頭（5萬多手），未點價，想接貨，到了交割期，基金不想接貨，總會平衡，最終達(dá)到一個平衡，雙方會平倉。國內(nèi)由于產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩，消費難以有增量，造成內(nèi)卷，利潤越來少，限制棉花漲幅。對等關(guān)稅政策調(diào)整，除了中國，美國宣布對大部分國家暫停90天關(guān)稅，并且在此期間大幅降低“對等關(guān)稅”至10%，目前中美博弈進(jìn)入激烈階段，面對出口嚴(yán)峻的形勢，認(rèn)為4月開始進(jìn)入壓力沖擊階段，二季度不樂觀。到了下半年，我們要面對幾個變數(shù)，一是新疆喀什等地區(qū)開發(fā)的鹽堿地，大約200萬畝，只能種植棉花，其他種植作物不掙錢，會改種棉花，新疆可能增面積達(dá)10%，新年度棉花豐產(chǎn)可能到720-750萬噸，這個是比較利空的，巴西種植3月13日已經(jīng)結(jié)束，播種進(jìn)度99.97%，2024年總產(chǎn)達(dá)到370萬噸，2025年預(yù)計總產(chǎn)達(dá)到395萬噸，對外棉壓力比較大。顯然目前美國貿(mào)易戰(zhàn)選擇了先打，將會造成一波傷害，之后是否有握手言和的可能，需要后面談判形勢，現(xiàn)在美國的問題是通脹，中國的問題是通縮，兩個互補(bǔ)就能解決基本問題，硬打，美國通脹加劇，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退擔(dān)憂，經(jīng)濟(jì)下滑影響較大，影響全球棉花消費，短中期促進(jìn)棉花價格進(jìn)一步下行，國內(nèi)后續(xù)可能會有刺激政策應(yīng)對，中國今年刺激政策落地后還要看效果，內(nèi)需是否提振，如果朝著不好的形勢發(fā)展，遠(yuǎn)期棉花進(jìn)一步看弱，如果中美最后握手言和，局勢才會反轉(zhuǎn)。（數(shù)據(jù)來源：中國棉花信息網(wǎng)TTEB）
◆ PTA：承壓下行
原油方面：國際能源署下調(diào)全球原油需求增速預(yù)測，但市場對美國關(guān)稅新政的擔(dān)憂有所緩和，國際油價小幅下跌。
原料方面：PX收728.67美元/噸，PTA現(xiàn)貨加工區(qū)間參考349.92元/噸。
現(xiàn)貨方面：-34至4316。本周及下周主港交割及倉單05升水10-15成交，4月底主港交割05升水13-15成交。終端弱現(xiàn)實及成本支撐不足，日內(nèi)絕對價格下探，現(xiàn)貨基差小幅走堅，下游剛需詢盤，市場成交清平。（單位：元/噸）
開工方面：PTA產(chǎn)能利用率較上一工作日持平在76.41%%，聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為91.31%，較昨日-0.12%，綜合供需PTA去庫延續(xù)。
總結(jié)：本次下跌主要受終端織造訂單不佳所致，截至本周初期國內(nèi)主要織造生產(chǎn)基地綜合開工率56.57%，較上周開工-2.34%，浙江地區(qū)印染企業(yè)平均開機(jī)率為63.75%，開工較上期-4.58%，同比-11.25%，受關(guān)稅影響，出口訂單減少，下游開始負(fù)反饋，織造開機(jī)與印染開機(jī)同比大幅下跌，雖然PTA產(chǎn)業(yè)端供需方面無太大變化，去庫延續(xù)；終端不佳影響市場采購情緒，若無新利好，PTA價格恐繼續(xù)承壓。（數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊）
◆乙二醇：震蕩整理
近期國際原油價格低位，成本支撐不佳，乙二醇持續(xù)下行。供需格局來看，關(guān)稅政策影響乙二醇與原料進(jìn)口，預(yù)計后續(xù)到港數(shù)量減少，加之短期聚酯開工尚可，乙二醇供需尚可，但由于市場受至宏觀大環(huán)境因素影響，多頭信心明顯不足，市場再度出現(xiàn)破位下跌走勢，短期積弱難返，預(yù)計價格承壓下行。
◆短纖：震蕩偏弱
原料端價格疲軟，難以對短纖價格形成支撐，美全球范圍內(nèi)加稅引發(fā)的恐慌憂慮加重，終端紡織需求下滑預(yù)期下短纖市場短期仍難有利好變化。
◆白糖：震蕩調(diào)整
國際糖市，北半球主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量已成定局，受巴西庫存偏低，印度2024/25榨季累計產(chǎn)糖預(yù)計同比減少影響，短期貿(mào)易流偏緊，支撐ICE糖價。近期巴西中南部2025/26榨季開啟生產(chǎn)，制糖比同比增加位于高位水平，加之宏觀風(fēng)險仍存擾動市場，市場情緒較為謹(jǐn)慎，短期ICE期價偏弱運行，后期重點關(guān)注巴西天氣狀況及開榨進(jìn)度情況。國內(nèi)方面，國內(nèi)食糖和糖漿、白砂糖預(yù)混粉進(jìn)口同比回落數(shù)據(jù)影響，對糖價形成一定支撐，疊加國產(chǎn)糖進(jìn)入純銷期，產(chǎn)區(qū)3月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)進(jìn)度或同比加快，工業(yè)庫存同比有所下降，短期來看，國內(nèi)糖價走勢受到宏觀環(huán)境變化、ICE期價波動以及現(xiàn)貨市場銷售節(jié)奏等多重因素的共同制約，預(yù)計維持震蕩整理格局。后市隨著天氣轉(zhuǎn)暖，夏季飲料等行業(yè)對白糖需求的逐漸增加，食糖庫存或得到進(jìn)一步消化，期價或得到提振，后期重點關(guān)注ICE糖價走勢及下游消費情況。（數(shù)據(jù)來源：沐甜科技泛糖科技）
◆蘋果：震蕩走強(qiáng)
各產(chǎn)區(qū)走貨情況不一，整體備貨氛圍尚可。從庫存情況看，周內(nèi)走貨速度仍較快，西部交易重心轉(zhuǎn)至客商貨源交易，庫內(nèi)包裝發(fā)貨順暢。山東低價貨源尋貨增加，成交繼續(xù)升溫。從價格方面看，周內(nèi)蘋果價格維持穩(wěn)定為主，個別產(chǎn)區(qū)價格較前繼續(xù)偏硬。銷區(qū)市場到車增加，下游拿貨商拿貨尚可，中轉(zhuǎn)庫積壓不多，走貨好轉(zhuǎn)。陜西洛川產(chǎn)區(qū)目前庫內(nèi)果農(nóng)統(tǒng)貨70#起步主流價格3.5元/斤左右，客商貨源3.7-4.5元/斤，70#高次2.7元/斤左右，以質(zhì)論價。
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