>> 銀河證券-公用事業(yè)行業(yè)《新一代煤電升級專項行動實施方案(2025-2027年)》點評：煤電調(diào)節(jié)能力再加強，板塊估值重塑有望加速-250416
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
大?。?/td>
| 1212KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陶貽功,梁悠南 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《新一代煤電升級專項行動實施方案(2025—2027年）》(以下簡稱《方案》)，從煤電清潔降碳、安全可靠、高效調(diào)節(jié)、智能運行四個方面建立健全煤電技術(shù)指標體系。
完善煤電技術(shù)指標體系，指導現(xiàn)役機組改造升級和新建機組建設運行。《方案》進一步深化拓展煤電技術(shù)指標體系，主要包括:(1）深度調(diào)峰技術(shù)要求:針對現(xiàn)役、新建、新一代煤電機組，最小發(fā)電出力分別達到25-40%、25%以下、20%以下;(2)負荷變化速率技術(shù)要求:現(xiàn)役機組達到0.8%—2.5%額定功率/分鐘，新建機組和新一代燃煤機組在50%以上負荷達到2.2%、4%額定功率/分鐘，在30%-50%負荷達到1%、2%額定功率/分鐘;(3）寬負荷高效技術(shù)要求:現(xiàn)役、新建、新一代煤電機組在30%負荷工況下煤耗增幅不高于25%、20%、15%，且新一代煤電機組設計工況下煤耗不高于270克/千瓦時;(4)清潔降碳技術(shù)要求:新建機組鼓勵低碳化改造，新一代煤電機組在低碳化改造后度電碳排放水平較2024年同類型機組下降10-20%。上述指標中，深度調(diào)峰最小出力和供電煤耗較2021年10月《關于開展全國煤電機組改造升級的通知》有所提高（此前深度調(diào)峰最小出力要求35-40%，煤耗要求285-300克/千瓦時)，其他指標均為首次在產(chǎn)業(yè)政策中予以明確。此外《方案》配套支持性措施，如支持符合條件的燃煤發(fā)電項目發(fā)行REITS、發(fā)揮市場機制作用等措施,倒逼煤電機組加速改造升級，促進《方案》順利實施。
升級改造后的煤電有望在電力市場中獲得超額收益。(1）在現(xiàn)貨市場中,火電可以利用調(diào)節(jié)能力在電價較高的時段多發(fā)電，在電價較低的時段少發(fā)電,從而提高平均上網(wǎng)電價。以華電國際為例，2024年前三季度在山東現(xiàn)貨電價較中長期電價高出8厘。隨著現(xiàn)貨市場在全國各省鋪開，以及新能源入市后峰谷價差拉大，對火電調(diào)節(jié)能力的需求隨之提高;(2)在碳交易市場中，煤耗較低的機組可以通過出售多余碳配額而獲利。以2025年3月為例，全國碳市場價格范圍在85.6-89.8元/噸。長期來看，碳市場擴容和碳配額收緊，與目前歐洲碳市場價格60-70歐元/噸相比，全國碳市場價格仍有較大上漲空間。
投資建議:《方案》在“三改聯(lián)動”基礎上，進一步深化拓展煤電技術(shù)指標體系，指導現(xiàn)役機組改造升級、新建機組建設運行和新一代煤電試點示范。煤電升級改造投資有望加速，火電設備板塊建議關注青達環(huán)保、西子潔能等;煤電經(jīng)過改造后通過現(xiàn)貨、碳交易等市場有望獲得超額收益，體現(xiàn)機組調(diào)節(jié)價值和環(huán)境價值，火電板塊建議關注運行管理能力較強的龍頭企業(yè)，如大唐發(fā)電、華電國際、浙能電力等;煤電升級改造也將打開水電及新能源消納空間，可再生能源板塊建議關注長江電力、龍源電力、三峽能源等。
風險提示:裝機規(guī)模不及預期的風險;煤炭價格大幅上漲的風險;上網(wǎng)電價下調(diào)的風險;行業(yè)競爭加劇的風險等。
|
|
