>> 湘財(cái)證券-2025.04.08日以來(lái)市場(chǎng)點(diǎn)評(píng)：上證指數(shù)近期在缺口下方震蕩整理，等待宏觀政策落地-250416
| 上傳日期： |
2025/4/16 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
湘財(cái)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
仇華 |
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上證指數(shù)近期在4月7日缺口下方震蕩整理
A股指數(shù)在2025年04月07日受美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”影響而大跌。以上證指數(shù)為例，4月7日形成向下跳空缺口，4月8日、9日連續(xù)2日快速反彈，4月10日上證指數(shù)收于3200點(diǎn)上方，之后上證指數(shù)總體保持著震蕩整理狀態(tài)：11日、14日、15日連續(xù)三天小幅震蕩上行，繼續(xù)沖擊7日留下的缺口，但力度逐步減弱，16日上證指數(shù)最終收紅，但盤中振幅明顯。目前上證指數(shù)在4月7日留下的缺口已明顯收斂，但依然有40多點(diǎn)的空間沒有被突破。
中國(guó)已著手處理“對(duì)等關(guān)稅”后續(xù)問題，市場(chǎng)等待宏觀政策落地
影響近期A股走勢(shì)的主要因素依然是美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”，而中國(guó)已轉(zhuǎn)向處理“對(duì)等關(guān)稅”后續(xù)問題。
中國(guó)在4月11日將美國(guó)進(jìn)口商品關(guān)稅稅率提升到125%，并宣布不再跟隨美方加征關(guān)稅，標(biāo)志“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)中國(guó)的影響已告一段落，中國(guó)已將主要精力轉(zhuǎn)向如何更有效的處理“對(duì)等關(guān)稅”的后續(xù)問題。一方面，我國(guó)發(fā)力推進(jìn)與周邊國(guó)家的合作。中央周邊工作會(huì)議于4月8日至9日在北京舉行，國(guó)家主席習(xí)近平系統(tǒng)總結(jié)新時(shí)代以來(lái)我國(guó)周邊工作的成就和經(jīng)驗(yàn)，強(qiáng)調(diào)要聚焦構(gòu)建周邊命運(yùn)共同體，努力開創(chuàng)周邊工作新局面。同時(shí)，習(xí)近平已于4月14日至15日對(duì)越南進(jìn)行國(guó)事訪問；4月15日至18日對(duì)馬來(lái)西亞、柬埔寨進(jìn)行國(guó)事訪問。另一方面，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)4月9日下午主持召開經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家和企業(yè)家座談會(huì)，聽取對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和下一步經(jīng)濟(jì)工作的意見建議。標(biāo)志著國(guó)內(nèi)在統(tǒng)一學(xué)術(shù)、投資和企業(yè)界意見，匯聚更多力量應(yīng)對(duì)“對(duì)等關(guān)稅”的沖擊。
我們認(rèn)為，市場(chǎng)近期在4月7日形成的缺口下震蕩整理，是在等待4月中下旬將召開政治局會(huì)議推進(jìn)更多積極政策。我國(guó)在3月份公布的2025年政府工作報(bào)告中，對(duì)2025年財(cái)政政策和貨幣政策定調(diào)積極，雖然財(cái)政政策已在陸續(xù)推進(jìn)，但貨幣政策相關(guān)的降準(zhǔn)、降息還在等待合適時(shí)機(jī)。在美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”的沖擊下，預(yù)期國(guó)內(nèi)會(huì)傾向出臺(tái)刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)政策，通過(guò)拉動(dòng)內(nèi)需對(duì)沖“對(duì)等關(guān)稅”可能導(dǎo)致凈出口下滑對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不利影響。
投資建議
長(zhǎng)維度來(lái)看，目前A股市場(chǎng)處于新“國(guó)九條”行情+類“四萬(wàn)億”投資的重疊趨勢(shì)中，2025年A股市場(chǎng)大概率以“慢牛”方式運(yùn)行。
中維度來(lái)看，2025年政府工作報(bào)告中提到的科技、綠色、消費(fèi)以及基建等領(lǐng)域?qū)⑹俏磥?lái)市場(chǎng)關(guān)注的主要方向：科技領(lǐng)域側(cè)重戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，尤其是商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)，以及生物制造、量子科技、6G，重點(diǎn)培育具身智能等前沿領(lǐng)域；綠色經(jīng)濟(jì)與碳中和方面，新能源、儲(chǔ)能技術(shù)、智能電網(wǎng)、碳捕集與交易都有較大發(fā)展空間；提振消費(fèi)，既延續(xù)“擴(kuò)大內(nèi)需”戰(zhàn)略，又強(qiáng)調(diào)“消費(fèi)升級(jí)與結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，除消費(fèi)品以舊換新外，還將推動(dòng)智能、綠色消費(fèi)場(chǎng)景創(chuàng)新等；基建領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注“十四五”規(guī)劃重大工程的收官狀況，具體涉及交通、能源、水利等領(lǐng)域。
短維度來(lái)看，A股指數(shù)在4月7日大跌之后，4月8-10日連續(xù)反彈，11日-16日震蕩整理，但沒有能夠全部收復(fù)4月7日形成的缺口。我們判斷市場(chǎng)短期將繼續(xù)在4月7日形成的缺口下方震蕩整理，等待4月政治局會(huì)議落地。若4月政治局會(huì)議有更積極的政策出臺(tái)，例如新育兒補(bǔ)貼、服務(wù)消費(fèi)補(bǔ)貼、加力城中村改造、“兩新”“兩重”擴(kuò)容等等，市場(chǎng)有望順勢(shì)突破4月7日缺口。具體行業(yè)方面，除紅利等收益相對(duì)確定的板塊外，建議關(guān)注“對(duì)等關(guān)稅”利好的農(nóng)業(yè)、能源以及有望受益于新政策出臺(tái)的消費(fèi)板塊。
風(fēng)險(xiǎn)提示
國(guó)際方面：美國(guó)對(duì)其貿(mào)易伙伴征收對(duì)等關(guān)稅，可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)放緩，進(jìn)而拖累其自身經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度；中東地區(qū)軍事沖突升級(jí)，可能影響全球海運(yùn)貿(mào)易發(fā)展；
國(guó)內(nèi)方面：美國(guó)提高對(duì)中國(guó)商品的關(guān)稅，沖擊中美貿(mào)易，將影響我國(guó)凈出口，進(jìn)而拖累我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度；我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格若進(jìn)一步下行，將影響國(guó)內(nèi)推動(dòng)消費(fèi)的努力；地方債務(wù)化解依然需要時(shí)間，存在不及預(yù)期可能。
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