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業(yè)績(jī)概覽：2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.76億元，同比下滑41.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.35億元；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-1.16億元。2025Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.82億元，同比增長(zhǎng)29.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4027.44萬元，同比扭虧；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3967.93萬元，同比扭虧。
　　依托3D及VR技術(shù)盤活存量空間，開創(chuàng)文旅體驗(yàn)新范式。2024年，公司城市數(shù)字化體驗(yàn)空間業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.49億元，同比下滑46.83%；城市數(shù)字化體驗(yàn)空間業(yè)務(wù)毛利率為20.68%，同比降低11.89pct。2024年，公司錨定城市更新與存量空間數(shù)字化再造的發(fā)展機(jī)遇，系統(tǒng)性整合設(shè)計(jì)、藝術(shù)、展覽與數(shù)字化內(nèi)容資源，深度介入文化遺址活化、歷史保護(hù)建筑功能再造等領(lǐng)域，通過沉浸式體驗(yàn)內(nèi)容和IP，有效盤活低效存量空間。依托在3D內(nèi)容生成、空間計(jì)算及多模態(tài)交互領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司成功開發(fā)并運(yùn)營(yíng)“夢(mèng)回圓明園”VR大空間，開創(chuàng)線下沉浸式文旅體驗(yàn)的全新范式，為存量空間的數(shù)字化IP再造提供創(chuàng)新解決方案。
　　融合傳統(tǒng)文化IP與沉浸式交互技術(shù)，打造“IP-場(chǎng)景-運(yùn)營(yíng)”閉環(huán)體系。2024年，公司文化及品牌數(shù)字化體驗(yàn)空間業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8.73億元，同比下滑37.40%；文化及品牌數(shù)字化體驗(yàn)空間業(yè)務(wù)毛利率為21.37%，同比降低2.49pct。受外部環(huán)境和客戶需求變化影響，公司重點(diǎn)聚焦經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)和優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，開拓新文旅消費(fèi)場(chǎng)景業(yè)務(wù)，2024年公司打造了““熹文文化館”“蔡志忠美術(shù)館”等文化體驗(yàn)項(xiàng)目，依托央視IP打造““非遺里的中國(guó)”等新文旅消費(fèi)場(chǎng)景，構(gòu)建“文化體驗(yàn)+數(shù)字消費(fèi)”的復(fù)合場(chǎng)景生態(tài)。公司打造的“合肥城市記憶館”、參與運(yùn)營(yíng)的“二十四節(jié)氣館”“蘇州未來科幻館”等項(xiàng)目吸引大量游客體驗(yàn)，構(gòu)建起文化體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)的新增長(zhǎng)極。通過““IP孵化-場(chǎng)景構(gòu)建-運(yùn)營(yíng)增值”的閉環(huán)體系，公司將靜態(tài)文化資源轉(zhuǎn)化為動(dòng)態(tài)消費(fèi)場(chǎng)景，為區(qū)域文旅產(chǎn)業(yè)升級(jí)注入新動(dòng)能。
　　全面強(qiáng)化應(yīng)收賬款管理體系，銷售收現(xiàn)比提升至131.72%。面對(duì)復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力，公司堅(jiān)持“現(xiàn)金為王”的財(cái)務(wù)理念，全面強(qiáng)化應(yīng)收賬款管理體系，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)賬款和長(zhǎng)賬齡款項(xiàng)實(shí)行專項(xiàng)催收，進(jìn)一步優(yōu)化資金流動(dòng)性。在業(yè)務(wù)承接環(huán)節(jié)，公司嚴(yán)格執(zhí)行項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)，杜絕墊資項(xiàng)目，優(yōu)化業(yè)務(wù)入口管理機(jī)制，確保資源高效精準(zhǔn)配置于高回報(bào)項(xiàng)目。項(xiàng)目管理過程中，公司強(qiáng)化投入產(chǎn)出比分析，建立動(dòng)態(tài)成本管控體系，嚴(yán)抓結(jié)算與回款流程。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售回款18.13億元，較去年增加5956.19萬元，銷售收現(xiàn)比提升至131.72%。
　　盈利預(yù)測(cè)：國(guó)家文化產(chǎn)業(yè)數(shù)字化戰(zhàn)略進(jìn)程中，公司作為行業(yè)龍頭有望受益于產(chǎn)業(yè)拓維發(fā)展帶來的市場(chǎng)擴(kuò)容，創(chuàng)新業(yè)務(wù)與新技術(shù)應(yīng)用具備潛力。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.97/18.36/20.38億元，同比增長(zhǎng)16.0%/15.0%/11.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.57/2.31/2.47億元，同比增長(zhǎng)215.6%/47.4%/6.9%，對(duì)應(yīng)PE34/23/22x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單交付延期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品表現(xiàn)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇