>> 華泰證券-今日早參-250418
| 上傳日期： |
2025/4/18 |
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| 897KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
何康,方晏荷,陳慎 |
| 下載權限： |
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策略：中概股回流的趨勢與機遇
4月8日，據(jù)彭博報道，美國財政部長貝森特表示“在關稅談判中，所有的政策選項都是可能的?！敝懈殴葾DR會否會在美退市并回流港股，再次成為投資者關注的議題。4月8日至4月14日，港美兩地上市的中概股ADR表現(xiàn)強于中概股ADR整體。我們認為，考慮到1）截至2025年4月14日（下同），76%（市值占比）的樣本內中概股ADR已在香港實現(xiàn)兩地上市（圖表1、2）；2）75%（數(shù)量占比）的樣本內僅在美上市重點中國公司符合回港上市條件，且或可選擇“介紹上市”（不募資或發(fā)行新股），若中概股ADR在美退市，其直接影響可控。中長期看，隨著更多優(yōu)質的中國資產(chǎn)回流港股市場，港股市場將迎來資產(chǎn)質量升級、交投活躍度提升的發(fā)展的新契機。我們認為，后續(xù)的關注點包括：1）特朗普團隊及SEC會否進一步推進相關退市政策，若推進或對海外中資股產(chǎn)生短期的情緒擾動；2）部分公司會否加快申請回港上市，監(jiān)管層會否就上市及未來入通標準及流程提供便利；3）美國會否推出其他方面的限制性措施。
風險提示：1）中概股ADR退市相關政策超預期；2）國內相關對沖政策不及預期。
研報發(fā)布日期：2025-04-17
研究員
何康SAC:S0570520080004 SFC:BRB318
孫瀚文SAC:S0570524040002 SFC:BVB302
房地產(chǎn)開發(fā)/房地產(chǎn)服務：銷售量價邊際改善
4月16日，統(tǒng)計局發(fā)布了3月全國房地產(chǎn)市場基本情況。數(shù)據(jù)顯示，3月商品房銷售面積在核心城市復蘇行情的帶動下環(huán)比上升，且新房和二手房價格環(huán)比上漲的城市數(shù)量均有所增加，而銷售回暖帶動房企運營端現(xiàn)金流迎來邊際改善。投資端，由于部分房企仍面臨庫存去化壓力，一季度開工意愿仍相對較低，開竣工處于下行周期。3月數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)市場銷售邊際回暖，一線城市二手住宅價格指數(shù)環(huán)比由跌轉漲，且二手住宅價格指數(shù)環(huán)比上漲的城市較2月有所增加。往前看，我們更加看好以一線城市為代表的核心城市復蘇節(jié)奏，同時預計主流房企銷售有望在低基數(shù)以及行業(yè)復蘇背景下率先迎來企穩(wěn)，并看好行業(yè)集中度進一步提升。
風險提示：行業(yè)政策風險；行業(yè)下行風險；部分房企經(jīng)營風險。
研報發(fā)布日期：2025-04-17
研究員
陳穎SAC:S0570524060002
陳慎SAC:S0570519010002 SFC:BIO834
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