>> 長江期貨-棉紡策略日報-250418
| 上傳日期： |
2025/4/18 |
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| 805KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
洪潤霞,黃尚海 |
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◆棉花：承壓下行
國內棉花供需基本夠用，可能略趨緊，新疆軋花廠銷售壓力已經釋放，大約釋放60%，未點價40%，資源集中到幾個巨頭貿易商手上，零散貿易商隊伍龐大，普遍吃貨不夠，買貨難，基差不斷上漲，中國以外資源相對充裕，外盤相對弱些，外盤CFTC持倉，基金持倉是凈空頭（5萬多萬多手，22.68噸/手），產業(yè)是凈多頭（5萬多手），未點價，想接貨，到了交割期，基金不想接貨，總會平衡，最終達到一個平衡，雙方會平倉。國內由于產業(yè)鏈環(huán)節(jié)產能過剩，消費難以有增量，造成內卷，利潤越來少，限制棉花漲幅。對等關稅政策調整，除了中國，美國宣布對大部分國家暫停90天關稅，并且在此期間大幅降低“對等關稅”至10%，目前中美博弈進入激烈階段，面對出口嚴峻的形勢，認為4月開始進入壓力沖擊階段，二季度不樂觀。到了下半年，我們要面對幾個變數，一是新疆喀什等地區(qū)開發(fā)的鹽堿地，大約200萬畝，只能種植棉花，其他種植作物不掙錢，會改種棉花，新疆可能增面積達10%，新年度棉花豐產可能到720-750萬噸，這個是比較利空的，巴西種植3月13日已經結束，播種進度99.97%，2024年總產達到370萬噸，2025年預計總產達到395萬噸，對外棉壓力比較大。顯然目前美國貿易戰(zhàn)選擇了先打，將會造成一波傷害，之后是否有握手言和的可能，需要后面談判形勢，現在美國的問題是通脹，中國的問題是通縮，兩個互補就能解決基本問題，硬打，美國通脹加劇，美國經濟出現衰退擔憂，經濟下滑影響較大，影響全球棉花消費，短中期促進棉花價格進一步下行，國內后續(xù)可能會有刺激政策應對，中國今年刺激政策落地后還要看效果，內需是否提振，如果朝著不好的形勢發(fā)展，遠期棉花進一步看弱，如果中美最后握手言和，局勢才會反轉。（數據來源：中國棉花信息網TTEB）
◆ PTA：承壓下行
原油方面：國際能源署下調全球原油需求增速預測，但市場對美國關稅新政的擔憂有所緩和，國際油價小幅下跌。
原料方面：PX收728.67美元/噸，PTA現貨加工區(qū)間參考349.92元/噸。
現貨方面：-34至4316。本周及下周主港交割及倉單05升水10-15成交，4月底主港交割05升水13-15成交。終端弱現實及成本支撐不足，日內絕對價格下探，現貨基差小幅走堅，下游剛需詢盤，市場成交清平。（單位：元/噸）
開工方面：PTA產能利用率較上一工作日持平在76.41%%，聚酯行業(yè)產能利用率為91.31%，較昨日-0.12%，綜合供需PTA去庫延續(xù)。
總結：本次下跌主要受終端織造訂單不佳所致，截至本周初期國內主要織造生產基地綜合開工率56.57%，較上周開工-2.34%，浙江地區(qū)印染企業(yè)平均開機率為63.75%，開工較上期-4.58%，同比-11.25%，受關稅影響，出口訂單減少，下游開始負反饋，織造開機與印染開機同比大幅下跌，雖然PTA產業(yè)端供需方面無太大變化，去庫延續(xù)；終端不佳影響市場采購情緒，若無新利好，PTA價格恐繼續(xù)承壓。（數據來源：隆眾資訊）
◆乙二醇：震蕩整理
近期國際原油價格低位，成本支撐不佳，乙二醇持續(xù)下行。供需格局來看，關稅政策影響乙二醇與原料進口，預計后續(xù)到港數量減少，加之短期聚酯開工尚可，乙二醇供需尚可，但由于市場受至宏觀大環(huán)境因素影響，多頭信心明顯不足，市場再度出現破位下跌走勢，短期積弱難返，預計價格承壓下行。
◆短纖：震蕩偏弱
原料端價格疲軟，難以對短纖價格形成支撐，美全球范圍內加稅引發(fā)的恐慌憂慮加重，終端紡織需求下滑預期下短纖市場短期仍難有利好變化。
◆白糖：震蕩調整
國際糖市，北半球主產區(qū)產量已成定局，受巴西庫存偏低，印度2024/25榨季累計產糖預計同比減少影響，短期貿易流偏緊，支撐ICE糖價。近期巴西中南部2025/26榨季開啟生產，制糖比同比增加位于高位水平，但當前巴西庫存處于低位，中南部產糖未集中上量，后期重點關注巴西天氣狀況及開榨進度情況。國內方面，國內食糖和糖漿、白砂糖預混粉進口同比回落加之廣西蔗區(qū)苗情干旱影響，對糖價形成一定支撐。目前國產糖進入純銷期，產區(qū)3月產銷數據進度或同比加快，工業(yè)庫存同比有所下降，短期來看，國內糖價走勢受到宏觀環(huán)境變化、ICE期價波動以及現貨市場銷售節(jié)奏等多重因素的共同制約，預計維持震蕩整理格局。后市隨著天氣轉暖，夏季飲料等行業(yè)對白糖需求的逐漸增加，食糖庫存或得到進一步消化，期價或得到提振，后期重點關注ICE糖價走勢及下游消費情況。（數據來源：沐甜科技泛糖科技）
◆蘋果：震蕩走強
各產區(qū)走貨情況不一，整體備貨氛圍尚可。從庫存情況看，周內走貨速度仍較快，西部交易重心轉至客商貨源交易，庫內包裝發(fā)貨順暢。山東低價貨源尋貨增加，成交繼續(xù)升溫。從價格方面看，周內蘋果價格維持穩(wěn)定為主，個別產區(qū)價格較前繼續(xù)偏硬。銷區(qū)市場到車增加，下游拿貨商拿貨尚可，中轉庫積壓不多，走貨好轉。陜西洛川產區(qū)目前庫內果農統(tǒng)貨70#起步主流價格3.5元/斤左右，客商貨源3.7-4.5元/斤，70#高次2.7元/斤左右，以質論價。山東棲霞產區(qū)果農三
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